余額寶
[微博]開啟了第二次“全民理財季”，讓貨幣基金這個本來“默默無聞”的小兄弟，一躍成為如今基金業(yè)的救世主，開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融新時代，并成為利率市場化之濫觴。
不過，對一般投資者而言，這么宏觀的格局變化并不需要過多關心，各種寶寶帶來的實實在在的收益才最重要。雖然目前寶類貨幣基金已不復今年春節(jié)前高收益的景象，但其7日年化收益率仍然處于5%上下，仍具有相當?shù)耐顿Y價值。
人們一般談論的寶寶或貨幣基金，屬于場外貨幣基金，只能通過銀行、基金公司、券商渠道進行申購與贖回，不論何種渠道，投資者的交易對象只能是基金公司。
目前，還有一種場內貨幣基金，與場外貨幣基金相比，它們有著自己的特點。
目前市場上共有10只場內貨幣基金，分為兩類：一類是場內交易型貨幣基金，即可以以基金公司為交易對象進行申購與贖回，也可以股票一樣在二級市場上買賣；另一類是場內申贖型貨幣基金，交易對象是基金公司。(見下表)
類型 基金名稱 代碼 計息規(guī)則 交易規(guī)則 收益分配 申購起點(元) 開戶要求 交易時間
場內交易型 華寶添益 買賣(511990) T日即確認收益
T日買入，T日可贖，T+1日可賣，T日賣出，T日可買股票
只能通過賣出來實現(xiàn)T+0買入股票，受制于二級市場流動性并可能折價
份額分紅，每日支付。凈價交易，收益不反映到凈值中。未付收益達100元時結轉份額。 申贖1000，買賣10000 上海A股賬戶或者基金戶，T日新開戶，T+1日可指定，指定成功當日可交易。 9點30分開始，不參與集合競價
申贖(511991) T日申購，T+1享受收益
T日贖回，T日享受收益 T日申購，T+2日可賣可贖
T日贖回，T+2日可用可取
銀華日利 買賣(511880) T日即確認收益
T日買入，T日可贖，T+1日可賣，T日賣出，T日可買股票
只能通過賣出來實現(xiàn)T+0買入股票，受制于二級市場流動性并可能折價
現(xiàn)金分紅，每年分配。全價交易。收益反映到凈值中。
申贖(511881) T日申購，T+1享受收益
T日贖回，T日享受收益 T日申購，T+2日可賣可贖
T日贖回，T+2日可用可取
場內申贖型 添富快線 519888(A) 算頭不算尾 T日申購，T+1日可贖回
T日贖回，T日可用于買股票，T+1日資金可取 份額分紅，每日支付，T日收益結轉的份額在T+2日才可贖回 1000 上海A股賬戶或者基金賬戶，T日新開戶，T+1日可指定，指定當日可認購，不可申贖；指定成功第二天可申贖。 9點30分開始，不參與集合競價
519889(B)
廣發(fā)現(xiàn)金寶 519858(A) 算頭不算尾
519859(B)
大成現(xiàn)金寶 519898(A) 算頭不算尾
519899(B)
嘉實保證金 519808(A) 算頭不算尾
519809(B)
華夏保證金 519800(A) 算頭不算尾
519801(B)
工銀安心增利 519886(A) 算頭不算尾
519887(B)
易方達保證金 159001(A) 算尾不算頭 現(xiàn)金分紅，每月支付。 1 深圳A股賬戶，T日開戶，T日可申贖 9點15開始，當日贖回資金可參與集合競價
159002(B)
招商保證金 159003(A) 算尾不算頭
159004(B)
場內貨幣基金當初設立的初衷是針對當時7000億元的證券保證金市場。當時股票市場不景氣，投資者證券賬戶資金閑置量居高不下，場內貨幣基金目的是為股民創(chuàng)造一個不用頻繁在銀行與券商之間轉移資金，就可以享受比活期利率高得多的收益的投資工具。
對于一般股民來說，股票賬戶有閑錢但可能因階段性工作繁忙無法經常性做股票研究和買賣，選擇場內貨幣基金不僅收益遠超活期，而且在低風險前提下可以保持與現(xiàn)金幾乎一樣的流動性，同時實時的股基轉換讓投資者不會錯過買賣股票的時機。另一方面，對于那些考慮進入股市的投資者，場內貨基可以讓他們離市場更近，反應迅速。
從2012年底首只場內貨幣基金添富快線推出至今，有的產品獲得青睞規(guī)模不斷增長，有的則因業(yè)績不佳而規(guī)?？s水。截至今年一季度末，場內貨幣基金業(yè)績與規(guī)模都出現(xiàn)了比較明顯的分化。
類型 基金名稱 代碼 2014一季度末規(guī)模(億元) 2014一季度年化收益率(%)
名稱 子份額 子份額 合計
場內交易型 華寶添益 買賣 511990 244.50 5.48
申贖 511991
銀華日利 買賣 511880 61.84 --
申贖 511881
場內申贖型 添富快線 A 519888 63.37 131.20 4.35
B 519889 67.83
廣發(fā)現(xiàn)金寶 A 519858 17.68 31.98 5.32
B 519859 14.30
