三安光電的驅動邏輯是超跌反彈+Mini LED 技術爆發的預期，公司怎么說也是上證50里面的企業，在大部分基金經理眼里也都屬于核心資產。
公司未來擬轉型布局芯片行業，未來是一個新的增長點，這個長期驅動因素目前只能是預期炒作。
簡單來講，無論是Mini LED技術的爆發還是公司未來轉型做芯片半導體，目前來看市場資金主要是進行業績預期的炒作，有一定提前性，而這個時候就要看提前看好的機構資金抱團能不能撐住了。
PS：點完下方“在看”以后，在后臺發送“三安光電”可領取我對該股的技術面看法僅供參考，股市有風險，投資需謹慎，個人想法不具有任何指導買賣的功能。
年報口徑：
公司主要從事III-V族化合物半導體材料的研發與應用，著重于氮化鎵、碳化硅、磷 化銦、氮化鋁、藍寶石等半導體新材料所涉及到外延、芯片為核心主業。
公司銷售模式主要是直銷 方式，產品主要應用于照明、顯示、背光、農業、醫療、微波射頻、激光通訊、功率器件、光通訊、 感應傳感等領域。公司業務可分為 LED、射頻、電力電子、濾波器與光通訊五大板塊。
一、LED（這塊是公司的主營業務，占總收入的比重為91%）
主要是LED芯片和LED汽車燈業務。
目前，公司LED芯片全球市場占有率不算太高，公司計劃未來將全球市場占有率提升至現有產能的一倍以上。
對于LED車燈，這塊公司近幾年業務增長較快......能看到的奧迪汽車那么閃的燈應該就是這種新型LED燈。
公司還有Mini-LED，這一塊于2017年之前就開始量產銷售，出貨量增長逐漸增加。
公司基本是LED領域這塊的龍頭。
二、射頻
請注意，這塊公司的主營業務雖然是射頻。但公司主要是提供制作射頻部分的材料！
砷化鎵半導體材料應用范圍廣闊，可以用于手機、通訊設備、汽車、導航等領域。主要是在未來汽車雷達、光纖通訊、定位和通訊領域應用。而公司產品全方面覆蓋了2G-4G、WIFI、loT等主要領域，目前氮化鎵射頻涵蓋了5G領域，已給幾家客戶送樣（2018年報口徑），并開始了小批量供貨。
說白了，射頻器件大多需要用砷化鎵來制造，而公司恰好是產這個的
三、電力電子
這一塊主要是碳化硅材料，該材料因為在高溫、高壓、高頻等條件下表現優異，因此可以用來提升電源轉化效率，受到新能源汽車這個新興市場拉動較為明顯。
目前公司4吋與6吋碳化硅襯底材料性能良好，生產的電力電子芯片在各方面已達到國際一流水平。
四、光通訊
這塊也同樣是芯片，10G VCSEL 芯片實現小量銷售，25G VCSEL 送樣客戶驗證中。10G FP 已送樣客戶驗證,25G DFB 尚在研發中。完成 MPD、25GPD、4*25G PD、EM PD 等高端產品可靠性驗證， 已實現銷售。
這些芯片看起來就比較亂，首先來看看啥是VCSEL。
眾所周知，光的傳播速度最快。那么平時的光是怎么發射出來的呢？這就需要半導體激光發射器了，目前主流的就有EEL(邊發射半導體激光器)和VCSEL（垂直腔面發射半導體激光器）
而公司產品10G/25G VCSEL芯片主要就是用于該激光器了。
而FP、DFB也是一個品種的激光發射器。
五、濾波器
這塊主要是BAW濾波器和SAW濾波器， 簡單來講，前一種濾波器的價值更高，關于濾波器部分直接看最下方信維通信的文章，那里對濾波器有詳細介紹。
對于三安光電來講，濾波器算是公司的一個新業務。根據2018年年報口徑，公司濾波器業務購置的設備正逐步到廠，預計2019年產線全面組建完成投產。
最后，公司為什么去年跌了60%~70%?
主要是LED芯片產能逐漸向中國大陸轉移，由于產能的擴大...導致LED整體價格下降幅度過大（成本不變的情況下，收入不行），因此去年公司業績受到非常大的影響。
因而，LED行業對公司業績的影響過大（主要是主營業務占比太大），因而公司要開辟一些新業務，比如上述提到的其他業務。公司的全資子公司三安集成的業務主要涵蓋的就是上面提到的射頻、電力電子、光通訊業務，這塊去年實現銷售收入為1.71億元。而公司的總收入為83億...
