陳 霖
科創(chuàng)板的腳步聲越來越近了，25家科創(chuàng)板首批掛牌上市公司將于7月22日（周一）舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。7月10日，科創(chuàng)板將同時迎來9家新股申購，包括光峰科技、容百科技、中國通號、鉑力特、福光股份、新光光電、中微公司、樂鑫科技、安集科技。
科創(chuàng)板的推出意義重大。從一個層面看，科創(chuàng)板是完善多層次資本市場的制度變革，如同當(dāng)年推出創(chuàng)業(yè)板、中小板，新三板；從另一個層面看，這是高屋建瓴的頂層設(shè)計，將為創(chuàng)新中國注入重要的驅(qū)動力。
科創(chuàng)板開啟資本市場新紀(jì)元
A股市場，由于受上市公司盈利門檻等市場審核制度的約束，讓不少如今知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在初創(chuàng)期無奈地去納斯達克融資，這在一定程度上不利于中國的互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；另外，國內(nèi)投資者難以分享到創(chuàng)新企業(yè)的成長紅利，對國內(nèi)投資者來說也是不公平的。分析中美前十大市值上市公司及其所屬行業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)，美國多為核心信息科技及網(wǎng)絡(luò)科技等高科技行業(yè)，而國內(nèi)多為金融、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板最大市值公司一度是溫氏股份（養(yǎng)殖業(yè)）。因此，科創(chuàng)板的建立被寄予厚望，期望同美國納斯達克一樣培育中國科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，助推經(jīng)濟良性轉(zhuǎn)型。
美國納斯達克成立于1971年，由全美證券交易商協(xié)會，為規(guī)范混亂的場外交易和為中小型科技企業(yè)提供融資平臺而建立，在發(fā)展過程中吸引并孕育了一大批具有競爭優(yōu)勢的高科技企業(yè)，為美國經(jīng)濟注入了創(chuàng)新發(fā)展的推動力。與納斯達克相比，科創(chuàng)板同樣系為科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，其創(chuàng)辦旨在提升我國科技創(chuàng)新硬實力、促進資本市場基礎(chǔ)設(shè)施和制度改革，同時為吸引境外上市公司回歸，向其提供了無需拆紅籌直接上市的機會。
目前中國的經(jīng)濟正處于重要的轉(zhuǎn)型時期，科創(chuàng)板將發(fā)揮重要的作用，值得期待。
科創(chuàng)板的“鯰魚效應(yīng)”
科創(chuàng)板帶來的“鯰魚效應(yīng)”將逐漸顯現(xiàn)。
首先，市場制度建設(shè)跨越式創(chuàng)新。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一方面，試點注冊制，秉承“包容性”原則，發(fā)行定價上強調(diào)定價有效性和中介責(zé)任，交易制度上提升投資者門檻，適當(dāng)放寬漲跌幅限制，退市制度上執(zhí)行更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，強調(diào)優(yōu)勝劣汰；另一方面，監(jiān)管層公開發(fā)布了《IPO審核50條》，顛覆了窗口指導(dǎo)模式，首次以監(jiān)管問答的方式增強審核工作透明度；第三個方面，審核重點由企業(yè)盈利能力逐漸向企業(yè)盈利模式和成長性調(diào)整，IPO審核周期縮短，審核通過率有所提升。
其次，科創(chuàng)板針對發(fā)行審核制度的調(diào)整重塑了資本市場的估值體系。短期來看，其稀缺性與獨特性，在開市初期，大概率是會受到資金的追捧，科創(chuàng)板公司的估值將會因此進一步提升，這同時會拉升與科創(chuàng)板同行業(yè)對標(biāo)的A股其他公司的整體估值水平。從長遠看，科創(chuàng)板對中小創(chuàng)的資金分流效應(yīng)會倒逼其他各個板塊更加注重創(chuàng)新，提升服務(wù)質(zhì)量，形成良性競爭格局。往日爆炒的垃圾股、殼概念股將被打擊，退市將成為常態(tài)，A股將成為有進有出的良性流動市場。因此，科創(chuàng)板作為資本市場改革的重大舉措，其意義絕不僅僅在于增加一個新的交易板塊。
最后，科創(chuàng)板在交易制度方面做出了重大的變革，如放寬漲跌停板限制、引入盤后固定價格交易及上市首個交易日即可融資融券。科創(chuàng)板交易制度的創(chuàng)新，在防止過度投機的同時既能保障市場流動性，又能提高市場定價效率，從而為市場提供活力，提振了投資者信心，實現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
新的制度變化，尤其是在科創(chuàng)板開設(shè)初期，對整體股票二級市場而言，正面積極意義更明顯。
新三板將成科創(chuàng)板“苗圃”
目前已有30余家新三板企業(yè)摘牌退市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。其中包括西部超導(dǎo)、映翰通、江蘇北人等多家優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)。
可見很多科技創(chuàng)新類企業(yè)在新三板的土壤中生根發(fā)芽，然后再去科創(chuàng)板的土壤中成長成才。其中，新三板不少企業(yè)在資本市場中快速成長，如映翰通，該企業(yè)在近四年的新三板市場規(guī)范治理下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步明晰，財務(wù)管理更加規(guī)范，形成了良性的治理結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)了誠信的信披意識，為公司轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板打下了堅實的基礎(chǔ)。
新三板作為全國性股權(quán)交易市場，其地位和存在意義值得肯定。在科創(chuàng)板的帶動之下，其未來或?qū)⒊雠_一系列改革新政，加強監(jiān)管、堅持市場化原則、不斷開放，從而為科創(chuàng)板培育輸送更多擬上市企業(yè)。
(作者系大連峰嵐投資董事長)
（作者系大連峰嵐投資董事長）
