匯川技術：細分行業龍頭業績不負眾望2010年10月27日 14:06
投資要點
2010年第3季度，公司實現歸屬母公司所有者的凈利潤6317.91萬元，同比增幅高達86.95%。公司2010年三季度顯示：公司第三季度共實現營業收入1.91億元，同比增長120.25%；實現凈利潤6,318萬元，同比增長86.95%。前三季度，公司共實現營業收入4.68億元，同比增加133.16%；實現凈利潤1.52億元，同比增加129.65%，實現每股收益1.40元，增長態勢良好。
公司作為細分行業龍頭，充分受益于全社會節能減排和國家鼓勵自主創新。一方面，在全社會大力倡導節能減排的大環境下，公司所在的行業景氣度提升明顯，行業內公司受益明顯。從前三季度情況來看，預計2010年全年低壓變頻器的行業增速在30%左右，遠高于此前行業15%的普遍預期。公司作為行業龍頭，受益程度和增長速度將明顯高于行業均值。另一方面，在公司主營的電梯變頻器細分領域，進口替代趨勢明顯。公司產品2009年的市場占有率僅為5.1%，位居全行業第四，行業前三位均為西門子、ABB等世界巨頭占據。目前，公司正在加強研發和工藝控制，逐步向高端市場滲透。隨著國家對自主創新的鼓勵以及公司產品的明顯價格優勢，預計公司將在高端市場上打開缺口，實現公司市場占有率的提升。
盈利預測與估值。我們預計，2010-2012年，公司將實現每股收益分別為：2元、3.03元、4.58元，對應PE分別為62倍、41倍、27倍。目前可以給予公司2011年業績50倍的市盈率，上漲空間為+21%，投資評級為“增持”。
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