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“這是新能源大爆炸的第480篇原創文章”

前幾天新能源大爆炸才追蹤了明陽智能2022年中報的業績情況，這兩天三季報業績預告也出來了，順帶一起追蹤一下。

明陽智能3季度業績預告

2022 年前三季度預計實現歸母凈利潤 33-36.5 億元，同比變動增加52.68%~68.88%；扣非凈利潤為 32億-35.5億，同比增加 50.61%到 67.08%。三季度單季預計實現歸母凈利潤 8.5-12 億元，同比變動-24.1%~+7.1%；扣非凈利潤 9-12.5 億元，同比變動-18.2%~+13.5% 。

怎么看待明陽的這個業績呢？

按照此前券商對它今年年度業績的預測的話，毫無疑問是超預期的！

此前券商對明陽2022年年度凈利潤的預測中值為39.8億左右，最高的為43億，按三季報業績預告看，全年超出市場業績預測問題不大。

不過從leo個人角度看，這個業績略低于個人的預期。

這里先小小吐槽一下明陽智能的業績預告，范圍偏大了一些，下限和上限差了3個億，業績處于上限和下限中間的差距大了去了。

雖說季報業績預告現在很多是一種自愿披露行為，但既然要做就做的好一點嘛，讓業績預告具備更大的參考意義。

但不管是處于業績的上限還是下限，增長都還算不錯，之所以leo個人認為略低于預期，還是對于下半年風電行業的看好。

2022年風電預期裝機60GW，但根據國家能源局的數據，2022年1-7月風電新增并網14.93GW，即剩下的45GW裝機將主要在下半年釋放，下半年有望迎來搶裝潮，則三季度的業績應該能體現出來。

但從Q3的業績預告來看，并沒有體現出搶裝潮，猜測主要還是跟疫情反復有關。

今年一整年，國內的疫情都還在持續反復，尤其是廣東，下半年反反復復的，對于生產生活都產生了比較大的影響。

話說回來，在國內疫情反復成為常態，而且當下的防疫政策保持不變的情況下，疫情的影響應該計入業績的預測范疇的。后續預測一些公司的業績時，要把疫情的影響充分考慮進去，預測盡量謹慎一些。從實際情況來看，疫情對于生產、運輸、終端安裝、消費等各個環節都有很大的影響。

如果忽略掉下半年搶裝潮的預期，明陽的三季報業績肯定是符合預期的，尤其是匹配它當下十幾倍的市盈率，說是優秀也完全不為過。

為什么市場對它的估值那么苛刻呢，就給了十幾倍？

明陽智能估值偏低的原因

有幾個原因，一方面市場對風電行業給的估值就是偏低的，相比同為新能源的光伏行業就低很多，因為市場認為風電行業的降本速度和幅度，都比不上光伏，加上從國家戰略和應用的范圍，光伏都是比風電更好的。看光伏指數和風電指數的估值差異就很明顯了。

此外，風電的招標從中標到最后的業績落地，中間一般要半年到一年時間，而過去這段時間，風機的招標價格一路下滑，市場擔心接下來它的業績會不會受影響太大。

于leo來看，市場有點多慮了，雖然風機的招標價確實一路下行，但另一方面，風電行業也在加速發展，尤其是海上風電已經開始逐步起量了。而明陽智能在風機行業，尤其是海上風機領域具有足夠強的競爭優勢，從海風的訂單來看，它已經是國內海風龍頭了。

而且風機跟醫藥集采不同，利潤沒有那么高，競爭也沒有那么激烈，招標價格很難暴跌，明陽以價換量是走得通的。

據不完全統計，截至 9 月末，明陽年內陸風共中標 8.7GW，陸上市占率達 16%；海風共中標 3.4GW，海上市占率達 38%。

此外，9 月公司還推出了“OceanX”雙轉子漂浮式海上風電平臺，機組總容量達到16.6MW，以極具想象力的“V”字型排列，共用一個漂浮式基座，一舉成為全球容量最大、重量最輕的雙轉子抗臺風漂浮式風機，可應用于水深35米以上的全球廣泛海域。

預計今年底將在陽江青州四項目上應用，該產品將進一步增強公司在深遠海海上風電中的競爭優勢，后續隨著海上風電的發展速度加快，明陽也可以充分受益。

加上二季度開始，上游原材料價格普遍下行，至少在一兩年明陽的業績確定性都還是比較強的，無需過分擔憂。

事實上，從它和新強聯簽訂的框架采購合同就可以知道，公司明年出貨將超過19GW，預計公司今年出貨約為 8GW，明年公司出貨增速至少達 138%，增速非常迅猛。

在未來一兩年內，明年智能都依然是值得關注的風機龍頭。

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