成立20個月，瑞幸咖啡刷新了拼多多、趣頭條IPO的速度。
投資界（微信ID：pedaily2012）消息，5月17日晚，瑞幸咖啡正式敲鐘上市，發行3300萬份ADS，每份定價17美元，承銷商行使超額配售權后，加上同步私募配售5000萬美元，共募集資金6.95億美元，市值達42.5億美元，成為今年目前在納斯達克IPO融資規模最大的亞洲公司。
快，是瑞幸咖啡誕生以來的主要基調——快速開店、快速融資，再到如今快速上市。在一片驚訝聲中，這只背負著巨額虧損的“獨角獸”還是穩穩地抵達了大洋彼岸的敲鐘舞臺。
虧損、燒錢、口味、資本游戲......雖然存在著巨大爭議，但不得不承認，瑞幸已經創造了中國創投圈又一個神話。在上市這樣一個特殊時點，瑞幸背后的三大投資方——愉悅資本、大鉦資本和君聯資本接受了投資界的采訪。
全球最快IPO
“成立剛剛一年多的瑞幸為什么這么快去上市？”
“衡量快慢的指標并非是時間。今年B＋輪融資后，瑞幸咖啡估值達29億美元，這個估值水準已經是很適合去上市的體量了。”面對大多數質疑，愉悅資本創始合伙人劉二海對投資界表示，“在這個市場里只有數據、價值這些客觀的、中性的指標，沒有所謂的快和慢?！?/p>
“有說法認為這時候去上市是因為沒錢了，這么說缺乏基本常識。任何時候，沒錢去融資都是糟糕的事情，我從來都是讓我們的被投企業在有錢的時候去融資，沒錢的時候你去融資，你在談判中處于什么樣的地位？”
大鉦資本董事長黎輝表示：“瑞幸成立20個月就上市可能創造了一個新紀錄。一個企業發展到這個階段，IPO有很多好處毫無疑問，其中一個是很好的融資。Luckin作為一個新品牌，新模式，它快速成長過程中前期需要一些資金投入。提前接到一個公開市場融資窗口，毫無疑問對它接下來去繼續執行它的戰略構想有很大的助益，它是企業發展階段很正常一個決策?！?/p>
一開始就以挑戰者姿態出現的瑞幸，一路的融資速度和擴張是有目共睹的。成立之初，首輪融資2億美元，投后估值10億美元，直接就是獨角獸。消費升級、咖啡市場爆發等等，橫空出世的瑞幸靠燒錢補貼直接就干掉了小玩家，劍指星巴克。
前三輪中，大鉦資本、愉悅資本、GIC新加坡政府投資公司是瑞幸的主要投資方。上個月，瑞幸咖啡完成1.5億美元融資。其中，星巴克股東貝萊德（BlackRock）作為領投投資財團所管理的私募基金投資1.25億美元，投后估值29億美元。
可以說，瑞幸咖啡是一個典型資本催熟的樣本。尋常品牌五十年的緩慢進階路徑，在一年半的時間內，瑞幸飛速走完——成立9個月，瑞幸門店數超過入華12年的英國連鎖咖啡品牌Costa；截止三月，瑞幸門店數量已超2000家，而星巴克達到這個店數花了17年。如今入華20年，星巴克門店約3500家。
瑞幸的速度實在太快，大多人在尋找答案時用資本“燒錢”來解釋其成長。
瑞幸咖啡的門店由2163家快取店（自提+外送，無堂食）、109家悠享店（自提+外送+堂食）和98家外賣廚房（外送，無自提和堂食）組成。成本主要來自：門店租金和其他運營成本、物料成本、一般行政費用，以及營銷費用。
門店數量仍在擴張中，租金和物料成本居高不下。快速擴張的背后是燒錢和巨虧。
據招股書顯示，2019年1季度，瑞幸咖啡營收為4.79億元，同比增35.94%，凈虧損5.52億元，較去年同期虧損擴大了4.20億元；2018年全年，瑞幸咖啡的營收為8.41億元，凈虧損16.19億元，歸屬于公司股東及天使投資人的凈虧損達31.90億元。
不過，瑞幸投資人并不認同外界“激進”的觀點。首先，選址裝修周期都不短；第二，每家店服務半徑1-2公里，這和傳統的養店模式完全不同；最后，消費習慣、一杯咖啡的成本結構也都在發生改變。
背后淵源：
“這不是哥幾個攢的局”
無論爭議有多少，不得不承認的是，一路飛奔的瑞幸是資本市場的一個傳奇范本。資本在瑞幸背后扮演的絕不是一個燒錢推手的角色。
