圖：上證180ETF復(fù)權(quán)凈值曲線
而國家隊入市的時候，市場通常處于歷史低位，所以賺錢概率就是100%了。有人會問，國家隊賺的是誰的錢，問題是誰讓你高點進(jìn)入市場呢？ 每天我們免費閱讀的、鋪天蓋地的文章與信息，它們真是免費的嗎？
關(guān)于A股市場到底是否是零和博弈的問題，筆者思考過不止一次。而且這個問題還是真是比較復(fù)雜。如果在短期而言，筆者覺得A股一定不是零和博弈市場，因為上證綜合指數(shù)6000點的時候幾乎所以人都是賺錢的，必須強調(diào)這個賺錢是賬面價值的賺錢；反之亦然，上證綜合指數(shù)2000點的時候又幾乎所以人都賠錢，同樣必須強調(diào)的是這個也是賬面價值的賠錢。
如果從長期而言，這個問題似乎可以研究了，我們可以通過股市的資金流入與流出方面分析，股市的資金流入主要為投資者資金轉(zhuǎn)入資金與股票分紅，資金流出為投資者資金轉(zhuǎn)出資金、IPO、定向增發(fā)與配股等融資行為，以及印花稅、券商傭金、交易所規(guī)費等。（PS：是不很多人把錢轉(zhuǎn)入證券賬戶之后，就很少轉(zhuǎn)出了，或許更多是不愿意轉(zhuǎn)出了）……
為簡化分析，我們僅分析股票分紅、印花稅、券商傭金，主要看市場現(xiàn)金分紅是否可以覆蓋印花稅與券商傭金。首先我們需要計算市場分紅率（不考慮分紅稅的問題）。以滬深300指數(shù)為例，取2012年5月19日到2017年2月22日數(shù)據(jù)為樣本：
基本上滬深300分紅在扣除稅費后都在3000-4000億元。從這個結(jié)果上似乎驗證A股市場長期而言絕對不是零和游戲，投資者是應(yīng)該賺錢的。但是仔細(xì)想想還是有問題的，因為滬深300分紅其實主要是中證100那些國有大型企業(yè)分紅，這些企業(yè)50%以上的股權(quán)分別屬于財政部（匯金公司）與國資委，而且這些股份基本不交易所以基本不會產(chǎn)生傭金與印花稅。積極參與市場交易的投資者（個人或者機構(gòu)）獲得分紅估計不足3000億元，然而負(fù)擔(dān)近3000-5000億每年的印花稅與券商傭金。以此分析說明A股市場，長期而言是一個零和或者負(fù)和博弈，而且我們還樂此不疲的交易、交易、再交易！
二、頻繁追逐熱點到底賺錢不？
股市賺錢基本靠追求牛股與熱門股，最好一周翻翻。但是現(xiàn)實總比夢想更慘烈。（此部分內(nèi)容摘自集思錄）前一段時間，網(wǎng)上紛紛轉(zhuǎn)了關(guān)于申萬活躍指數(shù)從1999年12月31日的1000點開始，一直跌到2017年2月10日為止跌到了10.11點，跌幅高達(dá)97.91%，終于終止了這個指數(shù)，現(xiàn)在網(wǎng)上再也找不到更新的數(shù)據(jù)了。其實我們可以模擬一個。為了防止成交額過小，我們還是剔除了所有日成交額小于1000萬的股票和當(dāng)天漲跌停的股票，不算傭金、印花稅和沖擊成本，從2007年熊市開始到2017年7月7日結(jié)束，如果每天都持有10個換手率最高的股票，總收益率是-99.99%，每年平均虧損60.38%，即使每30個交易日換一次，每年平均依然是虧損11.21%，只有120個交易日換一次，才剛剛和同期的滬深300基本持平，而如果你能堅持250個交易日換一次，年平均收益率一下子高達(dá)13.47%。這些數(shù)據(jù)充分說明了追熱點最后的結(jié)果是越追越虧，而且多動多錯，少動少錯。一年追一次熱點，可以賺錢，每天追熱點，虧的內(nèi)褲都輸?shù)簟?/p>
那我們再來看看相反的結(jié)果，如果我們每天換的不是最熱門的股票，而是最冷門的股票，結(jié)果會如何呢？我們還是平均持有10個當(dāng)天換手率最低的冷門股票，其他條件不變，從下表中可以看到，即使我們每天都換，年平均收益率依然有15.26%，最好的每5個交易日換一次，平均年化收益率高達(dá)19.85%，接近20%，應(yīng)該是一個相當(dāng)不錯的結(jié)果。
可惜的是換手率最高的股票交易，絕大部分都是來自我們小散，這個數(shù)據(jù)也充分說明了大部分投資者的認(rèn)知都是錯誤的，每天追熱門板塊和股票，唯一的結(jié)果就是給國家貢獻(xiàn)了印花稅，給券商貢獻(xiàn)了傭金，除了極少數(shù)高手，絕大部分散戶都是高換手率股票的犧牲品。這個市場就這樣殘酷，專家們每天在各大媒體上講風(fēng)口，講熱門板塊和股票，但大部分小散追熱點的結(jié)果是虧錢；反而堅持冷門品種的收益率高于換手率高的熱門品種。
三、為啥70%的基金投資也是虧錢的？
股票虧錢因為高買低賣與交易費用，其實基金虧錢一樣的道理，不信看看數(shù)據(jù)：
