進(jìn)入6月，貴州茅臺(tái)的股價(jià)創(chuàng)出了盤中1427.9元的歷史新高，總市值一度超越“宇宙第一行”工商銀行。五糧液不甘示弱，同樣創(chuàng)下股價(jià)歷史新高。整個(gè)白酒板塊3月下旬以來(lái)已經(jīng)上漲超過(guò)33%。

很多買了白酒的投資者可能是一邊開心一邊擔(dān)心的，開心的是自己賺到錢了，擔(dān)憂的是，會(huì)不會(huì)賺到的錢又要吐回去？尤其是現(xiàn)在白酒板塊的估值比較高，這種隱憂也逐漸加深，很多人想知道白酒以及白酒為代表的食品飲料板塊，是不是要止盈了？

看一眼食品飲料的估值百分位，已經(jīng)高達(dá)99%，確實(shí)很嚇人了。而且從前十重倉(cāng)股可以看出白酒股在食品飲料指數(shù)中至少占了45.92%的比例。

來(lái)源：Wind；數(shù)據(jù)截止：2020.06.03

來(lái)源：中證指數(shù)官網(wǎng)

按照“高估止盈”的原則，這個(gè)時(shí)候是需要作出止盈的動(dòng)作了。不過(guò)對(duì)于白酒，甚至擴(kuò)大到食品飲料板塊，即便高估，也依舊是值得關(guān)注和配置的。

高估值的欺騙性

我們一般說(shuō)指數(shù)高估時(shí)，從均值回歸的角度講，指數(shù)面臨的下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。但是有些板塊的估值會(huì)有一定的“欺騙性”，比如食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊，它們高估時(shí)不一定會(huì)大幅回調(diào)，反而有可能更創(chuàng)新高。

為什么會(huì)發(fā)生這種情況呢？這就要從估值的含義說(shuō)起了。我們常說(shuō)的估值，就拿市盈率PE來(lái)說(shuō)，它是市值比上盈利的結(jié)果。

我們通常會(huì)用這樣一個(gè)例子來(lái)講市盈率：如果一家公司市值是10億，公司每年凈利潤(rùn)是1億，那么這家公司的市盈率就是10/1=10倍，也可以理解為，花10億買下這個(gè)公司，需要10年回本，但如果你預(yù)測(cè)這家公司未來(lái)每年的利潤(rùn)能達(dá)到3億，覺(jué)得現(xiàn)在花30億買也是值得的，那么當(dāng)前的市盈率就給到了30/1=30倍。

這個(gè)例子其實(shí)能夠說(shuō)明，如果一家公司，未來(lái)利潤(rùn)增速好、盈利確定性高，那么市場(chǎng)就愿意給它一個(gè)比較高的估值，歸根結(jié)底還是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為它的業(yè)績(jī)好，看好它的未來(lái)增長(zhǎng)。所以我們不能只盯著估值的數(shù)字看，還要研究背后支撐它的業(yè)績(jī)。

白酒可以說(shuō)是一種有著民族文化背景的傳統(tǒng)快速消費(fèi)品，逢年過(guò)節(jié)或者聚會(huì)、商務(wù)活動(dòng)，可能都會(huì)有白酒需求。

而除此之外，白酒尤其是高端白酒還具有金融屬性，因?yàn)橄∪焙捅Ｖ翟鲋怠１热缳F州茅臺(tái)，本身生產(chǎn)上就受到地域限制（別的地方可能生產(chǎn)不出那樣的酒），有稀缺性，而白酒又是一種越陳越香的產(chǎn)品，并不會(huì)出現(xiàn)過(guò)期了就貶值的情況，反而會(huì)隨著時(shí)間推移更稀缺、身價(jià)更高。

所以整個(gè)板塊具有業(yè)績(jī)上的相對(duì)確定性和盈利增長(zhǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性，而這就會(huì)使得市場(chǎng)賦予板塊較高的估值。

醫(yī)藥板塊也是同樣的道理，因?yàn)獒t(yī)藥需求有剛性，再加上老齡化的加劇，都會(huì)為醫(yī)藥板塊未來(lái)的業(yè)績(jī)提供支撐，所以即便估值比較高，依然具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。有人擔(dān)心隨著疫情好轉(zhuǎn)，醫(yī)藥就沒(méi)有那么好的行情了，但其實(shí)后疫情時(shí)期，也還是存在核酸檢測(cè)等方面的一些常規(guī)需求的。

如何對(duì)待白酒基金？

如果是手里已經(jīng)持有了白酒基金的人，這個(gè)時(shí)候其實(shí)可以繼續(xù)持有，尤其對(duì)于想要長(zhǎng)期投資的人來(lái)說(shuō)；但是如果你的倉(cāng)位非常重，或者盈利已經(jīng)達(dá)到你自己的預(yù)期了，你不是沖著長(zhǎng)期持有，再或者風(fēng)險(xiǎn)偏高不高，害怕承受可能面臨的短期回調(diào)，那么可以將一部分收益落袋。

如果你還沒(méi)有投白酒，那么，在當(dāng)前的估值高位上，建議謹(jǐn)慎入場(chǎng)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候進(jìn)來(lái)，一個(gè)是成本高，一個(gè)是有下跌風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)可以趁著板塊回調(diào)的時(shí)候，定投布局。

這個(gè)結(jié)論也可以拓展至醫(yī)藥等具有比較穩(wěn)定的業(yè)績(jī)預(yù)期的行業(yè)：當(dāng)估值處于高位時(shí)，對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定信心繼續(xù)持有，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏高相對(duì)比較低的、倉(cāng)位比較高的人來(lái)說(shuō)，可以選擇部分止盈。而對(duì)于還沒(méi)有開始投資這個(gè)行業(yè)，處于“觀望”狀態(tài)的人，適合在板塊回調(diào)的時(shí)候進(jìn)行布局，并且，通過(guò)定投手段進(jìn)行配置，也比較有利于堅(jiān)持開展長(zhǎng)期投資。

當(dāng)然這里也要說(shuō)明，做投資時(shí)一定要結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)進(jìn)行，如果本身風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，那么投資行業(yè)基金時(shí)一定要注意控制投入資金的倉(cāng)位占比，倉(cāng)位過(guò)高就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。

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