來源：期權世界一點通
原標題：為什么墨西哥如此強硬？——因為每年花10億買期權！
最近原油市場的波動引發市場關注，墨西哥的原油產量居于全球前列，財政收入有三分之一來自石油產業，一旦油價下跌，將會影響墨西哥的財政狀況。
在過去十年中，墨西哥政府每年都為此花費近10億美元。原油大跌時，因為事前做了保值，扛住了下跌風險，墨西哥政府連續幾年盈利都頗為豐厚。
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墨西哥和沙特阿拉伯為結束石油價格戰爭而進行談判，然而墨西哥卻擁有強大的防御力：龐大的華爾街對沖措施使其免受低油價之害。
墨西哥的石油對沖措施可以確保拉丁美洲國家免受低價影響，而這被認為是國家機密，因為這可能導致該國不愿意接受歐佩克+協議。
在過去的二十年中，墨西哥從一小批投資銀行和石油公司購買了石油的認沽期權，這被認為是華爾街最大，最嚴密的年度石油交易。
這份期權合約使墨西哥有權以事先約定好的價格賣出原油。這個對沖風險的政策在過去每一次油價低迷時都起到保護作用。
2009年金融危機期間該政策為墨西哥獲利51億美元，
2015年獲利64億美元，
2016年獲利27億美元。
而為購買期權，墨西哥每年要花費10億美元。
02
據稱今年墨西哥預算中的一籃子油價是49美元/桶，約合布倫特原油60-65美元/桶。
照此計算，若墨西哥低油價持續至11月底，均價將低至20美元，而該對沖操作將使得墨西哥獲利60億美元。
期權賦予墨西哥以預定價格出售其石油的權利。它們相當于保險單：國家銀行都從較高的價格中獲利，但享有最低下限的保障。因此，如果石油價格保持疲軟或進一步下跌，墨西哥仍將預訂更高的價格。
對沖獲利并不是墨西哥花費巨資堅持期權策略的唯一原因。首先因為冠狀病毒，其次是沙特發動的價格戰。與自今年年初以來油價暴跌，經濟遭到破壞的國家相比，這么做可以增強該國的實力，并使其在交易方面不那么急切。
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當然也有人反對。
左翼民粹主義總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩茲·奧夫拉多爾（Andres Manuel Lopez Obrador）抵制期權交易的主要原因是他承諾通過國有的Petroleos Mexicanos恢復石油生產。
如果遵守OPEC +協議，每天削減40萬桶，將擱置他的雄心勃勃的計劃——使Pemex恢復昔日的輝煌。
亂哄哄的OPEC+會議落幕了，會議表示，雖然達成了一個協議文本，但是要等明天再公布，因為他們還希望墨西哥能最后“回心轉意”參與進來。
實際上這會開了7個小時，其中5個小時用于說服墨西哥接受減產。而歐佩克代表稱，不會在沒有墨西哥的情況下削減石油產量。
對此，墨西哥僅表示象征性地減產10萬桶/天。這其中背后沒明說是：墨西哥是北美唯一的OPEC+國家，墨西哥的態度很可能代表了美國的某些態度。也就是墨西哥可能在幫美國擋槍，帶頭拒絕白紙黑字的減產計劃，而只是口頭承諾減產。
這就涉及到最核心的問題了，如果美國僅僅做出“價格下降生產自動減少”這樣的表態，而不愿意給出更有“約束力”的減產承諾，俄羅斯、沙特很難心服，這協議或許從一開始就注定了最后的結局。
只要需求復蘇，油價上升，美國的頁巖油生產就又可以繼續搶占全球市場，甚至美國的市場份額還會再上升。
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亂哄哄的OPEC+會議，謠言滿天飛 ，利益有交換
此次會議消息之混亂前所未見，主要因為是25個國家首腦一起開視頻會議，阿拉伯語、英語、法語、西班牙語，多語種不同的翻譯并存，不同的媒體都從多個側面拿到本國看到的消息，從而導致消息難辨真假。
從整體來看此次會議要解決的問題就是誰減產，怎么減產，從當前的協議文本來看，俄羅斯的損失最大，將被迫減產253萬桶/天的實際產量。
沙特阿拉伯則是在產量提高到1100萬桶的基礎上削減，實際減產大約150萬桶。
是什么條件讓川普和普京通話后，俄羅斯同意了最大的減產呢？俄羅斯用減產換來了什么待遇呢？這些都值得投資者進一步關注。
而作為此次石油價格戰的發起國，沙特、俄羅斯雙方的表態無論如何是一個好的開始，這意味著原油價格戰暫時休戰了，可以理解為原油市場在向著積極方向發展。
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責任編輯：李鐵民