子公司三安集成的各種業務進展如下：
射頻部分：
砷化鎵射頻：銷售持續增長，出貨客戶累計至 73 家，達 270 種產品，客戶范圍已擴展至包括日本、韓國、臺灣在內的泛亞太國家和地區。
氮化鎵射頻：頻已給幾家 客戶送樣，反復進行了技術交流，產品已階段性通過電應力可靠性測試，實現小批量供貨。
濾波器：產品的研發和可靠性驗證已取得了實質性進展，進入客戶送樣驗證階段，客戶反饋初步測試產品性 能已優于業界同類產品，有望在今年第二季度形成產品銷售
電力電子：品已實現批量量產和供貨， 已與 57 家客戶有業務接觸，出貨客戶累計 16 家，12 種產品通過可靠性驗證進入量產。
光通訊探測器：光通訊探測 器芯片銷售同比增長較快，激光器芯片垂直空腔表面發射激光器 VCSEL 已完成產品驗證進入小批量 出貨。在應用于各類數據中心和 5G 前端的光通訊 VCSEL 器件部分，已完成客戶 25G 相關產品的量 產評估，進入小批量試產，在數通及消費類市場與行業領先客戶展開深入合作。
總結一下：上述新業務正處于發展初期，部分業務的產品應該剛剛開始放量，未來有一定成長空間。
從歸屬凈利潤（年度）來看：
2017年公司歸屬凈利潤為31億，去年為28.3億。可見去年由于LED行業整體的下降，公司也受到了一定影響。
從歸屬凈利潤同比增長（季度）來看：
股價的變動不會完全反應業績的波動，它可能是提前的，也可能是延后的，三安光電先是業績增速放緩，然后疊加去年大盤不行，然后開始了喋喋不休的狀態...
目前來看的話，公司的業績還沒有迎來拐點....
短期驅動因素：
2019年12月10日蘋果將推出4-6款Mini LED產品，當時聚飛光電就漲停了。由于蘋果推出新技術，未來市場上資金會加劇對Mini LED的注視，短期內公司即便不會暴漲，但由于暫時的風口在那，要跌的話似乎是較難想象的。
長期驅動因素：
兩方面，主要是LED行業的Mini LED技術，目前市場上主流預期未來兩年會爆發，因此即便現在公司業績上沒有到達拐點，而股價卻上行了，一部分原因就是基于Mini LED技術爆發對公司業績形成新的增長。這就是預期炒作階段！
而另一個長期驅動因素，就是公司定增參與的高端半導體化合物，未來這塊產能的釋放，有利于幫助公司從LED主營收入占比過大的局面中解救出來。但這塊估計不會太快，目前與這塊的業務收入也較小。
一、mini LED有望打開LED成長空間，公司進展順利：
還是先介紹介紹專有名詞吧。
LED叫發光二極管，平時常見的有LED燈和LED顯示屏，這個平時生活中太常見，不作仔細介紹。
說期LED，還需要講面板的4種技術。
LCD、OLED、Mini LED、Micro LED
LCD：最傳統的顯示屏技術，目前我們大多數見到的屏幕都采用了這種技術（因為技術和成本原因，主要是之前中國大陸LCD產能大量投產）。
OLED：這個技術新一點，基本屬于OLED的下一代技術，現在就是由于OLED屏幕的崛起導致LCD面板景氣度持續下行，比如今年上半年，LCD面板的價格加速下跌。（但國內傳統家電行業的景氣度回暖對LCD行業是個利好，目前家電基本采用的都是LCD屏幕）。目前OLED下游的消費需求主要來源于消費電子，比如目前的屏下指紋、折疊屏技術都加大了對OLED屏幕的需求。
Mini LED與Micro Mini LED：兩者都是尺寸更小的LED（這樣的顯示效果就能更精細），Mini LED要求芯片尺寸小于100微米、而Micro LED要求小于50微米..因此可以看出后者的要求更高（因而這種方案目前僅僅停留在理論上）。這兩代技術相對于上一代OLED而言，擁有更低功耗，更長壽命、更高色彩飽和度、對比度等特點。比如TCL在10月份推出的機遇Mini LED技術的4K電視，65存售價14000元，同款尺寸的LG出廠的OLED售價30000元。這里可見技術的差別對于成本的影響有多大....