瑞幸的誕生，源于陸正耀的咖啡情懷。在劉二海的描述中，這是一個橫跨近十年的故事?！?008年時，在尼亞加拉瀑布跟陸總討論神州租車的時候，他就帶了一杯咖啡過來。聊完神州之后，他說咖啡的生意也不錯，在加拿大沒多少人喝星巴克，他這杯是加拿大的國民咖啡，又便宜又好喝。到了2017年下半年，他問我是不是還記得說過的咖啡，我說當然啊，這事就這樣啟動了?！?/p>
隨著瑞幸的瘋狂擴張，“燒熱融資”、“資本游戲”的質疑聲音此起彼伏。尤其是瑞幸背后的主要投資方基本都跟神州系有著千絲萬縷的聯系。對于“哥幾個攢了一個局”的說法，劉二海也做出了正面回應：“我和陸總是很熟，十幾年了，但這錢是LP的錢啊，熟人再熟，他白拿我們家錢也不行。這是理性的投資行為。 ”2018年，愉悅資本先后在A輪和B輪參投瑞幸。目前，劉二海代表的愉悅資本在瑞幸持股6.75%。
瑞幸是大鉦資本的第一筆投資，但卻并不是彼此的第一次交集，其創始人黎輝在擔任華平亞太區總裁時曾投資過神州租車。對于瑞幸，大鉦資本出手也十分豪氣，從A輪、B輪總共投了將近1.8億美金，是瑞幸咖啡最大的外部機構投資人。在已經披露的瑞幸股權結構圖中，大鉦資本持股11.9%。
和愉悅資本一樣，2018年6月和2019年1月，君聯資本分別參與瑞幸咖啡的A輪和B輪融資。值得一提的是，君聯資本亦是其創始團隊神州租車、神州專車的最早期投資人。
“從2006年結識至今，十三年來雙方積累了深厚的情誼和信任關系，君聯資本一路支持和見證了神州租車團隊的發展和成功。”君聯資本董事總經理、總裁陳浩表示。
三大投資方：
我們為什么投瑞幸？
瑞幸一度引發VC圈分歧，雖然不乏支持者，但唱衰的聲音也不絕于耳。在劉二?？磥?，瑞幸標志著中國新基礎設施時代到來。他給瑞幸的商業模式定位是“瑞幸就是新基礎設施下的傳統行業轉型的代表，應該叫’數據咖啡’比較準確?！?/p>
劉二海的投資邏輯正是2018年瑞幸咖啡橫空出世時提出的“互聯網咖啡”發展理念的一個映射。簡單一杯咖啡，后面有物聯網、物流、大數據、移動互聯網的支撐。不同于傳統咖啡，不管是在店內還是在店外，瑞幸咖啡的消費者都是通過APP來下單，用戶所有的數據都在平臺上，這使得大數據分析成為可能，進而可以千人千面、更有針對性地提供產品。
瑞幸所代表的“線上線下聯動、無限場景的新零售模式”正是基于互聯網技術的支撐。“可以用戶自提，也可以給用戶配送。如果要實現配送，沒有完善的物流體系，是沒辦法實現的?？Х葯C上的物聯網模塊監測咖啡機運行狀況，防止人為誤操作，保持產品的一致性，這需要物聯網支持?！眲⒍Ｕf道。
在劉二?？磥?，瑞幸發展過程中最值得在商業史上書寫一筆的是，在這些新基礎設施的共同作用下，第一次實現了商家與大量個體用戶直接進行溝通，這得益于移動互聯網和大數據的發展。
為了實現這一突破，“瑞幸干的第一件事就是招募寫程序的工程師?！贝筱`資本董事長黎輝介紹道。在黎輝看來，瑞幸賺的是效率的錢，最核心的底層是技術，這是真正以技術驅動的業務模式。
目前，瑞幸總部的技術團隊有800多人。“ 數百人的技術團隊重新把咖啡的商業模式和流程重塑，最重要的幾個模塊包括門店管理系統、 CRM系統、中后臺庫存管理系統、供應鏈管理系統、自動補貨系統、支付系統等等。在這基礎之上，搭建一個能夠支撐非常大流量的技術平臺，把前端、中端、后端結合在一起的，這個平臺對于瑞幸業務以后的發展其實是至關重要的。”黎輝表示。
投資最重要是投人。在投資方看來，瑞幸背后是一支具有超強戰斗力的部隊。“錢治亞帶領的團隊，是我們合作過的創始團隊里面應該說戰略規劃能力最強，落地執行能力超強，對商業的洞察或者說對消費者的理解洞悉能力非常強的一支團隊?！崩栎x說道。
