我在二級市場做交易的時間已經(jīng)有著16年的經(jīng)驗，期間一直從事與金融相關(guān)的工作，在我看來，真正優(yōu)秀的股票相對其長期價值總是明顯低估的，減倉的風(fēng)險大于市場波動的風(fēng)險。
疫情發(fā)生后，市場波動加劇。鑒于它不同于一般的經(jīng)濟危機或金融危機，具有一定長尾風(fēng)險。考慮過進行適當?shù)慕档蛡}位，但經(jīng)過反復(fù)思考，最終選擇以賬面大量現(xiàn)金的壟斷核心資產(chǎn)組合來替代現(xiàn)金倉位，因為它們不僅可以從容應(yīng)對并度過危機，而且可以規(guī)避因疫情全球放水導(dǎo)致的通脹風(fēng)險。
我認為此次全球疫情不同于以往全球金融危機，主要特點在于：第一，它波及的范圍和損失難以準確預(yù)知；第二，它對一些行業(yè)的影響更加直接和劇烈；第三，它導(dǎo)致的損失不僅僅在經(jīng)濟上。危機的共同之處是，對于高經(jīng)營杠桿和高財務(wù)杠桿的企業(yè)影響最大并可能是致命的。對于高杠桿的投資策略也可能是致命的。作為投資者，不論從公司選擇上，還是投資資金的運用上，均應(yīng)當遠離杠桿，確保免受毀滅性的損失。
至于疫情會發(fā)展到什么狀態(tài)，以及它對經(jīng)濟的潛在影響，均涉及到無數(shù)變量。病毒學(xué)家與經(jīng)濟學(xué)家的工作致力于去預(yù)測上述結(jié)果，作為投資者，更重要的是尋找具有確定性和安全邊際高的個股。那什么是確定性的呢？就是疫情最終一定會過去，哪怕最后是通過全民免疫，但這是很小的概率。我們悲觀假設(shè)疫情被消滅，經(jīng)濟恢復(fù)的期限為兩年，那么最核心的確定性是我們應(yīng)確保所投資的公司兩年后還能夠活得好好的。其次，以兩年后社會和經(jīng)濟正常運行下公司偏保守的內(nèi)在價值，與現(xiàn)在公司的市值進行比較，可以計算出最悲觀和保守的狀態(tài)下投資這家公司的預(yù)期收益。當這個預(yù)期收益足夠令我們滿意時，我的投資便擁有了確定性和安全邊際。
不過，同時必須承認，不論是疫情發(fā)展還是股票市場，中短期均面對很大的不確定性。人通常的邏輯推理方式在這種復(fù)雜的環(huán)境面前是軟弱無力的。正如前面所述，我認為最好的方式是以長期的確定性來規(guī)避對中短期不確定性的無效思考和推理。否則，我們的思維和心態(tài)很容易被反復(fù)出現(xiàn)的新聞事件、突發(fā)消息與市場波動所左右。這是在面對不確定性環(huán)境時，人類根深蒂固的思維與情緒表現(xiàn)。這也是為什么今年我一直滿倉的原因。
一項有效的原則與建議是：如果你對自己的倉位或某些持倉，在大跌和波動時，總是出現(xiàn)很糾結(jié)和反復(fù)的狀態(tài)，找不到確定性與令人心安的邏輯，那么你就應(yīng)當減倉或賣掉它，或者說當初就不應(yīng)該買它。這是能夠?qū)L(fēng)險降到最低的一種方式，大跌其實是對認知最好的檢驗。
觀察周圍的熟人，只有是取得比較好成績的人有兩種情況：一種是在一個行業(yè)最好的是在一家公司長期干的；又一種是創(chuàng)業(yè)開公司成功的都是在一個行業(yè)長期經(jīng)營（10年以上）的人。往往那些所謂聰明人一山望著一山高，頻繁調(diào)槽或者幾年換行業(yè)的人工作20年下來，還沒有在一個行業(yè)或者公司穩(wěn)定，怎么可能有好結(jié)果！怎么可能成功！周圍取得成功的人是哪些老實人、踏實人！長期在一個行業(yè)在一家公司踏踏實實工作的人取得成功！這是常識、這是常識、這是常識。穩(wěn)定是發(fā)展的前提，投資首先要用常識思考和判斷，不要來不來都是什么價值投資、什么高大上的概念！首先用常識去思考投資，必須要用常識去理解投資！
我堅持長期持有優(yōu)秀股票組合！錢是一天賺的，哪有買了就要漲，開一個公司怎么也要10年以上才能賺到大錢吧！ $貴州茅臺(SH600519)$ $海天味業(yè)(SH603288)$ $萬科A(SZ000002)$