目前而言，Mini LED已在電視、電腦等中大尺寸領域開始滲透，不少朋友應該知道蘋果的顯示器是最厲害的，很多學美術或者搞藝術的人都使用蘋果的電腦（因為其色彩保真，與打印出來的差別不大），蘋果在今年6月就首先推出了 6K Pro Display XDR顯示器，未來還要推出基于Mini LED技術的Ipad和MacBook。
而Micro LED，由于其目前僅僅還是概念理論型的，估計未來會在屏幕要求更小的智能穿戴領域發揮作用。
接著回來說說公司對Mini LED、Micro LED的介入程度：
公司作為全球LED芯片領域龍頭，在Mini LED和Micro LED領域都有長線布局，公司2016年就開始研發Micro LED技術，而作為其替代方案，公司已經開始大力布局Mini LED業務。公司Mini LED2018年年產能達幾百KK，目前下游客戶已經對接了三星。
隨著工藝的成熟和成本的降低，很多下游廠商都希望采用Mini LED來提升其產品價值。比如剛才舉的例子，同一尺寸的電視，Mini LED的性能更好，卻也更便宜。
預計2019年Mini LED的需求量將比2018年大幅提高，公司有望充分收益行業未來的高速增長。
接著仔細看公司主營業務LED的產業鏈：
LED 行業具有較長的產業鏈。上游為襯底、外延片生長、芯片制造，中游是 LED 封裝， 下游是 LED 應用。其中，LED 應用主要包括 LED 照明、LED 顯示屏、LED 背光應用三大 部分。LED 下游應用中市場規模最大即為照明領域，其次是背光應用和顯示屏。
對了，對于LED照明領域，未來有個增速最快的領域就是汽車照明，比較炫酷的奧迪LED車燈。但是目前傳統LED照明領域，隨著LED照明的滲透率達到整體燈泡市場的一半左右的空間以后，增速已經開始放緩了，照明依然是LED行業的大頭，但是其并不是最賺錢的細分子板塊。
由于行業增速放緩，顯而易見的就是隨著LED產品價格的降低，中小LED公司不容易吃肉...那么LED產能自然會慢慢出清。
目前就是處在這個階段，LED上游產能出現明顯出清，龍頭公司市場集中度提升（國內以三安光電、華燦光電為代表），因此未來隨著產能進一步集中到幾家龍頭企業手里，未來行業會出現強者恒強的格局，目前三安基本處于一家獨大的局面，有31%的市占率
二、化合物半導體前景廣闊，公司積極布局
這塊區分一下，主要是以砷化鎵(GaAs)材料為代表的第二代半導體和以氮化鎵（GaN）為主的第三代半導體。
這塊就是平時制作芯片半導體所需要的材料，用于高頻、高速、防輻射的高溫器件，通常應用于激光器、 無線通信、光纖通信、移動通信、軍事電子等領域。其市場空間廣闊，未來成長性高。
公司2014年8月15日建成GaAs 高速半導體芯片與 GaN 高功率半導體芯片生產線各一條（主要是三安集成子公司）。
簡單來說，這一塊業務就是上述講的，營收只有1.8個億的業務。主要是未來高成長有望替代公司傳統的LED主營業務，目前來說對公司營收貢獻不大。
這塊業務，目前有研報吹5G帶動化合物半導體需求增長，公司有望受益，這主要是5G 智能手機將大量采用砷化鎵（GaAs）射頻器件，5G 通信基站將帶動氮化鎵（GaN）射頻器件的需求。但這塊請注意，公司這部分業務的體量較小。
三、定增加碼化合物和特種封裝：公司發布定增預案，擬非公開發行募資總額為不超過70億元，其中，先導 高芯擬認購金額為50億元，格力電器擬認購金額為20億元。募集資金用于 泉州三安“半導體研發與產業化項目（一期）”，項目總投資為138億元。這也就是格力電器布局芯片的一個主要途徑之一。本次定增募投的項目定位與高端化合物和特種封裝，試圖打造一個新的三安光電。目的已經很明顯了，由于LED行業整體增速放緩，公司需要找到另一個增長點，目前那就是高端化合物材料！
建成后將包括高端氮化鎵LED 襯底、外延、芯片；高端砷化鎵LED外延、芯片；大功率氮化鎵激光器；特 種封裝產品應用四個產品方向的研發、生產基地。項目建設周期為4年，達 產期為7年，達產后預計年銷售收入近82億元，凈利潤近20億元
但目前只能算公司轉型的預期，這塊產能還沒完全落地。
簡單來講，風口在那里，目前蘋果計劃推出4-6款Mini-LED產品，市場有一定的關注性，短期內下跌的可能性不算太大。目前來說，三安光電主要屬于基于新技術來炒作未來業績的預期，而炒作預期的本質還是要看機構資金是否抱團...目前來看，基本沒毛病。大家都在一條船上相親相愛的。
不管怎樣，好歹公司也是上證50里面的企業，也屬于A股比較有代表性的龍頭企業了，去年暴跌60%~70%也是跌的有點過分了。目前公司漲還有部分原因就是超跌反彈....
由于未來有新技術，而目前公司超跌位置較低，短期就算按照投機的邏輯去炒作，主流資金仍然在這，問題不算太大。
一、短期不可測風險：既然這是個趨勢票分析的公眾號，短線什么時候買，什么時候賣取決于你們自己的邏輯與技術指標，大方向把握好就對了，因此買了后短線被套的風險依然要承擔的。
二、個股因為各種事情暴雷：這個誰也剛不住了。
三、業績尚未達到拐點，若未來進一步惡化，則對情緒有影響：公司傳統的主營業務是LED，雖然Mini LED的預期已經出來了，但畢竟Mini LED并不會在LED行業占領公司的大部分產能，目前只能是小部分。若是由于傳統LED行業產能繼續出清，價格降低，行業集中度提升。但這個過程中公司歸屬凈利潤繼續下降的話，對投資情緒是一定的影響。
至少目前來看，歸屬凈利潤下跌還沒有到達拐點！（文|濤哥）