投資也絕不是給了錢就了事。投資之后，大鉦資本跟瑞幸做了很多交流討論，包括供應商、渠道拓展、選址、日常商業分析等。在黎輝看來，投資人對于項目的未來發展要有自己的獨立判斷?！拔覀兠總€禮拜都碰一次，最長一次我們整個團隊拿著電腦熬夜算門店的模型。不是拍腦袋說出來的規模、投入速度，我們都會去盲目配合?！?/p>
在投資瑞幸之前，君聯團隊調研了咖啡市場不同業態下的主要頭部公司，如速溶咖啡、即飲咖啡、線下咖啡連鎖、咖啡新零售業態、無人咖啡機等。“綜合考量，新零售領域擁有適合VC布局的特點：市場空間大、強資本推動、技術驅動提高效率、能形成馬太效應?！本撡Y本董事總經理邵振興表示。
選中了賽道之后，就是選團隊?！叭鹦铱Х群诵膱F隊由神州租車創始團隊打造而成，在品牌、營銷、線下拓展和門店運營等方面都有非常多的積累，同時也從外部引進了其余領域相應的資深高管，核心管理團隊陣容齊整，具備強大的執行力、技術實力和管理經驗?！弊罱K，君聯資本選中了這個他們最熟悉的團隊。
在邵振興看來，瑞幸團隊一起構建了新零售業態，利用移動互聯網大數據智能分析選址、線上線下營銷快速獲客、線下迅速建店交付產品服務，創造了行業高速發展的奇跡。
瑞幸的未來：
投資方準備長期持有
用了1年時間，成為了一家估值22億美元的“獨角獸”企業，成立20個月之后登陸資本市場，瑞幸刷新了國內互聯網公司的上市速度。而上市，對于企業發展而言，只能說是一個新階段的開始。
“沒退出計劃。我還準備長期持有。我覺得公司還是非常具有潛力的，沒必要著急?！眲⒍Ｕf。
“通過登陸美國資本市場，瑞幸咖啡可以向全球的投資人展示公司商業模式、募集資金、獲得更多的投資者支持。在資本層面，公司在Pre-IPO和IPO引入了更多具有戰略背景的國際投資機構，包括全球糧食巨頭路易達孚、全球知名私募股權基金貝萊德等。在未來的業務發展中，擁有更廣泛的融資渠道，能有利于公司業務跑得更快、建立更高的競爭壁壘。”君聯資本邵振興對瑞幸未來發展提出了更高的期待。
在2019年年初的一次發布會上，瑞幸發布了其2019年的三大戰略目標：新建門店超過2500家，總門店數超過4500家；同時，將從門店、杯量等方面超過星巴克等，成為中國最大的連鎖咖啡品牌；此外，瑞幸咖啡宣稱將為客戶提供高品質、高性價比、高便利性的產品。
開店不是瑞幸的最終目的。錢治亞在2019年1月的一場活動上公開表示：“我們將繼續努力，讓中國的消費者隨時隨地、便捷輕松地喝上一杯好咖啡，讓咖啡消費成為中國人日常消費的一部分，而不是彰顯身份的奢侈品?！?/p>
理想很豐滿，但長期來看，擺在瑞幸面前最骨感的一個問題依然是什么時候盈利。在劉二?？磥?，瑞幸屬于短期不賺錢、將來要賺大錢的公司。數據顯示，瑞幸2019年1季度營收4.8億，虧損5.2億，高額的營銷費用和管理費用是瑞幸虧損的的主要來源。
短期有多短，長期有多長，沒有一個人可以給出一個準確的預測。錢治亞曾表示，瑞幸會長期堅持補貼，持續大約三年到五年。“我們和投資人在補貼戰略上態度高度一致，他們還擔心我們保守了。剛完成B輪融資，手里有足夠的現金，主要用于開店、新產品研發、數據技術加強，補貼用戶和擴大市場?！彼f。
2018年7月12日，陸正耀在接受媒體采訪時很直白的談論了咖啡補貼：“咖啡這一仗打得漂亮，一氣呵成，炮火充足，星巴克的市值已經縮水100億美元了，如果星巴克給我們100億美元的股票，我們就不打了?！?/p>
2018年8月1日，瑞幸進軍輕食市場，后續還將增加更多消費品類。目前，瑞幸正在進行一系列的品類拓展嘗試，包括輕食、午餐沙拉等品類的擴張。
與此同時，把成本結構降下來，是瑞幸正在努力去做的一件事情。招股書顯示，瑞幸的獲客成本和營業成本均處于下降趨勢。數據顯示，瑞幸的獲客成本2018年Q1為103.5元，到2019年Q1為16.9元，大幅下降近84%。
瑞幸的故事才剛剛開始。
