高瓴資本張磊，這個被媒體稱之為“隱秘的投資大鱷”低調(diào)而牛叉地投了如下項目：
2005年，剛創(chuàng)業(yè)一無所有時All In騰訊；
2010年，天使輪投藍(lán)月亮；
2011年，投資京東三億美元；
2013年，去哪兒；
2014年，百濟(jì)神州；
2015年，滴滴、美團(tuán)；
2016年，信達(dá)生物；
2017年，百麗、愛奇藝；
......
他實現(xiàn)了年化40%的收益。（巴菲特的年化復(fù)合收益20%）
看似賭博all-in騰訊
磊哥投出的第一個項目就是騰訊。2005年，當(dāng)時騰訊的市值只有十幾億美元，主要用戶是“三低”——低年齡、低學(xué)歷、低收入，即時通信市場的老大還是MSN。
我不認(rèn)為是賭，這個實際上就是你做了調(diào)研以后，你有一種信念。這個信念就是我一直相信的一點。
任何一個商業(yè)，不要去問賺多少錢，不要看今天的收入和利潤，這都沒有意義。首先看他給這個社會、給他針對的消費者和客戶創(chuàng)造了多少價值。
我們就是要找為社會瘋狂創(chuàng)造長期價值的企業(yè)家。他的收入早晚會跟上，他利潤早晚會跟上的，社會早晚會獎勵那些不斷地瘋狂創(chuàng)造長期價值的企業(yè)家。這是我們的信念，我們就信這個，一定會出現(xiàn)。當(dāng)然出現(xiàn)了這么大沒想到。
“錢多人傻”投京東
2010年，劉強(qiáng)東需要融資7500萬美元，但是磊哥非要給他3億美元。
“這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的，你根本就沒看清楚你自己要做的這個事的困難和挑戰(zhàn)，你就得需要這么多錢。”
“燒錢”要燒夠，才能幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)完成創(chuàng)新，不然燒的錢很可能就成為“炮灰”。
“先虧后盈”藍(lán)月亮
2008年的時候，寶潔和聯(lián)合利華占領(lǐng)了家用洗滌市場，磊哥分析這些跨國公司因歷史原因無法抓住消費升級的趨勢，就找到了藍(lán)月亮公司創(chuàng)始人羅秋平，鼓勵他做洗衣液。
藍(lán)月亮在當(dāng)時本身就是賺錢的，但磊哥花很多時間說服創(chuàng)始人不要去賺短期的錢，而是要勇于進(jìn)入到新的品類，打敗跨國公司，成為中國洗衣液的第一名。
投資的前兩年，藍(lán)月亮由一家賺錢的消費品公司變成了虧損的公司，但隨后，賺到的錢是原來的十倍(從2007年到2013年，藍(lán)月亮營業(yè)收入從4億增長到43億人民幣，年復(fù)合增長率49%。藍(lán)月亮洗衣液的市場份額，從2008到2013年連續(xù)六年排行第一，藍(lán)月亮潔廁產(chǎn)品市場份額從2004年到2013年連續(xù)十年市場排名第一，高達(dá)40%。)
“就是通過更深的研究，得出的結(jié)論使得我們有能力容忍短期的虧損，從而帶來更大的格局。”
逆勢牽手“唱衰”的百麗
在傳統(tǒng)零售業(yè)受到電商強(qiáng)烈擠壓的大環(huán)境下，昔日的“鞋王”百麗被各方“唱衰”，但這個時候，磊哥500億收購百麗57.6%的股份，成為百麗的新任控股股東。
“百麗一年可以賣出6500多萬雙鞋，加上3500萬多件的服飾銷量，銷售額達(dá)到400多億，EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)60多億!你們見過哪個失敗的企業(yè)能有幾十億的現(xiàn)金流?即使到今天為止，百麗依然有全世界最頂級規(guī)模的零售網(wǎng)絡(luò)。
目前百麗女鞋13000多家門店，運(yùn)動7000多家門店還在高速發(fā)展中，這有可能是全球唯一一家擁有20000家直營門店的企業(yè)。百麗對這么大的零售網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了全面自營、管理、掌控，整體運(yùn)營效率和庫存管理能力在業(yè)界都是響當(dāng)當(dāng)?shù)念I(lǐng)先者。”
“百麗是最有機(jī)會打造C2M模式的企業(yè)，“百麗做的這些事情，很多高科技公司都做不了，太難了！”唯一最有機(jī)會實現(xiàn)并創(chuàng)造出新模式的公司，實際是百麗，而且只有百麗。”
