公募FOF行將破冰 小公司欲彎道超車

時間：2017年05月08日 08:19:10 中財網

　　伴隨著近期各種政策文件的頻頻出爐，業內已經嗅到了公募FOF行將“破冰”的氣息。這刺激眾多基金公司開始厲兵秣馬，意在這片尚未開墾的處女地上占得先機。

　　在濟安金信副總經理王群航的眼里，FOF行業的發展空間廣闊。王群航指出，美國FOF的資產總規模已經逼近2萬億美元，占共同基金資產規模的10%左右，FOF細分類別達到40余種，機構投資者占比達85%以上。而我國FOF總規模還非常低，若能達到當前共同基金資產規模的10%左右，就是8000億元至10000億元，這還未考慮到我國共同基金在全社會財富中占比較低的配置比例。

　　王群航進一步指出，相比私募FOF，他更看好公募FOF的發展。他認為，公募FOF有雙重的優中選優、投資標的質地良好、風險與收益的二次平滑、極其良好的流動性和非負資產性質五個優勢，而公募FOF的獨特優勢，將會在其面世之后，實現穩定的、良好的業績而得到市場的充分認可。

　　諾德基金FOF事業部總監支曉東則指出，觀察海外市場FOF發展的歷程，其中美國公募FOF的真正高速發展期是在2002年以后，利用短短不到10年時間，成功地實現了從資產管理規模不足千億美元迅速擴張至超過萬億美元的飛躍。值得深思的是其擴張的背景，恰逢2000年到2002年美國股市的網絡股泡沫幻滅引發市場對風險教育的深入思考。支曉東認為，2015年6月以來，A股市場也爆發了一次系統性風險，對投資者進行了一次非常深刻的風險教育，而這，也恰恰為FOF的發展提供了土壤，因為FOF可以為投資者控制風險提供新的途徑。

　　而在許多基金經理看來，降低系統性風險的影響，是FOF產品有別于當前公募基金產品的一個重要特征。前海開源基金FOF投資部總監助理、FOF擬任基金經理蘇辛表示，與普通基金不同的是，FOF具有波動小、下行風險低的特點。FOF更關注宏觀經濟變動及其對不同類別資產的影響，從而在大類資產之間進行配置，降低了單一資產的系統性風險。

　　蘇辛進一步指出，FOF具有收益穩定、回撤小的特點，基金經理會隨著市場形勢的變動，及時調整組合資產和標的基金，以獲取中長期絕對收益。因此，公募FOF可以作為一種重要的家庭理財工具。而且，FOF也尤其適合社保、保險、企業年金等這一類投資期限較長、對收益有較高要求但對風險控制有更高要求的機構投資者。

　　廣闊的發展前景，刺激著眾多基金公司紛紛申報FOF產品。統計顯示，截至今年4月19日，已有35家基金公司共申報了多達67只FOF產品，其中部分基金公司一口氣就申報了4只FOF產品，在公募FOF業務中占領制高點的意圖甚濃。而記者觀察發現，為了能夠提前獲取更多的客戶資源，一些基金公司的多只FOF新產品組成了一個系列，意圖涵蓋不同客戶群體的需求，盡可能地在FOF業務中更多地“跑馬圈地”。

　　小公司的大夢想
　　公募FOF行將“破冰”，讓那些在大型基金公司的重重擠壓下喘不過氣來的小型基金公司看到了新的希望。

　　一家小型基金公司的高管向記者表示，與此前一些產品創新不同，公募FOF是一個真正的空間巨大卻又未被開發的新土地。在這片新土地上，目前無論是大型基金公司，還是中小型基金公司，基本上還是處于同一起跑線。他指出，在過去的產品創新中，產品的根基依然是現有的基金公司投研團隊，而在這方面，中小型基金公司和大型基金公司近身博弈的力量較弱，致使過往的“彎道超車”計劃屢屢失敗。

　　“從歷史情況來看，如果錯位競爭，在大家此前都較少涉及的領域里PK，那么就不會出現力量失衡的局面，從而給小型基金公司提供了真正的彎道超車’機會。例如此前的定向增發業務，就成就了一些基金公司做大做強。”該高管說，“目前來看，公募FOF也存在這個機遇，但前提條件是大型基金公司不會將這里作為主戰場，否則他們的資源太雄厚，小型基金公司仍然難以匹敵。”

