學習價值投資的投資者被灌輸最多的概念就是以便宜的價格或合理的的價格買入優秀公司的股票。股市中的優秀公司并不難找，絕大部份優秀公司也是眾人皆知的。可是想以便宜的價格買入，那就非常困難了。
最典型的場景就是好股都不便宜，投資者總是希望再便宜一些再考慮買進。可是一旦該股真的下跌（甚至是盼望已久的大幅下跌），這時卻不敢買了，反而會懷疑這支股票是不是基本面開始變壞，是不是已經變得不再優秀了。可是當該股價格又出現上漲，卻又后悔不已，后悔低點出現時沒有買進。但又不甘心現價買進，想等低點的再次出現，可此時股價往往會一路上揚，再難回頭了。
還有一些不敢買入優秀公司股票的人還有另一種擔心，他們認為好股票只能說明過去，并不能代表未來繼續好。并且很多股票好上幾年后，就不能持續繼續好下去了，例如四川長虹等。
可也有少數成功的價值投資者在講述自己的投資經歷時，卻無一不是若干年前以如何便宜的價格重倉買入某幾支優秀股，短期被套，并繼續越跌越買，直至最后股價大漲，甚至翻了數倍、乃至數十倍。并經歷了若干次重復相似操作后，最終實現了投資者夢中幻想的某種自由。
這些人屬于幸運者偏差嗎？也不是。運氣再好也會越用越少。他們人數雖少，但長期堅持不變的投資理念，并不是偶然在某支股票上獲利，而是堅持同一種理念，幾十年來反復用同樣的方法獲利。
回頭看，當前的一些頂級的優秀公司的股票當年確實是非常便宜。如不足百元的貴州茅臺，幾元錢的格力電器、五糧液、萬科···等等，現在看來便宜的真是令人咋舌。
難到是當時沒看出這些公司的優秀？不是，這些公司當年也是眾人看好的優秀公司。難道是這些公司的價格貴？也不是，它們當時的PE大家也并不認為偏高，如茅臺的PE也僅十幾倍，其它幾支PE也不到10倍。只不過還有一些差一些的公司股票價格更便宜。
為什么人們會屢屢錯過大牛股的買入良機呢？說白了還是貪心、膽量和眼光問題。首先是要有長遠的眼光，對企業的長期發展的確定性是否有足夠的認知。第二是膽量，股價下跌或不被大眾認可的時候需要有堅定的獨立決斷能力，而不能依從于輿論或他人。第三就是要大氣，不要貪心小得小失，而失去大的投資機會。
有了以上三點還不夠，還要有點想象力，要用發展的眼光對股票的未來進行合理估值。這是要求確定性較高的估值，而不是想象力較高的那種估值（人們常常會對新事物或新技術有比較高的想象力估值）。
對于一個企業能否持續保持優秀，實際上也是對企業未來發展確定性的認知問題。對于這個問題，巴老給出了明確的判斷指標，就是它的護城河。如果企業有寬而深的護城河，企業的長遠利益就能得到很好的保護。
