證監會醞釀將IPO與股權激勵掛鉤 試行再融資儲架發行

時間：2013年08月08日 16:51:03 中財網

　　有投行人士昨日向早報記者透露，在中國證監會于8月2日組織券商投行人士召開的黨建工作會議上，發行部相關負責人與參會券商就IPO(首次公開發行)與再融資等熱點話題進行了交流。
　　證監會人士表示，已探討將IPO與股權激勵(編注：IPO時可定向發行或留存少量新發股份作為股權激勵之用)相聯系，以及試行再融資儲架發行(編注：所謂儲架發行，即一次核準，多次發行的再融資制度)。
　　“投行則最關注招股說明書預披露大幅提前所帶來的負面影響。”上述投行人士稱，“但從證監會的態度來看，預披露大幅提前勢在必行，且需要預披露招股說明書的申報稿以及最終上會稿。”
　　最終上會稿或也進行預披露
　　投行人士表示，此次參會的多為資深投行人員，主題是談黨建工作和群眾路線，“在交流過程中也也涉及到了發行工作。”
　　一份微博上流傳的會議紀要顯示，出席會議的人士包括證監會發行部主任劉春旭，各家券商最關心的話題包括了儲架發行、招股書預披露、再融資改革、公司債發行等。
　　有券商指出，招股書預披露提前在提高透明度的同時，也加大了發行人的工作量；且內容披露過多，會使競爭對手等獲得發行人較多信息，影響發行人正常生產經營。
　　不過從證監會反饋的態度來看，加大透明度已勢在必行。
　　證監會人士表示，目前暫定預披露的招股書包括了申報稿和最終的上會稿，若其間涉及到財務信息更改也可能需要向社會披露。他進一步指出，未來的趨勢是把證監會的反饋意見和初審報告都向社會公開。另外，將簡化IPO企業對于歷史沿革的信披要求。
　　根據已結束意見征求的新一輪發行體制改革方案，招股書預披露將實現“受理即披露”，從而導致招股書曝光時間長達3至6個月。
　　自去年10月份起，IPO審理就處于停滯狀態。“根據目前的情勢來看，恐怕‘空當期’要延續到明年一季度。”一南方投行負責人說道。而長達半年，甚至可能是一年的空當期，即便是已經預披露的IPO排隊企業，其財務信息也會需要進行大幅度的更新。
　　“IPO財務核查問題比外界想象要嚴重”
　　在發行體制改革方面，證監會人士表示，對于小額股權激勵，已考慮與IPO過程相結合，“避免企業上市后很小規模的股權激勵還需報證監會審批的情況”。
　　對于呼聲較高的儲架發行，證監會人士稱，未來可在再融資方面試行，但IPO試行儲架發行的可能性不大；且再融資的定價會更具彈性、更市場化。
　　值得關注的是，對于基本已收尾的、長達半年之久的IPO專項財務核查工作，證監會人士表示“財務核查所出現的問題比外界想象的要嚴重”，并表示未來在特定場合將公布一些典型案例。
　　但有券商人士擔憂，當企業出現大幅業績下滑將對保薦人進行處罰，而對發行人沒有相應的處罰條款，會導致發行人和保薦機構在信息披露時出現矛盾和摩擦，不能客觀披露真實的業績風險。“保薦企業很難做到像監察機構那樣，投入大量人力物力去調查發行人。”上述投行負責人說道，“將發行人事先就假定為‘造假者’，與服務機構的本質也相去甚遠。”