“百麗未來有可能計劃將3D打印技術(shù)應(yīng)用在鞋履領(lǐng)域：顧客可以去實體店鋪進(jìn)行初步試鞋，隨后百麗將會線上提供私人定制服務(wù)。”
2020年警惕各方面都No.1的人
人是會變的，要多做準(zhǔn)備；大環(huán)境改變不了，爭取營造小環(huán)境；永遠(yuǎn)不要低估每天存心要跟你做交易的人，有些人以交易為主就喜歡買賣拆分等等，這些人我都比較警惕。
投資就是追求真理的過程，要記住離真理永遠(yuǎn)還差一步。我個人就很警惕招那些各方面都No.1的人，這種人可能并不是真的很喜歡所做的事情，而只是因為想要成功的慣性和路徑依賴在做事，有這種思想的人其實走不遠(yuǎn)。
還是要回到起點問自己，做什么最有激情？我個人也經(jīng)歷了很長的選擇的道路，反反復(fù)復(fù)最后又選回了投資。如果能將激情和職業(yè)結(jié)合，那肯定是最好的。我覺得很重要的一點是，要找一幫你喜歡的人，找到靠譜的人一起做有意思的事。
創(chuàng)業(yè)投資最大的風(fēng)控是選人。
毫不夸張地說，創(chuàng)業(yè)投資最大的風(fēng)控是選人，選項目最重要的關(guān)注點是選到最合適的企業(yè)家。這個人能不能既有格局觀，又有執(zhí)行力，還有很深的對變化的敏感，以及對事物本質(zhì)的理解，我覺得這種人很難找，大部分人都是在某一時期對某一方面會很好，但是有的人能夠通過和外面的交流把自己提升。
這樣的風(fēng)控理念反而是個雙向選擇的過程，目光長遠(yuǎn)、想做大事且有大局觀的企業(yè)家跟我們本身就很容易契合，而著重小利、玩零和游戲的人跟我們也不太適合，走不到一起，對我們來講反而省了很多功夫。
從這個方面來說，投資人要與企業(yè)家形成良性、長期的伙伴關(guān)系，首先就是要擺正投資者的位置，跟公司的創(chuàng)始人保持非常靈活的合作，避免在公司運(yùn)營上介入太深，同時通過深入研究形成的戰(zhàn)略格局觀點還可以幫助企業(yè)。
要做企業(yè)的超長期合伙人。
要做企業(yè)的超長期合伙人，這是我的信念和信仰。投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷、有執(zhí)行力的創(chuàng)業(yè)者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業(yè)家把最好的能力發(fā)揮出來。所以我們希望所投公司從早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一個IPO，上市賣掉，再不停地找。
超長期投資對出資人（LP）的要求很高，需要對投資人（GP）非常信任。我們選擇的LP都是超長線資本，像大學(xué)捐贈基金、家族基金、養(yǎng)老金、主權(quán)基金，這些錢都是要傳子傳孫的。
我們只給這樣的投資者管錢，這些人也真正理解我們的戰(zhàn)略，大家之間有最少的隔閡。這種信任也是基于對人，哪天我不干了才要退出，只要我干下去，幾十年就會永遠(yuǎn)地支持下去。而只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什么才是具有長期前景的生意模式，什么樣的企業(yè)值得持有30年以上。
這種超長期投資人，總結(jié)來講，第一點是把基金做成超長期結(jié)構(gòu)的基金，第二點是所投公司和投資基金的理念要完全一致。
張磊的45個投資金句
1、經(jīng)營穩(wěn)健、每年保持穩(wěn)定增長、具有偉大格局觀的企業(yè)家，是我權(quán)衡是否伴隨其共同成長，并成為長期合伙人的重要評判標(biāo)準(zhǔn)。
2、我們采用的是研究型模式，通過研究發(fā)現(xiàn)哪個是最好的商業(yè)模式，然后我們再尋找跟這個商業(yè)模式契合的最佳創(chuàng)業(yè)者。如果我們研究發(fā)現(xiàn)可以通過二級市場上的公司實現(xiàn)，我們就買入股票長期持有；如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場；如果再沒有發(fā)現(xiàn)合適的，我們就自己孵化。
