今天，跟大家分享關(guān)于現(xiàn)金流量表的閱讀方法。
現(xiàn)金流量表告訴我們，企業(yè)到底賺的是紙上財(cái)富（利潤表），還是真金白銀？
做過企業(yè)的人都明白，現(xiàn)金流比賬面利潤更重要。
比如應(yīng)收賬款看上去是資產(chǎn)，實(shí)際公司并沒有收到現(xiàn)金，未來還可能發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
再比如，預(yù)收賬款看上去是負(fù)債，實(shí)際公司收到了現(xiàn)金。而且預(yù)收賬款很多時(shí)候是對方預(yù)付的貨款，被稱為“最幸福的負(fù)債”。
現(xiàn)金流量表主要分為三大塊：
舉個(gè)簡單的例子：
假設(shè)張三開了家茶葉店，每天產(chǎn)生的銷售、進(jìn)貨就屬于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、流出。
某一天，張三為公司進(jìn)貨買了輛更大的貨車。因?yàn)閺埲⒉粫?huì)天天去買車，所以買車產(chǎn)生的現(xiàn)金流出屬于投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出。
張三手頭的現(xiàn)金并不多，買貨車的錢是從銀行貸款的。這樣借來的錢就屬于融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。
相信大家應(yīng)該有了初步的印象，下圖是更詳細(xì)的解讀：
投資實(shí)戰(zhàn)：
1.以上三種活動(dòng)中，最重要的是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額，因?yàn)檫@是最穩(wěn)定、能夠長久持續(xù)下去的。
從中長期來看，經(jīng)營現(xiàn)金凈額長期為正的股票表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于長期為負(fù)數(shù)的股票。
如果去看樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流，會(huì)發(fā)現(xiàn)它基本是靠籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流撐著，公司資金其實(shí)很緊張。
2.銷售收現(xiàn)比率越大越好，當(dāng)該指標(biāo)變大的時(shí)候，可能意味著公司經(jīng)營狀況開始步入上行周期，是不錯(cuò)的買點(diǎn)。
銷售收現(xiàn)比率=（銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營業(yè)收入）
如果銷售收現(xiàn)比率遠(yuǎn)大于1，代表公司預(yù)收賬款較多，別人愿意先付款、再拿貨，最起碼代表著公司處于強(qiáng)勢狀態(tài)，更有競爭力。也代表著公司應(yīng)收賬款的占比較少。
下圖是五糧液的銷售收現(xiàn)比率變化圖，可以看出2015年該指標(biāo)大幅變好，也意味著公司開始步入景氣周期。
特別注意的是，如果你看的是季度報(bào)告時(shí)，要注意不少公司現(xiàn)金流量變化的季節(jié)性。比如有的公司是年底統(tǒng)一收款，所以四季度很可能會(huì)有大量現(xiàn)金流入。
3.凈利潤含金量越大越好，當(dāng)該指標(biāo)變大的時(shí)候，可能意味著公司經(jīng)營狀況開始步入上行周期，是不錯(cuò)的買點(diǎn)。
凈利潤含金量=（經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）
以上兩個(gè)指標(biāo)都要從中長期角度去看，單季度波動(dòng)幅度較大可能屬于正常情況，所以最好能夠結(jié)合毛利率或營業(yè)收入等綜合分析。
4.重視自由現(xiàn)金流。
自由現(xiàn)金流，就是經(jīng)營性現(xiàn)金流量的凈額減去資本性支出。
最詳細(xì)的計(jì)算公式為：
自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤-稅款 折舊和攤銷-營運(yùn)資本變動(dòng)-資本支出。
簡單來說，甲公司今年銷售商品獲得的現(xiàn)金是10億元，同時(shí)花了7億元購置固定資產(chǎn)，那么剩下的3億元就是自由現(xiàn)金流。這3億元可以自由支配，是企業(yè)賺到的真金白銀，可以自由分給投資者的，而不會(huì)對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成影響。
也可以有個(gè)簡單的算法，就是把經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額減去投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額，可以大致看出自由現(xiàn)金流的水平。
比如下圖是比亞迪的自由現(xiàn)金流情況，很好解釋了為什么最近幾年比亞迪一直是震蕩。
而同樣是新能源汽車概念的宇通客車，其股價(jià)表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于比亞迪，這點(diǎn)從自由現(xiàn)金流也可以看出。
從比亞迪的現(xiàn)金流量表中，可以看出比亞迪投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出非常大，這也是比亞迪公司的一大特點(diǎn)。在各種不同的現(xiàn)金流出中，企業(yè)最喜歡的是投資現(xiàn)金流出，因?yàn)槟骋惶爝@類流出可能會(huì)創(chuàng)造出不錯(cuò)的收益。
本文簡單介紹了現(xiàn)金流量表的解讀，從現(xiàn)金流中可以看出公司的競爭力、管理效率和經(jīng)營能力。
書生每天能夠接觸到很多投資者，真正會(huì)去學(xué)習(xí)的人極少，大多都是去看看別人買什么，然后跟著買一點(diǎn)。熊市來了，就圍在一起罵罵這個(gè)，批評下那個(gè)，但從來沒有反省過自己。
有句老話叫：人不會(huì)被一塊石頭絆倒兩次。但這在股市中不成立，因?yàn)樘嗳朔磸?fù)在犯著同一個(gè)錯(cuò)誤，甚至一輩子都在“高買低賣”。
當(dāng)然，也有人用同一個(gè)方法在股市中成功了無數(shù)次。
華爾街沒有新鮮事，歷史總在不斷重演！
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