一、營業收入：
解讀：1、營收榜單：整體榜單無意外，順鑫農業、維維股份、豐聯集團的酒業數據暫未納入。
2、陣營分化：
第一陣營，繼續鞏固。茅臺，作為高端酒的帶頭大哥，對整個白酒市場的人氣恢復，起到引領作用。五糧液，順勢而為，水漲船自高。 洋河，很穩健，也可以說更趨于保守了。
第二陣營，亮點不多。國窖1573的恢復性增長，打開了瀘州老窖產品體系的上升空間，明年特曲類中檔酒能否接上力，尤其關鍵。將黃鶴樓納入懷中的古井貢，在營收上，暫沒看到明顯變化。 傳聞啟動IPO的郎酒、近期愈發低調的劍南春，庖丁解酒對其數據了解甚少，但更值得重視。在此輪高端酒復蘇引領的過程中，醬香紅花郎、水晶劍南春也可能恢復更快。
三四陣營，區域盤整。三四線品牌在盤整、萎縮， “區域性” 特征更加明顯，盤踞在一個省，面臨著利潤下滑、地盤縮小、處處被動的局面。亂世出英雄，在最應該脫穎而出的時間沒顯露出來，也意味著可能再無機會，以徽酒、鄂酒、魯酒為代表的三四白酒品牌，卻呈現出崛起乏力的疲態。當然，不排除像毛鋪苦蕎酒或個別品牌成功的可能性。
3、2017年，或中高端酒之年。
高端酒，因漲價過快、渠道提前備款備貨（透支未來）、產能逐步釋放、政經輿論環境的約束，不可能無限上漲或持續性時間不會長，預計高峰在2017年Q1。
中端酒，信心得到修復的品牌廠商，在高端酒強勢反彈的刺激下，會逐漸加大中高端酒的投入與引進。近期經濟數據有好轉的跡象以及溫和通脹預期、 國企混改力度，民間商務、投資會逐步活躍起來，這些均會有力的推動中高端酒市場的恢復。若中高端酒沒能接力成功，則此輪白酒行業的恢復，也只能定性為階段性反彈。
低端酒，產能、庫存龐大且分散，去產能、去庫存還需要一個漫長過程。庖丁解酒重申2014年拋出的觀點：（1）并購、重組，不是中國白酒行業的必然路徑，啤酒行業不能作為我們的對照樣本。（2）低端酒的產能，唯破產才能化解。垂直掙扎的地方小酒廠或液態法為主導的酒，會逐漸退出歷史舞臺，千萬不要奢望有人來收購。（3）低端酒市場，應有或必將誕生全國性品牌，肯定不會超出10個。當前，幾大勢力在醞釀，名酒派（博大酒業、五糧液系列酒、茅臺系列酒）、東北派（老村長、東北坊）、京酒派（牛欄山、紅星）、鄂酒派（稻花香、枝江、勁酒）等，未來誰主沉浮，只有拭目以待。
解讀：1、在18家企業中，同比16家有正向增長，表明行業復蘇的力量在擴大，是個好跡象，但尚需繼續觀察。
2、從前三季營收同比看，沱牌舍得、水井坊同比增幅較大，排第一、二位。 原因分析：新團隊主動釋放業績以迎合市場預期。沱牌、水井坊，屬去年做個大底、高端酒行情帶動、新團隊激情的多方提振效果。
3、以五糧液、瀘州老窖、茅臺為代表傳統川貴板塊的增幅，較以洋河、今世緣、古井貢等為代表的華東新貴板塊的增幅明顯大一些，值得玩味、觀察。
4、金種子、青青稞酒、迎駕貢酒，增速下滑或接近零增長，其中：多項庖丁解酒分析指標顯示金種子很危險、下滑態勢仍無法止住，料2016年全年虧損。青青稞酒，近兩年，投資中酒網、威士忌、紅酒，動作太多、零亂，曝露在經營戰略上的搖擺不定。
二、扣非凈利潤：解讀：
1、白酒市場的強分化特征，在凈利潤上體現最明顯。
2、前四名的營收，可能占全行業20%不到，但利潤可能占據全行業90%，茅臺一家可能占40%。
3、古井貢，扣非凈利潤與其營收排名不一致，顯示低于主要競爭對手口子窖以及今世緣。收購黃鶴樓、啟動全國化，當然這都是要花錢的。
4、金種子凈利潤僅100萬，ST皇臺才摘掉的帽子，估計又要戴上。
解讀：1、扣非凈利潤同比，沱牌舍得同比8000%，非常嚇人，但實際僅5400萬元左右，并還不能說明沱牌在業績層面上有重大改善。
2、讓人意外的，茅五洋瀘的凈利潤較同期增幅在10%上下，但是沱牌、老白干、水井坊、金徽酒等都呈現30%以上的驚人增幅。如果，你對照凈利潤額來看的話，這些驚人的增幅，并沒有多少的含金量。
