熟悉的朋友應該都知道，由于過去實體經濟的投資回報率很低，A股曾是題材股、成長股的天下。炒殼資源、炒高送轉、炒次新股、炒低價股、炒熱點、炒地圖……只要和站在風口的題材沾邊，豬都能飛上天。

近期，由于一季度經濟數據整體好于預期，經濟整體趨穩，加上監管層的管理趨嚴、IPO提速等多方面原因，市場中的題材股基本上全部閃崩，僅剩如貴州茅臺等寡頭型藍籌股、白馬股扛起大盤。這種風格的轉變，似乎在昭示著A股價值投資時代來臨。

市場隨時會變，作為投資人，猶豫不決、怨天尤人沒有任何意義，丸子也不敢預測市場風格何時會再次轉變，但既然現在變了，我們就要適應變化。

作為價值投資者，首先要從讀懂財務報表開始，財報是數字堆砌的地圖，看懂了比讀什么都值。

通過分析資產負債表，我們可以了解公司的基本財務狀況，包括償債能力、資本結構、流動資金等。利潤表，用來了解分析公司的盈利狀況和能力、公司的競爭力、發展潛力。現金流量表，體現了公司營運資金管理能力。

當然，你讓我用一篇文章把財報講透，基本不可能，后期有時間可以出個系列課程專門講這個話題。今天，丸子把關鍵的幾個財務指標講透，掌握了這幾個指標，其實就掌握了50%的分析技巧。

當我們進入到一款行情軟件（這里以同花順為例），進入個股資料頁面，第一眼就會看到公司概要（相當于個股的身份證），這里有關于個股的關鍵指標。

（圖片為貴州茅臺）

這幾個關鍵指標中，最重要的一個就是凈資產收益率。

凈資產收益率（ROE）——最重要！

凈資產收益率=凈利潤÷平均凈資產×100%

凈資產代表公司本身擁有的財產，也就是股東的權益。凈資產收益率反映了公司利用股東的錢獲取凈收益的能力，是評價企業盈利能力最直接有效的指標。

對于凈資產收益率分析最有效的方法是杜邦分析法，同花順的財務概況頁面有：

（圖為貴州茅臺杜邦分析結構圖）

從中我們可以看出，資產負債率、銷售凈利率、總資產周轉率是決定凈資產收益率的三個重要因素。資產負債率越低、銷售凈利率越高、總資產周轉率越高，則企業凈資產收益率（ROE）越高，企業運營效益越好，對股東、債權人的保障程度越高。

毛利率——競爭能力如何？

毛利率=毛利潤÷總收入×100%

毛利率是企業的重要經營指標，反映公司產品的競爭力和發展潛力。沒有足夠高的毛利率，就不能形成較大的盈利。

一般毛利率高且穩定的公司，都具有某種可持續性競爭優勢，例如茅臺酒，經過多年品質競爭，最終形成寡頭，毛利率一直在90%以上。

反之，毛利率低的公司，說明企業處于高度競爭的行業，因為競爭（例如價格戰）會削弱行業總利潤率。

通常毛利率高于40%說明該企業具有較強的競爭力，低于20%說明該行業整體競爭激烈，企業沒有核心競爭力，盈利壓力較大。

（圖為貴州茅臺季度銷售毛利率）

資產負債率——抗風險能力如何？

資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100%

反映了企業全部資產中債權人提供的資產比重，是考核長期償債能力和財務風險最簡單的指標。

負債率高，發生償債風險就越高，但并不是說負債率越低越好，太低的話代表該企業的財務杠桿應用不充分，閑置資金過多導致資金使用效率下降。

因此，我們不能單純判定負債率高低的好壞，而是要結合其他指標共同判斷，一般不要超過40%的負債率都不算高。

（圖為貴州茅臺的季度資產負債率）

凈利潤增長率

凈利潤增長率=（凈利潤增長額÷上年凈利潤）×100%

這個很簡單，也是大家看得比較多的一個指標。它是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，說明企業的經營效益好，但是大家要注意，一些增長率小于10%的就不要考慮了。

（圖為貴州茅臺的季度凈利潤增長率）

還有一些其他指標，丸子覺得綜合看看就好，列出表格給大家，有需要的可以收藏。

請大家看評論。