大成現(xiàn)金寶 A 519898 12.41 20.35 4.82
B 519899 7.94
嘉實保證金 A 519808 9.79 14.31 5.24
B 519809 4.52
華夏保證金 A 519800 7.16 12.05 4.98
B 519801 4.89
易方達保證金 A 159001 2.53 4.80 3.84
B 159002 2.27
招商保證金 A 159003 0.35 0.93 2.82
B 159004 0.58
工銀安心增利 A 519886 0.06 0.06 0.95
B 519887 0.00
截止今年一季度末， 10只場內貨幣基金總規(guī)模為522.04億元，其中華寶添益規(guī)模達244.50億元，不僅占據(jù)了場內貨基的半壁江山，而且已成為最大的場內交易型基金。
場內貨幣基金2014年一季度末規(guī)模(億元)
與此同時，以華寶添益為代表的場內貨幣基金收益率上也并不遜色。今年一季度華寶添益的年化收益率達到了5.48%，而且高于隔夜逆回購的收益率。
場內貨幣基金及隔夜逆回購2014年一季度年化收益率(%)
我們比較場內貨基與場外貨基，可以看到場內貨基年化收益率相比“如日中天”的寶寶軍團還顯不足。
部分寶寶產品2014年一季度年化收益率(%)
誠然，從平均水準來看，場內貨基的收益率不及以寶寶軍團為代表的場外貨幣基金，但有一點我們需要明確，即場內貨基銜接的是現(xiàn)金與投資，而我們以余額寶為例來看，寶寶軍團更多是銜接現(xiàn)金與消費。投資者在選擇不同類型貨幣基金時，除了收益率，也需要結合自己的使用需求。
可能會收取傭金
貨幣基金申贖沒有費用，只會收取很低的管理費，但是場內交易型貨基則可能在二級市場交易時被收取傭金，就像買賣股票時一樣。但并非所有券商都會收取，投資者在選擇劵商平臺時需要注意。
雖然場內貨基存在傭金問題，但是與場外貨基相比，場內貨基有著自己的比較優(yōu)勢以及不同的“玩法”。
股基即時轉換
場內貨幣基金的首要優(yōu)勢就是可以直接進行股基轉換。對一般貨幣基金而言，如果投資者T日賣出股票，則T+1日資金到賬，此時將資金轉出股票賬戶申購貨幣基金，那么申購需要在T+2日得到確認，并開始計算收益。而對于場內貨幣基金，投資者T日賣出股票，即可以申購或買入基金份額，并開始計算收益，在T+1日即可贖回或賣出基金份額。
相反的操作也是一樣，當市場行情不佳時，投資者可以選擇買入場內貨基獲取穩(wěn)定收益，如果市場機會到來，可以迅速賣出基金，即時買入股票。場內貨幣基金交易時間與股市交易時間同步，方便投資者進行資金轉換操作獲取收益。
利用隔夜回購利率和基
金價(1288.60, 0.90, 0.07%)格差套利
投資者做國債隔夜回購，當天贖回資金，當日可用，但不可取，雖然可以實現(xiàn)資金和股票之間無縫對接，并且投資門檻也不高，但缺點是必須每天都進行操作，交易價格單日波動幅度較大，并不容易把握。
而如果投資者把隔夜回購與場內貨基結合起來，則可以避免為獲取收益不得以的頻繁操作，而且貨幣基金相對穩(wěn)定的收益率可以使整體收益得到一定程度的保障。
另外，投資者可以利用隔夜回購利率與場內貨基價格差進行套利。隔夜回購屬于短期投資工具，當基利率與場內貨基存在價差時，可以通過二者互相之間的逆向操作套利獲益?；舅悸吠瑯邮堑唾I高賣或相反。尤其是在央行
[微博]出現(xiàn)巨額回購或逆回購時，套利空間更大。
而且前面我們提到了周四周五場內貨基折價與溢價的變化，那么可以周五賣出然后參與交易所3天期國債逆回購，很多時候進行這樣的操作會比一直持有場內貨基平均下來收益更佳。
利用價格差或價格凈值差進行套利
股基即時轉換是場內貨幣基金通用特性，而場內貨基的賬面價值總是1元，但像華寶添益和銀華日利這樣在二級市場交易時可能出現(xiàn)折價，這既是投資者將要面臨的風險，也讓投資者有了低買高賣的套利機會。
場內交易型貨基在二級市場上的價格圍繞凈值上下波動，投資者的套利成本以及其它短期投資工具的利率對波動有很大影響。根據(jù)分析，華寶添益和銀華日利在每周四會發(fā)生較大的折價現(xiàn)象，而在周五時往往會出現(xiàn)較明顯的溢價現(xiàn)象，所以投資者可以周三在二級市場賣出基金份額，周四再從二級市場買入。這樣，一可以避免一旦在周四需要資金卻以低價賣出收益受損，二可以實現(xiàn)高賣低買套利。同樣，周四買入周五賣出也是一樣。
另一方面，由于華寶添益還可以在一級市場進行申贖，而基金的單位凈值不變，所以同樣可以利用二級市場價格的偏離進行一二級市場之間的套利操作。
當二級市場出現(xiàn)折價時，投資者可在二級市場先買入，再通過一級市場贖回；如果二級市場是平價，也可以進行買入贖回操作，因為華寶添益買入當天即開始計算收益。這樣投資者就可以獲得兩項收益——當天收益以及凈值與價格之差。同樣道理，如果二級市場出現(xiàn)溢價，投資者可以先賣出再從一級市場申購。