　　王群航也認為，對于公募基金行業里的新公司、小公司來說，公募FOF業務的出現，也讓他們面臨著一個千載難逢、可以走捷徑、能夠有全新發展模式的大好機遇，機不可失。他指出，FOF可以提供市場上缺少的產品類型，而且具有較好的流動性，特別適合銀行資管、保險資管等資金體量較大、資金期限較長、風險偏好較低、收益要求不高、風格相對穩健的機構投資者。

　　諾德基金董事長潘福祥則表示，為了充分把握住這一難得的機遇，諾德基金已經進行了四個方面的準備工作：第一，建立起了針對FOF產品的大類資產配置以及投資策略的投決制度，形成了由公司總經理為核心，包括公司研究總監、投資總監，以及FOF管理部門總監在內的FOF管理投決會；第二，初步完成了投研銷一體的FOF管理團隊搭建。目前，諾德基金的FOF管理團隊規模已經超過10人，其中既有來自公司原有銷售和投研體系的精兵強將，也有對外招募的具有豐富經驗的策略研究和產品開發人員；第三，初步建立了FOF產品方案體系，在目前已經上報證監會的3個產品方案中，著重于戰術資產配置型產品的布局，既包括偏股型，也包括大類資產配置型的FOF產品方案；第四，從去年10月份開始，已經陸續成立多個投資于公募基金的類FOF專戶產品，盡管經歷了去年四季度的股債雙殺，但管理的所有類FOF專戶產品凈值均在1元以上，初步體現出了諾德基金FOF管理團隊優秀的投研和風控能力。

　　“站在這樣一個極為重要的歷史時點上，諾德基金已經為FOF時代的到來做好了充分的準備，并且將繼續致力于全方位提升自己在FOF管理方面的實力，努力成為該領域中極具影響力的品牌。”潘福祥說。

　　莫讓藍海變紅海
　　業內人士指出，雖然公募FOF尚處于未被開墾的處女地，但是如果公募基金行業依然采用過去的競爭模式，大干快上，造成嚴重的同質化競爭，最后很有可能讓這塊新業務的“藍海”迅速變成“紅海”。

　　某分析師向記者表示，整體而言，FOF產品對于投資者仍屬于新品種，較少有歷史業績的參考，其對系統性風險的控制能力也有待考證，在這種背景下，基金公司布局公募FOF應當注重于歷史業績的培育，以及在實踐中不斷提升自己的管理水平，而不能單純為了“跑馬圈地”而忽視基礎的夯實，否則最后有可能會毀掉這片新藍海。

　　“在過去的發展過程中，我們頻頻看到這樣的案例。比如基金子公司出現后，部分基金公司為了迅速搶占市場，瘋狂擴張規模，而忽視了風險控制。甚至有部分公司在某些高風險項目上刻意回避了風險控制，其目的就是做大規模。但是結果怎樣？現在很多基金子公司已經開始品嘗漠視風險的苦果。又比如分級基金，一些基金公司看到同行在分級基金的發展中嘗到甜頭，也開始大干快上，但對其中蘊藏的高風險視而不見，現在，這個品種也幾乎被做死了。”一位基金公司的高管向記者感嘆道。

　　不過，或許是有鑒于此，記者發現，雖然許多基金公司都上報了FOF產品，但從產品名稱上分析，不同公司還是考慮到了錯位競爭，小型基金公司尤其如此。諾德基金FOF管理部投資總監鄭源就告訴記者，諾德基金的FOF投資策略與其他許多基金公司有所不同，在權益類投資方面，會更多地選用指數基金、ETF聯接基金以及指數增強基金等偏被動型的基金品種作為FOF配置對象。鄭源認為，FOF產品和普通的基金投資模式不同，對于投資對象的費率和凈值波動都比較敏感，而投資指數類基金產品，不僅可以獲得更為優惠的基金申贖費率，而且能更清晰地了解FOF產品最終投資的個股，從而能夠更好地控制投資風險。

　　蘇辛則表示，前海開源公司目前申報的兩只FOF基金均為全市場FOF，將采取“主動管理+量化”的方法來進行大類資產配置和優選基金，綜合考慮市場主觀、客觀的影響因素，結合主動管理和大數據處理的優勢，為FOF投資提供更加綜合的視角。