3、當然，這或從另一方面佐證，三四線品牌也在慢慢進入恢復期。
解讀：1、扣非凈利潤率，是衡量企業持續創造力、真正造血的最重要指標。
2、茅臺、洋河的，非常符合預期。五糧液，略低于預期，延續近三年表現，原因在于要持續加大市場投入，以甩開洋河的貼身緊逼。
3、古井貢，簡直讓人大跌眼鏡。這個全國化進程，若完全靠輸血去支撐，那肯定也是有問題的。并購黃鶴樓，目前并表的信息相當有限，還看不出是否需要輸血。若非如此，古井貢自身板塊存在失血過多問題。
4、沱牌舍得、老白干，隨時有虧損的可能。
5、金種子、皇臺，是對難兄難弟。
三、經營性活動凈現金流余額：
解讀：1、經營性現金流凈值，代表企業經營過程中外部資金的流入、流出情況，凈額越高，則企業吸引力越強。
2、茅臺，是真的逆天，據庖丁解酒分析這應該是創了茅臺的歷史新高，由此推演：茅臺2016年銷售額，將肯定是再創歷史新高。
3、金種子又墊底，危機程度似要趕超ST皇臺。沱牌舍得，好像也不是太妙。
四、應收票據：
解讀：1、應收票據，五糧液延續近3年表現，以近85億金額，繼續排第一。洋河，仍然是一慣的高冷，應收票據非常之少。
2、茅臺，有點意外，居然掉到第四位。估計是茅臺近期對票據結算有所限制，也可能是大量承兌到期結匯所致。
五、預收款：
解讀：1、預收款，是是企業下季營收的風向標，通俗說也是蓄水池、余糧。
2、在上圖中，預收款前五位排序，與行業地位、營收規模，保持著驚人的一致。 洋河、瀘州老窖、古井貢三家的非常接近，應該也是首次發現。
3、五糧液的預收款，67.23億元。庖丁解酒從此數據可得出一個推論：五洋之爭話題或將告一個段落。 原因： 五糧液營收177億、預收67億，遠超洋河營收146、預收13億之和，超出洋河的比例達到53%，估計也是近五年來最大的營收差距。庖丁在2015年曾指出《洋河可能錯過超越五糧液的最好時機》。
4、最搶眼的，還是老白干。三季度預收款達到8.46億元，排在18家酒企中的第6位。在中報分析時，庖丁解酒還挺擔心老白干的狀況（利潤持續下滑、凈現金流凈值負、預收款下降較快至3.81億），這第三季度預收款就一下子凈增了4.89億（營收只增長了8.92%），庖丁解酒只能表示：奇怪，一時還參透不了這其中邏輯，難道有什么重大利好、渠道政策在刺激。
解讀：1、預收款較期初比，迎駕貢的數據，沒有任何參照意義，預收款額只有1200萬元。
2、五糧液、茅臺同比增長237%、110%，兩家都是在較大的基數上實現的，只能說明茅五的市場地位在繼續強化，渠道資金在追飛天、普五。庖丁解酒認為，在飛天茅臺產能不足時，普五將會得到越來越多渠道的關注，一旦普五漲價預期持續強烈，并自然的打開了渠道價差空間，則2017年五糧液業績表現或也將讓人吃驚。
漲或不漲、何時漲、漲多少，這個節奏與細節的掌控，將非常考驗老板們智慧。
3、從上圖看，18家企業中近11家的預收款較期初是在下滑，似乎表現三季度銷售表現低于預期，都在靠之前的預收款（余糧）來調節、補缺。
4、沱牌舍得，預收款居然下滑了64.42%，與之前非常搶眼的 “ 營收增幅34.72%、排第一位” 形成巨大反差。庖丁解酒推測沱牌舍得實際的銷售情況，可能并沒有多大改觀，前面的靚麗的營收數據，相當部分是來自去年的預收款調劑貢獻出來的。 有待觀察。
解讀：
1、預收/營收比，反映出預計收款的對對未來營收的潛在貢獻能力。
2、茅臺，手握173.93億巨額預收款，這個蓄水池挖得是真的很深。這也印證了庖丁解酒半年報中分析結論：茅臺9月份即可完成全年任務。
3、最要關注的是老白干，預收款/營收比為51.09%，僅次于茅臺、還高過五糧液。庖丁解酒通過連續季報分析發現，老白干，估計是白酒上市公司中最會使用預收款項來調節營收的，待有機會再重點剖析下。
