“我年輕時人們稱我投機客，以后是投資家，后又敬我為銀行家，現在稱我為慈善家，其實從始至終，我做的都是相同的事。”——伯納德-巴魯克
我們經常會看到關于投資和投機的爭論，大部分人認為投資是褒義，投機是貶義，其實不然。投機和投資沒有褒義和貶義之分。本質上,都是為了積累財富,方式不同而已。
在投資之前，我們需要先搞明白一件事，就是投資和投機的區別。很多投資者會簡單粗暴的把投資和投機混為一談，這是荒謬的，這篇文章凡夫將帶大家透過其中的本質來看投資與投資。
何為投機？
被譽為價值投資鼻祖的本杰明.格雷厄姆，曾經這么定義投資與投機：“投資是指根據詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”
這個定義相當模糊。無論是“詳盡的分析”、“本金安全”，還是“滿意回報有保證”，都沒有客觀的、統一的標準進行確認。而且在投入金錢買入某資產時，很少有人會承認自己沒有經過分析、本金危險且不會有滿意回報。因此，使用格雷厄姆的定義，很難在買入前，確認某交易究竟是投資還是投機。
投資和投機，關注對象大不同，決策系統也大不同。只有清楚的知道究竟在做什么，才可能將注意力放在正確的關注對象上，才能作出正確的投資決策。為此，尋找一個清晰準確、邏輯一貫的原則，區分投資和投機，非常有必要。
首先，我們以回報來源界定投資與投機。
凡夫這樣定義投資與投機：投資，是回報的獲取主要依賴資產自身產生的現金流，無需依賴新買家的出價；而投機，剛好相反，是回報的獲取主要依賴新買家的出價。簡單點說：投資一個事物的目的是，將來該事物本身帶來的回報；投機一個事物的目的是，將來賣掉該事物帶來的差價。采用這個定義，可以在交易發生時，明白自己究竟是投資還是投機，從而確定需要關注什么，來獲得滿意的回報。
巴菲特說，企業的內在價值就是其生命周期內產生的自由現金流的折現值。這就是以企業增長回報為主要獲利的模式，回報的產生不依賴新買家的出價。正因為回報不依賴他人，所以巴菲特才敢放言即使股市從明天起關閉，其投資決策仍然不受影響。而格雷厄姆一生進行的大部分交易，以及他所宣揚的主要選股規則，是買入市值低于凈流動資產值2/3的企業,待股價超過凈資產以上某比例后賣出獲利。由此可見，格雷厄姆的回報，主要是依賴于新買家的出現。
1955年，格雷厄姆作為證券市場著名專家，在美國國會一個證券市場委員會的調查詢證中，被問道：“當你發現了某個特殊的情形，并且您僅憑臆想判斷你可以用10美元買下，而它是價值30美元的，于是你買進一些。但只有當許許多多其他的人，認為它確實價值30美元的時候，您才能實現您的利潤。這個其他人認為它價值30美元的過程，是如何產生的——是做宣傳呢？還是什么別的？是什么原因促使一種廉價的股票發現自己的價值呢？”
格雷厄姆回答道：“這正是我們行業的一個神秘之處。對我和對其他任何人而言，它一樣神奇。但是我們從經驗上知道最終市場會達到它的價值。”這個回答清楚的表明，對于價格終將回歸價值的規律性原因，當時的格雷厄姆并不明白。以現在的眼光看，市場價格終將回歸價值，是因為資本的逐利性。伴隨著時間的推移，濃罩著高回報資產的未知因素，逐漸明朗。資本的逐利性，決定了高回報資產必將吸引資金進入，從而拉升該資產的市價，直至其回報率回落至社會資本平均回報率水平。價格就這樣回歸了價值。
投資的回報，主要依賴資產自身的現金流。投資者可以不關注資產交易市場的報價，卻需要時刻關注企業的經營情況。包括但不限于企業自身的決策變化，所在行業的景氣度變化，競爭對手的行為變化等等。而投機，關注資產的價格變動。關注新買家何時出現，因何而出現，主導新買家出價的因素是什么。
投機與投資既沒有水平高下之分，也沒有道德高下之分。所不同的，僅僅是回報來源不同、關注因素不同而已。即便是意圖從企業現金流獲取回報的投資者，也免不了會受買家過高出價的誘惑，賣出而成為投機者。至于意圖從股價變動中獲利的市場參與者，完全不用再披著價值投資的外衣進行交易。
其次，投機是零和的，投資是正和的。
用這個標準，可以在絕大部分情況下（當然世事無絕對，總有例外）將投機和投資區分開來。比如四個人坐下來打麻將，這個游戲是零和的：輸的人輸的錢，和贏得人贏得錢加起來是零。這個過程本身不產生財富的創造，只產生財富的轉移。同理，去澳門賭博也是賭客和賭場之間的零和博弈。
