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截至7月31日，公募基金二季度報告全部披露完畢，持倉前五的行業包含食品飲料、醫藥生物、電子、電氣設備、化工，與一季度相比，電氣設備、電子、醫藥生物、化工行業加倉明顯，而食品飲料倉位明顯下降。

板塊輪動的市場，投資者應當如何調整投資策略呢？8月6日，方正證券投資顧問王佳在《基金與理財》直播中，詳細分析了下半年基金投資的重點。

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第二季度公募基金前20大重倉股對比第一季度共有7只股票被替換，新進入的個股為愛爾眼科、立訊精密、通策醫療、韋爾股份、洋河股份、華友鈷業和東方財富，掉出前20的個股是美的集團、中國平安、萬科A、智飛生物、三一重工、伊利股份和萬華化學。調出前20大重倉股的股票，有哪些特征？

這些股票很明顯的特征都是白馬股。銀行、地產、順周期這些板塊為主。對于機構的減持，尤其是平安以及萬科，市場分歧較大。根據公開數據，按持股總市值統計，全市場機構持倉的前十大重倉股分別為貴州茅臺、寧德時代、五糧液、騰訊控股、海康威視、藥明康德、隆基股份、招商銀行、邁瑞醫療和瀘州老窖。整體看，基本上集中在白酒、科技、醫藥醫療、新能源等領域，其實這也能反映出，機構的重倉布局還是在熱門的板塊上。無論調入還是調出，目前的市場就是機構的定價權或者說機構的博弈時代。

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截至2021年6月30日，半導體指數、新能源指數年內漲幅分別為28.60%、33.85%，而滬深300指數同期僅上漲0.24%，科技股還會繼續引領市場嗎？

上月央行全面降準超出市場預期。政策組合已經從前期的“穩貨幣+緊信用”逐漸過渡到了“寬貨幣+穩信用”。國內流動性預期進一步向好。所以，對于二級市場來講，尤其在今年下半年我個人覺得不應該過度悲觀。更多地還是結構行情為主。還是以消費、醫藥、科技、新能源、高端制造等這些熱門板塊的輪動為主。

其實，價值投資和成長投資都是圍繞基本面展開的，只是側重點有所不同。價值風格的投資者更看重估值和均值回歸，成長風格的投資者更看重未來的成長性，傳統行業中會有高成長性的企業，而行業景氣度轉折走高的過程中，也總會有被低估的優質企業。

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成長股會是下半年主線嗎？

成長股目前確實比較熱。但能否持續下去還是要關注市場的情緒面變化和政策的邊際變化，此外，還要關注成長股的調整幅度是否夠大、基本面邏輯是否堅固、投資邏輯是否夠長、景氣度是否保持高位。用一句話概括：是否在景氣長賽道中。

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新能源、整車等熱門板塊，目前估值高不高？還有沒有投資價值？

現在對于這些板塊市場分歧很大，有些機構認為新能源的發展空間未來還有十年，因為2030年我們要碳達峰，2060年碳中和。相比較而言，新能源、整車板塊至少是有政策支持的。我個人認為：好公司得有好價格。剛才也說過了，價值投資或者成長投資都是圍繞基本面展開的。優質的公司給一個估值溢價可以，但是給一個天價的估值，顯然不合理。

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現在消費行業是否已經調整到位？

大跌時候，我們要看向下殺的是什么？估值，業績還是邏輯？目前消費股下跌主要是因為短中期基本面預期不夠明朗，其次一些板塊擔憂政策的調控。但是我們應該看到，消費升級的邏輯沒有改變，高端白酒的景氣度仍在。我們看美股的麥當勞、可口可樂等公司，雖然它們已經不再高速增長，但依然享有較高估值。

立足中長期，一些調整充分的、有業績支撐的消費龍頭股已經具備長期配置的安全邊際。對于消費板塊的后續，建議投資者更多關注一些潛在因素：一是消費政策預期是否會糾偏；二是信用企穩是否會帶來消費行業基本面預期改善；三是美聯儲Taper落地后，外資是否會大舉回流。

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在第三季度，投資應采取怎樣的策略？

展望后市，首先建議關注那些能夠將中國制造優勢和全球需求共振統合起來的成長性行業，如新能源、光伏和生物醫藥；其次，關注在國家的大力支持下不斷進行進口替代，打破“卡脖子”領域的高端制造公司；最后考慮到軍工行業進入新的景氣階段，建議關注這一行業中的核心供應鏈的相關公司。

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在資產配置的過程中，投資者容易出現哪些錯誤？

追漲殺跌。在股市中擇時是偶然性很大的一件事，因為我們意識到投資的最大風險不是短期回撤而是長期持有資產不能帶來盈利，也就是損失了時間，也再無法回到過去。相對而言，長期的投資勝率或許更高。

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作為一個理性的投資者，如何才能平衡收益和風險呢？

這個問題說的就是股票的性價比，要看夏普比率。股票的夏普比率越高，其回報風險比就越大，也越值得投資。通過公開數據，我們會發現夏普比率較高股票的幾個簡單特征：企業自身競爭力強，比如：品牌、規模、核心技術、較為出色的業績表現；本身行業發展水平高、符合未來發展方向；被優質機構重倉的股票。

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許多投資者在7月中下旬，短短2、3天的下跌，吃掉了整個上半年的收益，今年投資者在慢漲快跌中，如何保住收益？

保持自己的平常心，做好倉位控制，分散布局，多幾個維度去研究。

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