摘要：
1、激光器：超快激光器是一種加工精度更高的脈沖激光器，2015-2019年復合增速為70.5%，遠超激光器行業整體增速，適用于脆性非金屬材料加工，在OLED、光伏、航空、醫療等領域應用前景較大，未來3年激光設備行業有望維持快速增長，國內相關上市企業有大族激光、銳科激光、杰普特、華工科技。
2、紅相股份：軍工電子行業的低估值成長股，通過并購，形成電力、軍工、鐵路與軌道交通三大主要業務，子公司志良電子和星波通信作為雷達與電子對抗領域優質、成長型企業，有望實現快速增長；近三年業績較為穩定，毛利率維持在40%以上，長期成長潛力大，估值在軍工板塊相對較低。
3、生益科技：覆銅板是PCB最重要的原材料，2019年覆銅板營收占比70%以上，產能位居全球第二、國內第一，供貨華為、中興，并獲得了高度認可；公司盈利能力持續改善，近5年毛利增速維持在10%以上，在通信類和消費類PCB均有布局，業績彈性較大，成長能力穩定。
正文：
1、超快激光器風口來臨，3年復合增速70%，新應用不斷落地（天風證券）
①超快激光器市場增速遠超傳統激光器
根據輸出波形，可將激光器分為連續激光器、準連續激光器以及脈沖激光器，其中脈沖激光器的特點是加工精度高。
超快激光器是指輸出激光的脈沖寬度在皮秒（10-12）級別、或小于皮秒級別的脈沖激光器，作用時間有效縮短，加工精度更高。2015-2019年復合增速為70.5%，遠超激光器行業整體增速（11%）。2019年國內超快激光器市場空間達到24.5億元，相當于光纖激光器規模的30%。
②超快激光器的競爭格局
超快激光器適用脆性非金屬材料加工以及金屬薄片加工，在OLED、光伏、航空、醫療等領域應用前景較大。
目前市場主要以外國超快激光器為主，國外超快激光器龍頭企業有IPG光電、Coherent（相干）、光譜物理、德國通快等。國內超快激光器企業有大族激光、銳科激光、杰普特、華日激光等。
預計未來3年激光設備市場維持快速增長，2020-2021年中高功率激光設備增速分別為13%、30%、19%。
大族激光是亞洲第一的工業激光加工設備生產廠商，2019年底實現100余萬臺超快激光器銷售。
銳科激光是全球第三家研發光纖激光器并量產的公司，擁有連續光纖激光器、脈沖光纖激光器。
杰普特和華工科技則是行業后起之秀，在超快激光器領域也有所布局。
2、軍工電子后起之秀！低估值+成長，雷達和微波前景廣闊（興業證券）
①并購切入軍工電子領域
紅相股份上市之初主要從事電力設備狀態檢測業務，通過并購，逐漸實現向配網自動化、鐵路與軌道交通以及軍工電子領域的快速切入，目前形成電力、軍工、鐵路與軌道交通三大業務。
目前擁有4家子公司，包括涵普電力、銀川臥龍、星波通信、成都鼎屹，分別從事電測標準裝置，鐵路牽引變壓器，射頻/微波器件，紅外熱成像系統業務。
②擬收購志良電子，進一步夯實軍工電子業務
目前軍工業務占比較小，擬收購志良電子進一步夯實軍工電子業務，極少數具有雷達對抗系統級和全產業鏈條配套合作能力的企業，與星波通信屬于產業鏈上下游關系，本次收購將提升公司軍工業務占比。
雷達及電子對抗作為國防信息化建設的重要方向，市場處于快速增長期，志良電子和星波通信作為雷達與電子對抗領域優質、成長型企業，近年來快速增長，有望實現協同發展。
③業績較為穩定，估值相對較低
2019年營收13.40億元，歸母凈利潤2.35億元，分別同比增長2.2%、2.3%，其中電力、鐵路與軌道交通以及軍工三大主營業務增速分別為9.71%、36.65%、17.53%，近三年公司毛利率和凈利率較為穩定，毛利率維持在40%以上。
公司長期成長潛力大，估值在軍工板塊相對較低。
3、PCB上游第一龍頭！覆銅板銷售額全球第二，供貨華為、中興（中泰證券）
①覆銅板產能全球第二、國內第一
覆銅板（CCL）擔負著PCB板的導電、絕緣、支撐三大功能，主要用于消費電子、通信、汽車等領域的PCB制造，是PCB上游最重要的原材料。
生益科技自成立以來專注于CCL，產品覆蓋覆銅板、絕緣層壓板、金屬基覆銅箔板、涂樹脂銅箔、覆蓋膜類等高端電子材料，2019年覆銅板營收占比70%以上，銷售額位居全球第二、國內第一，并且供貨華為、中興，并獲得了高度認可。
玻璃布基CCL 占比超過70%，生益在該領域全國前二；在紙基、金屬基覆銅板領域同樣屬于頭部企業，在撓性板和半固化片產品上位列全國第一。
②CCL行業集中度高，龍頭廠商受益明顯
與PCB行業分散格局不同，覆銅板行業較為集中，龍頭廠商份額高，對下游廠商議價能力強。生益科技憑的盈利能力持續改善，近5年毛利增速始終維持在10%以上。
除去傳統CCL產品外，公司早在14年就已經在高頻高速板等中高端領域占據了一定市場地位，囊括了高頻高速、IC封裝等新型板材，在碳氫、PTFE、熱固性高頻 CCL材料產品方面，性能達到國際領先水平。
③PCB和CCL景氣度上行，成長能力穩定
通信類PCB受華為事件等因素影響，跑輸電子指數，長期來看PCB受益于5G基站和5G手機，下游需求旺盛，生益科技在通信類和消費類PCB均有布局，成長性較好。