但是光用前兩條來定義投資和投機的區別還不夠。因此有必要引入下面的第三條：
投機是買賣自己不明白的東西，投資是買賣自己有一定研究的東西。
比如同樣買一支股票，是不是所有買賣該股票的主體都在投資，或者都在投機？答案是取決于他/她為什么買賣該股票。
如果對該股票/公司沒什么了解，純粹跟風或者聽小道消息瞎買，或者自以為很懂，但其實掌握的信息不是過時的就是已經被市場消化了的，那么這種行為就可以成為投機。
但是如果對公司有細致的，超過市場一般水平的了解程度；或者做足功課，有清晰的決策原因和計劃以及退出策略，那么這種行為就可以歸入投資了。所以你看，即使是買賣同一支股票，也要根據其做出決策的過程和原因來判別是投機還是投資。相同的邏輯也可以用于買房。
弄清投資與投機的區別后，凡夫有幾個觀點需要強調一下：
1. 投資不一定賺錢，投機不一定虧錢。很多人用結果去倒推，自然會把兩者混淆起來。主要原因是不管是投機還是投資，其中都有運氣成分。這也是很多人熱衷投機的原因：運氣好的時候還真能賺上一票。當然，偶然性在投機中占的主導作用也決定了投機的不可持續性：因為運氣女神何時降臨，何時離開，沒有人能夠預測或者掌控；
2. 對于某些人來說的投機行為，對于另外一些人來說可能就變成了投資行為。比如炒股票：大部分散戶在信息不全，研究不夠的前提下買賣股票，顯然是“瞎買”，即投機。但是這并不代表所有買賣股票的個體都在投機。這個邏輯甚至可以擴展到賭博：如果一個人有一套系統，可以持續不斷的在賭博中占得先機，在和別人對弈時有概率上的明顯勝機，那么對于他來說，賭博的投機性就要小很多，投資性就會大很多。
3. 我這里討論的投資和投機都是中性詞，沒有褒貶，沒有道德評判。當然，絕大部分投機者虧錢的概率要遠遠高于賺錢的概率，而且不可持續。有些人被狗屎運砸到，賺了一票大的，但往往也是曇花一現，根本經不起時間的考驗。這種情況古今中外都有很多。
4. 區別投資和投機是投資者做出理性投資決策的重要一環。大部分投資者面臨的問題是：其實自己在投機，卻誤以為自己在投資。由于這種誤解，給投資者帶來的損失非常嚴重，因此搞清楚這個問題對于理性投資來說有很重要的意義。
聰明的投資者應該了解自己擇時的能力，分清楚投資和投機的區別，并作出理性的投資決定。
我們的儒家文化，是對投機進行道德審判的，給的是極差評（因為儒家文化的本根是農耕文化，種地是一種回報最低的勞動，故要求勞動者特別勤勞，要不分四時地辛勤勞作，而投機是一種擇時而動的行為，在種地的人看來，有偷懶取巧之嫌），我們的計劃經濟時代，延續并強化了給投機予道德極差評的判斷，因此，只要誰說自己“投機”，立馬就會覺得自己低人一等。這也就導致我們的A股從來不缺披著價值投資外衣的投機者。
投機是現在，投資是未來。投機，在凡夫看來，也就是投好的機會，投的是特定的時機，時過境遷一切作廢，是一門擇時的藝術。舉個例子，價值投資者投中國平安，可以不擇時，畢竟長期來看，股票的價格總是回歸股票的內在價值，即價值回歸。而投機分子投中國平安，肯定是要擇時的，畢竟有時間成本，否則和投資者沒什么區別。
凡夫相信很多價值投資者都夢想這一情景：買入幾只終身持有的股票，等待價值回歸，慢慢實現財務自由，漫步在祖國的大好河山。然而做到這一點，除了付出長期的努力之外，還需要一點點運氣。
投機始終強調變化與靈活性的策略，而非死板的做長期套牢的投資者。一筆好的投資，取決于介入時機、投資的金額、出場的時機，而這一切不正是投機的精髓嗎？投機其實投的也是一種必然性，只是這種必然性的時效比價投的時效稍短一些而已，這真是他的迷人之處，對于很多人來說，投機或許要比做個堅定的價投者，等待時間的見證要好得多。
也就是說，投機是一門擇時的藝術，這就要求我們要擇好時，要抓住最關鍵的核心因素，在投機中，要把握住關鍵性的變量，一根筋地堅持到這個關鍵性的優勢因素喪失為止。同時，投機一定要做好風控，當出現了意外情況或者是關鍵性的優勢因素開始喪失了的時候，一定要做好止損，畢竟不像價值投資，時間終會證明一切。
投資者多喜歡標榜自己為價值投資，對投機則敬而遠之。其實，投機又有何不可？
時間先生不喜歡我，把我從投資場驅逐出來。
但我遇見了投機之父，
他對我說:“我的孩子，投機場歡迎你。投機場對任何玩家，都一視同仁。”
