2017年IPO審核春季趨勢：快車道紅燈閃爍 速度與理性兼具

時間：2017年05月05日 06:56:22 中財網

　　導讀
　　IPO審核未松反嚴 季報業績波動不一定是真變臉須具體分析
　　IPO審核從嚴：監管嚴防"病從口入" 初審核準率和過會率雙降
　　2017年IPO審核春季趨勢：快車道紅燈閃爍 速度與理性兼具
　　新股申購指南及中簽收益查詢

　　IPO審核未松反嚴 季報業績波動不一定是真變臉須具體分析
　　隨著上市公司一季報披露結束，部分公司出現業績波動、部分次新股業績下滑等現象引發市場熱議，其中有觀點提出，次新股一季度業績下滑甚至“變臉”，是因為發行審核松動，導致“病從口入”。

　　記者從權威人士處獲悉，目前監管部門對企業IPO審核所執行的標準、流程均無變化。隨著新股發行進入常態化，IPO企業數量增多的同時，初審環節和發審環節的審核否決率也在同步上升，審核“嚴把關”已經成為新股發行的又一常態。

　　在審核的“嚴把關”下，為何還有次新股出現業績下滑呢？業內人士分析，不同行業企業具有不同經營特征，部分企業受到行業周期、經濟周期、季節性因素的影響較大，僅通過一季報數據并不能斷定企業整體業績已經“變臉”，或者斷言這類企業當初就是“帶病上市”。

　　事實上，在發行審核過程中，審核部門主要是依法審核發行人在主體資格、獨立性、募集資金使用、財務會計、規范運行等方面的合規性，同時要求發行人依規充分披露信息、揭示風險，并不對企業的價值進行判斷。

　　考慮到企業業績受諸多因素影響，審核中也不會對出現業績波動的企業“一棍子打死”，而是會將上述三類影響因素納入綜合考慮，具體情況具體分析。

　　新股發行審核“嚴把關”已成常態
　　去年四季度新股發行實現常態化以后，IPO審核越來越呈現“嚴把關”的態勢。據統計，今年以來截至昨日，175家上發審會的企業中有19家被否決，否決率已超過一成。

　　為了整體提高上市公司質量，嚴防“病從口入”，在新股發行常態化的同時，發行審核“嚴把關”已成為常態。

　　下列統計數據清晰地表明了2016年以來IPO審核否決率與發行速度的同步增長：
　　IPO常態化以前的2016年1月到9月，共有162家企業上發審會進行審核，其中10家被否決，否決率6.2%；去年四季度，新股發行常態化頭3個月，107家企業上發審會審核，被否決的有8家，否決率7.5%；今年以來截至5月3日，175家企業上發審會審核，被否決的達19家，否決率超過一成，達到10.9%。

　　同時，證監會發行部的IPO初審也在趨于嚴格。

　　記者從有關部門獲得的數據顯示，去年四季度，證監會共審結首發企業153家(包括核準、撤回、否決三種情形)，其中，核準申請131家，主動撤回申請和被否決的22家，核準率85.6%；2017 年以來截至昨日，共審結首發企業217家，核準、撤回、否決的分別為158家、40家、19家，核準率下降至72.8%。

　　作為IPO審核“嚴把關”的另一個抓手，監管部門針對IPO企業的現場檢查也全面升級。新股發行常態化以后，證監會改進了現場檢查制度，除信息披露質量抽查以外，還以問題為導向，將發現財務方面存在問題的企業主動納入現場檢查范圍。

　　2016年四季度，證監會對12家企業進行了現場檢查，其中6家是審核中發現存在重大疑點的企業。到了今年3月，現場檢查圈定了34家首發企業，日常審核發現重大疑點的企業有11家。證監會發行部在檢查中發現的線索，均已向證監會有關職能部門移送處理，或通報情況提醒注意。

　　季報業績波動不一定是真變臉 三類情況要具體分析
　　IPO審核“嚴把關”的態勢既已確立，企業過會率也逐步下降，為何仍有一部分企業一季度業績數據出現波動，尤其是部分次新股出現所謂業績“變臉”呢？

　　業內人士分析，企業經營普遍受到行業周期、經濟周期、季節性因素影響，由此導致季度財務數據出現波動是較為正常的現象。尤其部分創業板企業，由于體量較小，根據訂單實施情況確認收入并無明顯的季節性規律，上市后當期業績數據也不具有重大參考價值。只看一季報就判斷企業業績變臉、“帶病上市”并不科學。

　　記者從權威人士處獲悉，證監會的IPO審核，主要是依法審核發行人在主體資格、獨立性、募集資金使用、財務會計、規范運行等五方面的合規性，同時要求發行人依規充分披露信息、揭示風險。發行審核中并不對企業的價值進行判斷。

　　審核時，企業受行業周期、經濟周期、季節性因素影響的情況通常是視具體情況進行具體分析，也并非有業績波動就一定被否。

　　具體而言，若審核發現企業受行業周期影響出現業績下滑，監管部門將要求發行人充分揭示行業波動和業績下滑的風險，若其業績下滑與行業波動趨勢吻合、下滑后仍符合法定IPO財務指標，就仍可核準發行上市。若業績波動與行業波動趨勢不符，又沒有合理理由，將視情況提醒發審委重點關注。如果發現有業績注水、操縱報表等違法違規情形的，將嚴肅處理。

　　投行人士介紹，部分擬IPO公司的經營具有明顯的周期性特征，可能是上半年報表經常“不好看”，訂單一般都是下半年拿。與往年相比沒有異常，屬于正常的季節性波動，也符合上市指標的，在充分披露并揭示風險后也能夠核準上市。

　　但如果企業上市當年業績出現虧損，又與前述三類因素變動趨勢不符，出現了真“變臉”，監管部門就將給予重點關注，并視情節輕重依法采取相應措施。 (原標題：IPO審核未松反嚴 季報業績波動須具體分析) (上證)