這是今年5月份寫的一點東西。
公司簡介：
公司是一家提供激光、機器人及自動化技術在智能制造領域的系統解決方案的高端裝備制造企業，業務包括研發、生產、銷售激光標記、激光切割、激光焊接設備、PCB專用設備、機器人、自動化設備及為上述業務配套的系統解決方案。公司產品主要應用于消費電子、機械五金、汽車船舶、航天航空、軌道交通、動力電池、廚具電氣、PCB等行業的金屬或非金屬加工。
16年公司主營業務收入
行業概述：
大族激光在行業處于下游位置，其經營模式是從中上游廠家購入激光器，然后制造成各類激光應用設備（包含各類軟硬件、數控系統）。
激光加工設備主要包括激光打標機、激光切割機、激光焊接機及其他設備等。其中激光打標機主要功能是在金屬、皮革、塑料等各種材料表面刻出圖案、商標和文字。激光切割機可以切割金屬等材料，在鈑金加工方面具有較多應用，并逐步替代傳統加工方式。激光焊接機主要對薄壁材料、精密零件進行焊接，如接插件焊接、動力電池頂焊等。
在激光加工設備領域，已基本實現國產化，如激光打標機的國產化率已達90%以上。但在中上游核心部件領域，國產化率仍然比較低，國產激光器的市場份額僅20%左右。在光纖激光器領域，基本上由國外激光行業巨頭掌握，IPG占據全球75%的份額，德國通快旗下子公司SPI占據10%的份額。
國內銷售的中小功率加工設備基本由國內廠商自產，其中大族激光市場份額接近50%，華工科技市場份額超過10%。大功率激光設備市場競爭更為激烈，國際廠商如德國通快、瑞士百超等都占有較大份額，但大族激光在此領域中的市場份額依然達到了35.4%。
大族激光主營業務分析：
大族激光是全球范圍內的激光行業龍頭，其營收與凈利潤規模全球領先。公司2015年營收達到55.9億元，在全球上市公司中排第二位（德國通快未上市）。在凈利潤方面，大族的凈利潤和凈利率在激光行業主要大型公司中都名列前茅，凈利率為13.35%，僅次于全球最大的光纖激光器廠商IPG光子公司。
光纖激光器自產情況：
激光器和激光設備是激光行業最主要的兩部分，其中激光器是激光加工設備的核心部件。在各種激光器中，光纖激光器由于其電光轉化效率高、輸出功率高、維護費用低等特點，受到廣泛關注，被稱為“第三代激光器”，上一代主流的二氧化碳激光器的市場正迅速被光纖激光器占領。目前，光纖激光器在工業加工中的占比已經達到了54%，市場規模達到了17.13億美元。2015年，光纖激光器在材料加工（高功率）市場的銷售額增速高達22%，明顯超出其他種類的激光器。
公司MOPA小功率脈沖光纖激光器性能及穩定性進一步提高，單模光纖激光器、30W光纖激光器、50W光纖激光器成功投產，實現批量銷售。高功率光纖激光器生產基地已啟動建設，目前處于整機測試階段，效果達國際先進水平，力爭早日實現量產。（2016年5月投資者關系）
大族激光作為激光加工設備廠商，自產核心部件光纖激光器既有直接收益即提高其產品的毛利率、增強盈利能力，又有間接收益即增強其激光加工設備產品的競爭力和市場影響力。
財務狀況：
從過去的經營情況來看，公司的增長并不穩定，營收和利潤增速都是時高時低。
2017年1-6月經營業績的預計：
2015年之前，公司下半年的利潤均超過上半年的利潤，2016年H1、H2的凈利潤分別為4.0億和3.54億。17年H1的業績取中間值約為7億，假定H1、H2的凈利潤相同，那么全年的利潤約為14億（感覺實現這一目標比較困難）。公司當前的額市值為360億（主要是公布一季報及中期業績預告后漲了將近30%），對應2017年的前瞻pe為26倍。
券商看多邏輯：
1）激光加工設備需求不斷延伸，平臺優勢助力大族激光充分受益
激光技術已經成為先進制造技術的代表和升級改造傳統工業的重要手段。大族激光作為國內激光行業龍頭，收入與盈利情況在激光行業中處于領先地位，平臺優勢明顯。公司作用核心技術，積極擁抱產業創新趨勢，未來有望充分受益于下游行業的創新變化以及核心技術的自產。
2）抓住消費電子新趨勢，步入快速成長期
蘋果是公司最大的下游客戶，2017年是iPhone產品的十周年，面對大客戶的里程碑“大年”，公司的訂單規模將迎來大年；同時，智能硬件創新格局迎來新變化，2017年是很多微創新滲透率顯著提升的重要年份，以雙攝像頭、玻璃機身為代表的變化將為公司業績帶來快速增長。
3）國產面板大產業鏈興起在即，國產設備有望受益
面板行業競爭格局正在經歷深刻變化，國內面板廠商正在整個面板行業中起到舉足輕重的地位，未來國產面板產線采用國產激光設備是大勢所趨。大族激光具備全套面板產線激光設備的供應能力，其相關激光設備產品有望應用于LCD的面板產線升級和后續批次的國產OLED產線的投建中，從而在未來成為公司業績的重要推力。
4）核心部件自產提升盈利能力，擁抱自動化趨勢擴展新下游
大族激光目前已經具備了自產光纖激光器的能力，從而解決了激光設備核心部件依賴進口的問題，從長期來看，大族激光的激光器自產將為公司帶來利潤率提高+競爭力提升的雙重好處；此外，公司積極布局激光設備在更廣泛的工業領域的應用，擁抱工業自動化趨勢，打通上下游。從長期來看，公司的核心技術不斷鞏固，成長邏輯清晰，行業地位將進一步提升。
以上分析都屬于定性分析，大族激光的具體產品種類較多，下游客戶分散于多個不同行業，在財報信息有限的情況下，實際經營數據很難定量分析。
趙曉光點評大族激光：
我們一直看好一家公司，就是大族激光。它以前只賣激光設備，但是基本上所有優秀的制造業企業都是它的客戶。一方面它通過做蘋果的供應商，一年賺十幾個億的利潤；另一方面，激光的加工是每個企業生產中重要的一環，大族激光通過給企業提供服務，就了解了哪些企業有哪些問題，生產有什么訣竅，并給它們提供解決方案。這種企業了解客戶、掌握客戶的企業，很容易成為平臺型企業。
商業模式最核心的精髓就在于控制渠道，有再牛的技術，沒有渠道都是瞎扯。大族激光這個企業是被低估的，因為它控制了渠道，它只需要不斷地整合技術就可以。當前IPO速度加快，很多企業不愿意賣出，因為它可以自己選擇上市。而如果考慮被上市公司收購，一定是看上市公司能否帶來它沒有的東西。（A股最早上市的激光龍頭是華工科技，但現在已經被大族激光甩開不小的差距）
總結：
公司是國內的激光龍頭企業，在行業內擁有很強的競爭力及較高的市場占有率。長期來看，隨著國內制造升級，對激光設備的需求必然是越來越大，公司未來有較大的發展空間；短期來看，公司下游行業對激光設備的需求良好，同時公司也在不斷拓展業務范圍，短中期內公司的業績能保持不錯的增速，但業績具體能達到多高增速以及這種高增速能持續多久，就很難分析了。
