近期國內(nèi)兩家消費(fèi)電子巨頭都發(fā)布了業(yè)績。
鵬鼎控股：2020年5月合并營收18.69億，同比增長10.31%。無論順風(fēng)還是逆風(fēng)，PCB龍頭經(jīng)營的業(yè)績均能實現(xiàn)穩(wěn)步增長。大中華地區(qū)實現(xiàn)營收81.43億，同比增長20.62%
東山精密：預(yù)計2020年上半年扣非歸母凈利潤4.3億-4.87億，同比增長60-80%。觸控面板，LCM模組，LED期間和通信設(shè)備組件各個方面的手里訂單很充足比預(yù)期都好。
在此之前，不少機(jī)構(gòu)券商，甚至不少注明的游資都發(fā)表過觀點(diǎn)對消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈充滿了悲觀，個別著名分析師從2月開始一直唱空，鼓吹海外疫情導(dǎo)致智能手機(jī)終端廠商將在二季度砍單，二季度消費(fèi)電子企業(yè)訂單能見度低，沒什么投資機(jī)會。
但以鵬鼎為首的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在這種唱空聲中一路走高，收復(fù)了2，3月股價腰斬的失地。即便今天高開回落，4月以來的累計漲幅也超過60%。所以幫您調(diào)研想說的是：真理往往掌握在少數(shù)人手里，一致性太高，就是要逆向思考的時候。
從目前的情況來看，智能手機(jī)廠商，幫您調(diào)研一直提到的蘋果并沒有在二季度進(jìn)行太大規(guī)模的砍單。華為產(chǎn)業(yè)鏈的訂單雖然受海外銷量下滑影響，但砍單規(guī)模也不大，其實有點(diǎn)出乎意料，但后來細(xì)想，畢竟還是有很重要的巨頭供應(yīng)商需要賺錢，所以規(guī)模不大也是合理的了。
在之前也有相關(guān)的讀者問過，安卓機(jī)銷量占比在智能手機(jī)銷量達(dá)到80%，為什么我們在講消費(fèi)電子企業(yè)業(yè)績時不太關(guān)注安卓機(jī)情況，而且年度最受歡迎的往往還都是蘋果？
我們需要分開兩部分來看。雖然安卓機(jī)銷量占比很大，有三星這個巨頭占據(jù)，但主要貢獻(xiàn)銷量的還是2000元以下的廉價平民機(jī)為主，這類手機(jī)為了達(dá)到極致的性價比，銷售價格足夠低，相關(guān)的零部件無論是細(xì)分的芯片也好，還是機(jī)體的性能，往往比較低端，下游的壓價也很狠，導(dǎo)致零部件毛利率非常低，對生產(chǎn)零部件企業(yè)的毛利潤貢獻(xiàn)非常小。
而類似于鵬鼎，東山主要主做的（PCB軟板）業(yè)務(wù)，更是一大半收入都來自于蘋果，剩下的還有一大半是三星，只有極小的份額屬于國產(chǎn)廠商。國產(chǎn)廠商極少使用FPC板這種性能更佳，占空間更小的高端PCB板。
對于國內(nèi)這些上市公司來說，做得好的收入高利潤高的大多數(shù)都是蘋果的主要供應(yīng)商，有少量是華為的主要供應(yīng)商（也主要供中高端機(jī)），OVM這三家廠商對大部分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)收入和利潤的貢獻(xiàn)都是比較低的。因此，對大部分消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，蘋果手機(jī)的銷量，包括華為旗艦高端手機(jī)的銷量，對于利潤的影響比較大，這類廠商的銷量，對整體的業(yè)績影響不大。以上幾個點(diǎn)也能解釋為什么蘋果的用戶粘性以及這么多年以來的護(hù)城河能這么堅挺的原因。
10天前，iPhone SE2的六一打折扣以及蘋果的618促銷，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈開始傳出蘋果增加訂單的消息。由于之前不少大型券商都預(yù)期蘋果會砍單，這次訂單不僅不減反而增加，大超市場預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價也應(yīng)聲上漲。關(guān)于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈不會被攻擊的情況，之前的文章有細(xì)講過相關(guān)的邏輯，核心就是就業(yè)問題。以立訊精密為首的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，還有幾大巨頭，京東方A，信維通信，歐菲光，水晶光電，相關(guān)的巨頭公司一類的企業(yè)都是開啟上漲態(tài)勢。
展望下半年，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈最重要的消息就是5G的iphone和相關(guān)同期的蘋果產(chǎn)品上市。
5Giphone會定時發(fā)布（9-10月）但要推遲一個月生產(chǎn)。推遲生產(chǎn)的主要原因是中美的關(guān)系人員來往目前非常不方便，在新產(chǎn)品備貨前，蘋果的工程師需要提前前往產(chǎn)業(yè)鏈的公司核查和籌備，目前這樣的交通狀況，來了要隔離交流不太便捷，因此推遲。
以往消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)會在6，7月開始備貨，今年受疫情影響備貨周期可能會拖延到7月甚至8月，這意味著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在6，7月的經(jīng)營業(yè)績可能沒那么理想?，F(xiàn)下有悲觀和樂觀兩派觀點(diǎn)：
悲觀的投資者會認(rèn)為，6，7月產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)無法順利進(jìn)入旺季，同比業(yè)績可能會出現(xiàn)下調(diào)，股價有調(diào)整風(fēng)險。
但樂觀的投資者會看到，蘋果今年的策略是降價搶市場，5G iPhone大概率會定價合理，以量補(bǔ)價，合理的價格加上通訊技術(shù)的迭代，5G iPhone有望重現(xiàn)iPhone 6s的銷售輝煌。
這意味著產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)會充分受益于5g iPhone的生產(chǎn)供應(yīng)，業(yè)績有望實現(xiàn)同比的快速上漲。雖然淡季來襲，但淡季后消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈將迎來幾年來最重要的時刻。
事實已經(jīng)擺在面前，就投資來說，如果未來一段時間消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈和相關(guān)板塊如果出現(xiàn)了一定回調(diào)可能又會是一次上車機(jī)會，因為產(chǎn)業(yè)鏈的景氣前景已經(jīng)相對明朗。
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本文來源：幫您調(diào)研 The ACE
