古井貢酒：未來增長看好 增持
古井貢酒主要從事古井、古井貢、老八大和野太陽品牌及其系列酒的生產和銷售。公司設計開發的古井貢淡雅美酒榮獲國家酒體設計先進產品稱號，42度淡雅型古井酒榮獲國家質量效益先進產品稱號。2009年1月公司開發的年份原漿古井貢酒、淡雅美酒古井貢通過安徽省“新產品新技術”鑒定，獲得白酒專家一致好評。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為1.15元、1.89元和2.91元，對應動態市盈率為70倍、42倍和27倍;當前共有16位分析師跟蹤，其中建議強烈買入和買入的分別為8人和7人，建議觀望的為1人，綜合評級系數1.56。
公司2010年凈利潤約2.8億元，每股收益約1.19元，凈利潤和每股收益較2009年翻番。主要受益于公司收入增長，白酒銷售結構的好轉，綜合毛利率上升。其中公司戰略主導產品古井貢酒年份原漿系列銷售收入約為7.4億元，增長幅度約為208%。
古井貢2008年對公司進行改制，推出高檔產品古井原漿系列，重塑古井貢品牌，2009年開始公司業績增速實現快速提升。華泰聯合證券預計古井貢原漿系列的銷售將有望繼續保持高增長，公司實現全國含稅收入達到100億元，安徽省收入達50億元，重歸白酒行業第一陣營的十二五計劃可能性較大。近兩年安徽省經濟增速及居民收入水平在皖江區域規劃以及政府投入增長的推動下，安徽省白酒消費量增速逐步提高，消費升級也逐步形成，將推動公司高檔白酒古井原漿系列產品的銷售。古井貢是安徽省及周邊地區唯一老八大名酒，其品牌高度及美譽度都較高，另一方面公司從產品的生產原料和生產過程的角度給予年份原漿獨特的產品訴求，產品質量突出。較高的品牌優勢和產品品質優勢將幫助公司實現在安徽省市場占有率的提升和全國市場銷售的增長。
公司推出主力產品年份原漿在2010年實現200%的大幅增長。高端酒產品在公司營業收入中占比大幅提升，產品結構得到改善，2010年前三季度綜合毛利率水平較2009年同期增加17.2%。預計2010年公司凈利潤和每股收益翻番。公司市場布局以安徽為根據地，先攻合肥，立志成為安徽市場白酒領頭企業;在蘇、魯、豫，浙、冀地區的市場穩扎穩打;進軍北京、山東、深圳等潛力板塊。2011年長江證券認為單品放量將帶來規模效應，以及公司內部管理效率提升等因素，預計分攤到單個產品的生產成本能夠保證持平或略有下降。公司目前擬增發投資基酒釀造、勾儲和灌裝項目，計劃2012年旺季到來之前全面投產，支持公司2年后的快速發展需求。公司未來3-5年的目標是再造一個新古井，力爭回歸中國白酒第一陣營，3年銷售收入目標50億元。分析師看好公司未來幾年的增長。
國泰君安預計未來1-2年內公司業績仍能有較快的增長，預計2011、2012年每股收益分別達到2.40、3.45元左右，目前公司動態市盈率30倍，PEG0.6左右，維持增持評級。
風險因素：安徽省經濟增長低于預期;省外擴展速度低于預期。
(國泰君安)
本站僅提供存儲服務，所有內容均由用戶發布，如發現有害或侵權內容，請
點擊舉報。