3、這個世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤。壟斷從基因角度來看并不能形成創(chuàng)新，只有不斷擁抱創(chuàng)新，才能形成一種善意的價值創(chuàng)造，最終形成讓蛋糕更大、開放共贏的局面。
4、價值投資分為兩個階段，一個叫發(fā)現(xiàn)價值，一個叫創(chuàng)造價值。發(fā)現(xiàn)價值是從經(jīng)濟(jì)規(guī)律中找到好的商業(yè)方式，創(chuàng)造價值是在過程中不斷地創(chuàng)造價值。
5、對我們來講最好的投資是不需要退出的投資。如果你能找到一個好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，這種復(fù)合收益是非常可觀的。趕緊賣完趕緊再找下一個，「騎驢找驢」的投資方式不是我們的投資方式。所以對我們來講，我們更在乎這個企業(yè)有沒有長期持續(xù)的增長力。
6、投資本質(zhì)就是資本和資源的配置，把最好的資本，最好的資源，配置給最有能力的企業(yè)，幫助社會創(chuàng)造價值。資本市場要脫虛入實，將資本聚焦在最有能力、最需要幫助的企業(yè)。
7、花足夠多的時間，做最好公司的朋友。
8、風(fēng)險投資很多是需要退出的，但人才永遠(yuǎn)是不需要退出的投資。
9、創(chuàng)業(yè)投資最大的風(fēng)控是選人，選項目最重要的關(guān)注點是選到最合適的企業(yè)家。
10、投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷、有執(zhí)行力的創(chuàng)業(yè)者也是有限的，找最好的公司長期持有，幫助企業(yè)家把最好的能力發(fā)揮出來。
11、投資本質(zhì)上還是希望買到低估的東西，買到將來能夠超過大家預(yù)期而成長的東西。
12、Think Big，Think Long
13、投資最貴的不是錢，而是時間。
14、我的第一個投資哲學(xué)：「以正治國，以奇用兵。」在中國大家都在搶項目，這當(dāng)中有不少投資人早已失去了獨立思考的能力。如何重構(gòu)自己獨立思考的能力，首先就是自己要先守正，當(dāng)你做人、做事都正的時候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的機(jī)會。
15、我的第二個投資哲學(xué)：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中國不是機(jī)會太少而是太多。在中國做投資，知道自己碗里能裝多少東西非常重要。你每天的功夫就是要把你的這一瓢做得更大更結(jié)實更深，而不是整天想著把所有東西都往里面塞。
16、我的第三個投資哲學(xué)：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面講你做了多少個項目，產(chǎn)生了多高的回報。只有當(dāng)你低調(diào)的時候才能專心致志地把自己的東西做好，好項目才會逐漸找到你。如果你在初期就非常高調(diào)，就很容易lose your mind，拿上帝的話說就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂。」
17、只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什么才是具有長期前景的生意模式，什么樣的企業(yè)值得持有30年以上。
18、選擇與誰同行,比要去的遠(yuǎn)方更重要。
19、創(chuàng)業(yè)一定是要冒風(fēng)險的，創(chuàng)業(yè)者最大的風(fēng)險是不變，他不去冒風(fēng)險實際上是股東在冒最大的風(fēng)險。
20、外部環(huán)境不佳的時候，往往也是真正擁有核心競爭力的企業(yè)脫穎而出的時期。
21、“邏輯上的升維”和“決策上的降維”無疑是對真相的最好描述，只有在更少的、更重要的變量分析上持續(xù)做到最好，才是提高投資確定性與大概率的最簡單、最樸素的方法。
22、我很警惕招各方面都No.1的人，這種人可能并不是真的很喜歡所做的事情，而只是因為想要取得成功的慣性推動著他在做事情。
23、投企業(yè)家很重要的幾點：第一，非常具有學(xué)習(xí)型精神，而且能夠打造學(xué)習(xí)型組織。第二，能夠有強(qiáng)大的聚人能力。第三，有很強(qiáng)的對自己邊界的認(rèn)識。
