導(dǎo)讀：近日港股輝山乳業(yè)股價暴跌85%。此前被美沽空機構(gòu)指出涉嫌財務(wù)造假，從2014年起虛報利潤。該公司2014年、2015年、2016年年報審計機構(gòu)均為畢馬威會計師事務(wù)所。而近期，作為A H股上市的*ST昆機自曝2013年、2014年、2015年涉嫌財務(wù)違規(guī)，公司2013年、2014年財務(wù)報表審計機構(gòu)均為畢馬威會計師事務(wù)所，并均出具了標準無保留意見的審計報告。
3月24日，港股輝山乳業(yè)股價暴跌85%，臨時停牌。有相關(guān)消息稱，誘發(fā)暴跌的原因，輝山乳業(yè)大股東挪用30億元投資房地產(chǎn)，但資金收不回來后，最終審計被銀行發(fā)現(xiàn)。
此前，美國知名做空機構(gòu)渾水報告稱中國輝山乳業(yè)財務(wù)造假，股票一文不值。
渾水在報告中稱該公司至少從2014年開始發(fā)布虛假財務(wù)報表、夸大其資產(chǎn)價值及負債頗多，因此，該公司估值實際接近零。稱輝山乳業(yè)乳牛單產(chǎn)故事存在虛假，且輝山銷售額因產(chǎn)品售價提升而有所增加，也屬造假，又稱輝山關(guān)于其原奶平均售價高于市場整體平均售價也是造假。
渾水沽空報告之后，各家銀行前去審計調(diào)查。中國銀行發(fā)現(xiàn)，輝山乳業(yè)一堆單據(jù)造假。
在做空報告中，渾水認為輝山乳業(yè)的欺詐行為包括：
1)牧草供應(yīng)來源欺詐
輝山乳業(yè)宣稱其用于奶牛飼養(yǎng)的苜蓿是自產(chǎn)自足，但大量證據(jù)表明這是個謊言，這家公司長期從第三方供應(yīng)商手中大量購買苜蓿。
2)資本開支造假
輝山乳業(yè)在其奶牛養(yǎng)殖場的資本開支方面存在造假行為，他們夸大了這些養(yǎng)殖場所需的花費，夸大程度約在8.93億到16億元人民幣之間。資本開支造假的主要目的很有可能是為了支持公司收入報表舞弊。
3)董事局主席轉(zhuǎn)移資產(chǎn)
上圖為輝山乳業(yè)在香港上市時公司實際控制人和董事長楊凱
輝山乳業(yè)董事局主席楊凱似乎從公司竊取了至少1.5億元人民幣的資產(chǎn)——實際數(shù)字可能更高。當中涉及將一家最少擁有四個乳牛牧場的附屬公司向一位未披露的關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移。此事未有披露。楊凱控制著這家附屬公司及相關(guān)牧場。
渾水報告認為，由于利潤造假、現(xiàn)金流和生物類資產(chǎn)被高估(程度尚不清楚)、以及某些極其可疑的資產(chǎn)賬戶，輝山乳業(yè)資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端被嚴重夸大。
報告下載鏈接：
http://d.muddywatersresearch.com/wp-content/uploads/2016/12/MW_6863_HK_20161216.pdf
輝山乳業(yè)2014年、2015年、2016年年度報告均為畢馬威會計師事務(wù)所審計，并出具標準無保留意見的審計報告。
渾水——知名做空機構(gòu)
渾水稱，上述報告是他們針對輝山乳業(yè)展開了長達數(shù)月的調(diào)查的結(jié)果，期間他們參觀了該公司旗下35家牧場，5家生產(chǎn)設(shè)施（其中一個因中期建設(shè)而停工），以及兩個已經(jīng)對外宣布的、但目前沒有建設(shè)跡象的生產(chǎn)基地。他們還用無人機觀察了一些特定的輝山養(yǎng)殖場。
渾水還稱，調(diào)查人員還與三位乳品專家、數(shù)位分布在三個不同大陸省份的牧草供應(yīng)商和進口商交談，其中的一些人稱他們向輝山乳業(yè)出售苜蓿草。
渾水公司創(chuàng)始人Carson Block擁有在上海工作的經(jīng)歷，會說一些中文，公司名稱取自中國成語“渾水摸魚”之意，他們依靠揭露上市公司的虛假財報和欺詐行為而做空獲利。該公司成立之初因成功狙擊數(shù)家中概股而聲名鵲起。
被渾水狙擊的中國公司通常慘不忍睹：嘉漢林業(yè)在渾水報告發(fā)布當天股價狂瀉64%、網(wǎng)秦股價暴跌近50%、分眾傳媒股價大跌40%、大連綠諾干脆在渾水報告發(fā)布之后僅23天就被納斯達克摘牌。
這么多案例做下來，渾水基本總結(jié)了中國概念股造假的一些規(guī)律，包括設(shè)立殼公司、擬假合同、開假發(fā)票等，目的是虛增資產(chǎn)和利潤，伺機掏空上市公司。這些都成為渾水關(guān)注的重點，也成為了他們?nèi)∽C的重要依據(jù)。由于渾水的調(diào)研體系全方位覆蓋了被調(diào)查對象的情況，如果想徹底蒙騙過去，那得把所有涉及的方面都做系統(tǒng)的規(guī)劃，這不僅包括不計其數(shù)的公開資料都口徑一致，也得和所有客戶、供應(yīng)商都對好口供，還得把工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門圈進來。如此造假，成本極其高昂，絕對不比做個真實的公司去賺錢來得輕松。
