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 此人乃雪球格力早期大V之一，因變故離開雪球，但其文章從無褪色。轉發之，與各位格力電器長期投資者共勉，愛我格力，追隨董總，與格力共成長。

黃金黃銅與黃塑料

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世界很大，不同的材料有不同的用途；因為大腕大佬和凡夫俗子們都喜歡黃白之物，所以擁有金色外表之物都受歡迎，如真金做的金元寶，黃銅做的銅錢，市場流通了N千年；近現代有人在黃銅上鍍金、抑或在塑料外面涂上黃色充作黃金點綴門面、或者作為玩具。如果僅從外表看，一般人是很難區分他們內在價值的。
諸如此類的事情在大A也是很普遍的，一個公司好壞，要從股東、員工、管理層、消費者、社會等不同角度看。簡單比較格力、美的、海爾基本面中的中長期盈利能力、營收規模、核心技術層次，結合員工持股計劃、股權激勵計劃、股東分紅計劃等，不難發現其中萬物同理的意味。
一、格力美的海爾基本面成色
凡夫俗子根據格力2020年快報、海爾2020年報和美的2019年有關報表，初步做了一個表格，里面的數據大體上可以反饋一些信息。考慮格力16日發布了打算拿3%的股份出來搞員工持股計劃，以此為切入點，有緣者基于自身立場，不難發現誰是真金，誰是黃銅與塑料。
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1、格力的基本情況。
2019年，格力員工8.88萬人，董監高薪酬2363萬元，產生了247億凈利潤，員工人均貢獻凈利潤27.81萬元；2020年員工大數9萬人，產生了凈利潤221.75億，員工人均貢獻凈利潤24.6萬元。2009年后，格力沒有搞過員工持股計劃和股權激勵，管理層和員工沒有額外的獲利渠道。但公司員工的績效很高，管理層自身經濟效益很低，大小股東通過分紅獲取投資收益，算得上同股同權。
格力賬上商譽約3億，賬上現金資產約1300億，財務非常保守安全；遞延所得稅資產約130億，連續16年家電行業納稅第一，對稅收貢獻沒的說。“好空調格力造”“讓世界愛上中國造”，消費者口碑和社會形象都是頂呱呱。
遺憾的是，大A長期是一個喜歡講故事、共謀割韭菜的市場，格力大小股東一視同仁，同股同權，加上董總走過的路不生雜草，讓國內基金和莊們失去了茍且盈利的土壤，失去了參與的興趣，雖然盈利能力和水平一直處于行業龍頭地位，估值卻長期處于行業最低地位，中小股東要盈利只能通過中長期投資分享公司內生增長收益。
2、美的基本情況
2019年，美的員工13.49萬人，董監高薪酬5780萬元，產生242.1億凈利潤，員工人均貢獻凈利潤17.95萬元。2020年美的員工大數14萬人，產生利潤毛估估不到260億，員工人均貢獻凈利潤大約18.6萬元。

近幾年，美的連續搞了7期股權激勵計劃，管理層通過股權激勵計劃每年獲利在10億左右；最近美的為了拯救關系戶易方達，到4月3日，公告已經拿出86.64億元，回購了1億股，占總股份的1.41%，打算搞新一期股權激勵計劃和員工持股計劃。其他通過進進出出小家電產權、董監高辭職等方式快速減持股權激勵股份兌現獲利，與易方達等基金搞一些曖昧甚至內幕，大股東與董監高獲利無數。大股東和管理層長期擼中小股東羊毛的問題非常明顯。
進一步考慮美的賬上近300億商譽大雷隨時可能爆炸，管理層自己獲暴利不管身后洪水滔天的意味濃厚。對大股東和現有管理層來說，美的是真金；對于共謀的易方達等基金和劉不凈、迷迷糊五毛之流來說，美的是黃銅；對于后期上百元高位買入美的股票和易方達基金的股民基民來說，很可能就是鍍金的塑料。
3、海爾基本情況
2020年年報顯示，海爾員工9.93萬人，董監高薪酬732.3萬元，產生凈利潤88.77億，員工人均貢獻凈利潤8.94萬元。2019年4月海爾啟動了第四期員工持股計劃，公司為此花了2.7億，購入的均價16.23元。2020年內通過員工持股計劃董監高獲得了99.5萬股，賬面價值為3131萬元。
考慮海爾賬上225.2億商譽，一旦暴雷，三年白干。從凈利潤、凈利率、員工利潤貢獻、貨幣資金等多項指標看，海爾盈利能力長期約格力的三分之一，市盈率卻是格力的二倍，盤子超過格力50%，怎么比較都有點鍍金的黃銅甚至塑料的味道。
二、格力員工持股計劃的利弊
上周15日，壓著規則底線，格力公布了年報快報和1季報預告，市場反應卻比較平淡；完全沒有看到，格力盈利能力長期超過美的、海爾，每股盈利水平也實打實的超過美的，股價和市值卻遠低于美的，估值扭曲非常明顯。
隨后16日，格力公布了員工持股計劃，各方面討論比較多，預計5月下旬的股東大會召開前可以看到詳細的方案，現階段有緣者可以簡單比較一下海爾的員工持股計劃，員工持股計劃一般實施鎖定期三年，員工個人拿到股份鎖定期一年，跟公司凈利潤增速掛鉤，一般10%增速左右。
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總體上來說，在凡夫俗子看來，員工持股計劃的實施，本身是一種公司利益、利潤在股東與核心員工之間的重新分配制度安排，得失之間，對參與其中的員工和中長期投資股東是不同的：
一是有利于保障管理團隊和核心技術人員的穩定，格力被同行挖人的問題董總說過多次，有了員工持股計劃，這個問題應該一定程度上可以緩解。

二是利于推動股價穩定向好。海爾最近的第四期員工持股計劃回購股份價格相對現價，2年時間不到已經有了一倍的收益可以借鑒，公司發展越好，股價漲幅越大，員工持股獲利越多，其他股東能搭便車。
三是可能損害中小股東權益。如果格力未來增速沒有達到10%以上，或者行權價格過低，股價不漲，那么員工持股計劃也只能落入擼中小股東羊毛的境地。如果通過員工持股計劃，促使核心員工安心工作，創造更多利潤，中長期中小股東與員工可以實現共贏。
四是有利于推動格力兌現利潤蓄水池利潤。格力130億預提所得稅資產對應八九百億的利潤蓄水池，這部分資產由股東和經銷商共享，因為營銷體系變革，其中股東潛在利得越來越大。為了保障員工持股計劃順利實施，后市管理層有很大的動力兌現利潤蓄水池利潤。
格力的企業文化很有意思，兢兢業業讓世界愛上中國造，國企時期更多的是講奉獻，混合所有制時期多講情懷，現在無實控人階段，嘗試通過員工持股計劃將情懷與利益結合起來，未來的影響到底如何，有待具體方案明朗和三五年觀察。但總體比較，從中長期投資股東角度出發，格力各方面比較美的、海爾優秀太多，安心當股東靜待價值回歸依然是凡夫俗子的上策。股市波動無常，風險莫測，凡夫俗子相信真金不怕火煉，請有緣者從自己的實際風險承擔能力出發操作！愿好運與我們同在！
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