24、我把投資大致分為兩類，一類是零和游戲，一類是把蛋糕做大的游戲。我是不喜歡零和游戲的，我喜歡玩把蛋糕做大的游戲。
25、我最看重的「護(hù)城河」是有偉大格局觀的堅定實踐者去挖造的護(hù)城河，這些人能不斷地根據(jù)變化作出反應(yīng)。那些賺快錢的人逐漸會發(fā)現(xiàn)他的路越走越窄，只有堅持做長期價值的人，他的路才會越走越寬。
26、你需要不斷地去想，你的護(hù)城河在哪里。你每天早上起來多做一天的工作，是不是在增加你的護(hù)城河，還是在消耗你的護(hù)城河，這是你每天都需要問自己的問題。
27、長期創(chuàng)造最大價值的，并用最高效的方式和最低的成本創(chuàng)造最大價值的才是企業(yè)“護(hù)城河”的本質(zhì)，如果你不能夠創(chuàng)造長期價值，這個護(hù)城河就是紙老虎。
28、強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力和對事物敏銳的洞察力，是一個人能力的“護(hù)城河”。
29、做基礎(chǔ)研究，投資少而精，而不是追逐概念。這會使你的生活和生意變得簡單。
30、一個好的投資者要有強(qiáng)烈的質(zhì)疑能力，一個好的管理者要有更強(qiáng)的親和力和管理能力，這兩個角色有很多不一樣的地方。
31、創(chuàng)業(yè)者最好能真實地表現(xiàn)出來，我是燒錢的模式就說是燒錢的，真實地表達(dá)自己，總有適合你的投資人。你相信什么事兒，我相信什么事兒，如果大家能夠碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。
32、建議創(chuàng)業(yè)者以史為鑒，朱元璋「廣積糧，高筑墻，緩稱王」的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很受用。你沒必要還在A輪的時候就讓全世界都知道你有多牛，或者告訴外界未來要做成什么樣。
33、我不太相信一個非創(chuàng)業(yè)者的公司能走得很遠(yuǎn)，當(dāng)公司的創(chuàng)始人失去創(chuàng)業(yè)者心態(tài)而變成打工者時，這個企業(yè)離被顛覆已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
34、早期創(chuàng)業(yè)選擇的方向不能選太復(fù)雜的，要重點突破，在重點突破證明自己的過程中再不斷去擴(kuò)展方向。
35、公司最終還是要回到自己的基本面，自己能夠創(chuàng)造什么樣的價值？先不要問資本市場給你什么價值，要反問自己能創(chuàng)造出什么價值。
36、如何與高質(zhì)量的人花夠時間，做一些高質(zhì)量的事情。掙錢只屬于自然而然的結(jié)果的一部分
37、與其分析成功，不如花10倍的時間分析錯誤。
38、我這個人就喜歡打仗，而且一定要打到最后一滴血。
39、最大的危險在于，一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功，你周圍貧窮的朋友越少。
40、做時間的朋友，需要極強(qiáng)的自我約束力和發(fā)自內(nèi)心的責(zé)任感。
41、在多數(shù)人都醉心于“即時滿足”（instant gratification) 的世界，懂得“滯后滿足”( delayed gratification)道理的人，早已先勝一籌。我把這稱為選擇延期享受成功。
42、大多數(shù)人往往重視回報，少數(shù)人管理風(fēng)險，卻極少有人關(guān)注成本，極少有人真正理解時間的價值。回報會隨著時間日益增多，成本會隨著時間變本加厲，而風(fēng)險會隨著時間相對緩和。
43、世界已經(jīng)從雇傭關(guān)系進(jìn)化到更加合伙關(guān)系的模式。要考慮的只是在什么樣的環(huán)境下你能做最好的自己。
44、大家不用很悲觀，歷史長河中要永遠(yuǎn)相信，如果給你一塊硬幣賭的話，永遠(yuǎn)賭人類的智慧和企業(yè)家精神。
45、從某種程度上說，為卓越企業(yè)家分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險，構(gòu)成了價值投資超額收益的本質(zhì)起源。
