我的預(yù)期收益率 2005年初，我將家庭所有資產(chǎn)投入股市的時(shí)候，對(duì)股市收益率的預(yù)期是年化15%。當(dāng)時(shí)我做了一個(gè)財(cái)務(wù)自由的規(guī)劃，那就是賺夠500萬(wàn)元，那么，即使一年只有6%的收益率，也有30萬(wàn)的現(xiàn)金流入，夠花銷(xiāo)了；如果能保持住15%的復(fù)利，則一年75萬(wàn)現(xiàn)金流，不僅能保住生活開(kāi)銷(xiāo)，還能繼續(xù)滾大雪球。
當(dāng)然，最終我11年的復(fù)合收益率超過(guò)了40%，不過(guò)我對(duì)未來(lái)的預(yù)期仍然不變，還是15%。
我以前發(fā)過(guò)博文，講述股市高收益是不存在，引來(lái)了一些人的質(zhì)疑，其中最鮮明的觀(guān)點(diǎn)，就是小資金不應(yīng)該做低風(fēng)險(xiǎn)投資，小資金應(yīng)該追求更高的收益率，下面節(jié)選一位投資者的評(píng)論
對(duì)于幾萬(wàn)到幾千萬(wàn)以?xún)?nèi)規(guī)模的小資金，年化收益20%只是普通水平。年化達(dá)到50%以上才算優(yōu)秀。對(duì)于五億以上規(guī)模的大資金，年化15%到20%就非常優(yōu)秀和杰出了。個(gè)人認(rèn)為資金規(guī)模很重要。很多類(lèi)型的賺錢(qián)方法小資金可以為，大資金是不可為的。幾十萬(wàn)的資金量，年化20%以?xún)?nèi)真沒(méi)什么可以拿出來(lái)說(shuō)的。去比較巴菲特毫無(wú)意義，他是什么資金規(guī)模，難道說(shuō)巴菲特年化不過(guò)20%，所以我十萬(wàn)資金規(guī)模年化20%也很優(yōu)秀了？這樣的邏輯是有問(wèn)題的。小資金年化20%當(dāng)然說(shuō)明這個(gè)人有賺錢(qián)能力，但只是普通的賺錢(qián)能力。 我覺(jué)得很多人有這樣的想法，我也有一夜暴富的夢(mèng)，但也經(jīng)常給自己潑冷水——投資如履薄冰，股市絕不是印鈔機(jī)，而不小心就是絞肉機(jī)。
先說(shuō)預(yù)期收益率對(duì)個(gè)人的意義。拿破侖有一名言： “不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵”，這句話(huà)放在職場(chǎng)上是絕對(duì)沒(méi)有問(wèn)題的。如果一個(gè)職員預(yù)期自己每年工資漲50%，并為之不斷奮斗，那一定是很美麗的勵(lì)志故事，因?yàn)槁殘?chǎng)的成就和努力程度基本是成正比的。
但是，在股市中，一個(gè)投資者預(yù)期自己年化50%的收益率，那通常不是勵(lì)志故事，而是悲慘故事。我最早接觸的一個(gè)職業(yè)股民，是1996年開(kāi)始將投資作為主業(yè)的，好像是1995年的時(shí)候買(mǎi)了一只股票翻了好幾倍，覺(jué)得自己找到金鑰匙了，于是準(zhǔn)備大干一場(chǎng)，家人給湊了好幾十萬(wàn)元，做了十幾年，目前手里仍然只有幾十萬(wàn)元，40多歲了一直未婚。
股市很有意思，有可能你預(yù)期50%收益，真正的收獲卻是-50%的收益。
預(yù)期收益率的兩個(gè)誤區(qū)第一，小資金的復(fù)合收益率超過(guò)大資金。 從統(tǒng)計(jì)角度講，這是沒(méi)有依據(jù)的。中國(guó)的股市散戶(hù)居多，70%的人是賠錢(qián)的，長(zhǎng)期看散戶(hù)只有10%的人賺錢(qián)，所以能在股市賺錢(qián)的人就是優(yōu)秀的，更別說(shuō)復(fù)利20%了。
有人會(huì)說(shuō)，為什么江湖中有那么多“股神”，每年動(dòng)輒幾倍的收益率？而公募或者私募的表現(xiàn)都很平常？
這其實(shí)是統(tǒng)計(jì)的誤區(qū)，大資金作為個(gè)體，本來(lái)就小，比如1000個(gè)私募，TOP 1%選手只有10個(gè)私募產(chǎn)品，但是1億散戶(hù)，TOP 1%選手有10萬(wàn)人，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)到處都是股神，其實(shí)每年雙色球中獎(jiǎng)?wù)咭膊簧佟?br>
第二，把短期收益率當(dāng)成長(zhǎng)期收益率。 我們知道，50%的復(fù)利，10年就是50倍的總收益率，幾十萬(wàn)的小資金也滾到上千萬(wàn)了。而所謂的民間股神，資產(chǎn)好像都不多，那么可以肯定，他們滾雪球的時(shí)間根本沒(méi)有到達(dá)10年。
如果一個(gè)投資者連續(xù)2年50%的收益率，但是第三年虧損50%，三年總收益率只有12.5%，最終跑輸定期存款。即使一個(gè)投資者連續(xù)4年50%的收益率，但是第五年虧損50%，總收益率也只有150%，年化收益不到25%。
2013年以后的創(chuàng)業(yè)板大牛市，很多人獲得了較高的收益率，但是把一年或者兩年的高收益率當(dāng)成復(fù)合收益率，顯然是不客觀(guān)的。2006年的時(shí)候，很多玩有色的股神也是幾倍甚至幾十倍的收益率，但是到2008年底，股神基本銷(xiāo)聲匿跡。
所以，如果累計(jì)收益率沒(méi)有超過(guò)10倍20倍，投資時(shí)間沒(méi)有8到10年，經(jīng)歷過(guò)各種投資品的牛熊周期，就不要妄談收益率。
很多時(shí)候，期望的收益率不高，長(zhǎng)期反而是贏(yíng)家。在我的低風(fēng)險(xiǎn)投資圈子內(nèi)，大多數(shù)高手也就是10年30%的復(fù)利。但是，最重要的是，這個(gè)圈子的人長(zhǎng)期虧錢(qián)的幾乎沒(méi)有。
一位從1998年至今堅(jiān)持打新股的投資者說(shuō)，打新股就是地上撿錢(qián)，這么多年打新已經(jīng)賺了兩套房子的錢(qián)了。對(duì)于很多短線(xiàn)搏殺玩趨勢(shì)投資的人，打新股的收益率太低了。但是作為一個(gè)整體而言，堅(jiān)持打新股的人基本個(gè)個(gè)都是賺錢(qián)的，而在股市中搏殺的人則是九死一生。
當(dāng)然，我也不否認(rèn)小資金能做到高復(fù)利，但這恰恰是低風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域。巴菲特早年28%的復(fù)利就和經(jīng)常做套利有關(guān)。一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，有人蹲在一個(gè)流通性差的債券天天盯盤(pán)口，很有可能利用別人誤操作烏龍一單而賺到一筆錢(qián)，也許一次就是10%的利潤(rùn)，但是對(duì)于大資金而言，吃這種烏龍單就沒(méi)有任何意思了。
本文摘自《低風(fēng)險(xiǎn)投資之路》第二版（有修改）
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