『我看的有個新發行的養老型基金，據說采用CPPI策略，但這個不是保本基金的策略么？』，有讀者知道我一直是保本基金的擁躉，所以網上看到這個產品就來問我。
『CPPI是保本策略，但不等于只有保本基金才能采用啊。其他基金也可以采用保本策略，并玩出自己的花樣的啊』，我的回復是如此。
這里，就來普及下保本投資的知識。
過去一段時間，我推薦過也自己買了好幾只保本基金，這類基金是通過兩大手段來實現保本的：內部保本策略+外部保本擔保。
下圖可以看到，目前保本基金實現保本的兩大途徑中，通過CPPI、TIPP等高級投資技術來避免虧損這是最核心的保本來源，我們可以稱之為『內部保本』——這其實才是保本的精華所在。
與此同時，目前保本基金都會選擇付費(0.2%/年左右)給擔保公司，以確保萬一內部保本失敗，擔保公司可以承擔相應的保本職責。
其實，就我看來，保本這回事，核心還是類似CPPI這樣的保本策略——畢竟從保本基金的歷史來看，還沒有出現依靠內部保本策略失敗。
所以，即使不是保本基金，基金公司一樣也可以在其他基金品種中繼續奉行CPPI等高級保本策略。
比如說，讀者一開始問我的那個，近期在發行的南方安泰養老(003161)就是如此。
在南方安泰養老的產品說明中，明確有這么一句：
南方安泰養老基金采用優化的恒定比例投資組合保險策略（簡稱『優化CPPI策略』）
看過我以前關于保本投資介紹的朋友應該知道，CPPI就是最著名的保本策略，堪稱是保本基金的標配。
這個策略其實思路很簡單：初期重倉債券鎖定收益用來承擔輕倉股票虧損(甚至全虧的風險)，等待輕倉股票表現不錯，基金凈值離開保本線后再逐步提高股票倉位——反過來一旦股票下跌導致凈值逼近保本線，就迅速降低股票倉位。
所以，南方安泰養老(003161)只要執行這個策略，即使名字中不是保本基金，但其實也是執行保本策略的。
從公布的策略來看：
其初期權益類資產占不超過10%，固定收益類資產占比約90%；隨著基金凈值的增長，基金安全墊增厚，基金的股票倉位上限將會逐步提升，但權益類資產上限不超過權益類資產30%。
這顯然是一個典型的CPPI策略。更何況，此次南方基金準備委任的基金經理孫魯閩，也是南方基金公司的保本基金專家。
從下表(數據截至2016年8月15日)可以看到，在南方安泰養老之前，孫魯閩已經管理了五只保本型基金，表現全數超越同類基金的平均水平。比如我自己也持有的南方避險，就是他管理的——這只基金也是市面上唯一一只實現了400%收益的保本基金。
除此以外，他管理的4只偏股型基金也是全數跑贏同類基金，就投資的穩定性，可算是相當不俗的。
那么，一只采用保本策略卻不是保本基金的混合基金好處在哪里呢？主要是兩點：?不用支付每年0.2%左右的擔保費，降低運行成本；?避免保本基金鎖定期過長的缺點。
買過保本基金的應該都知道，保本基金一般有保本期，比如三年，你必須持有三年，才能獲得保本的允諾——提前贖回是沒有保本保障的——所以我買保本基金是做好鎖定三年準備的，放棄流動性換取保本的。與此同時，由于保本基金在后期凈值較高時會允許比較高的股票倉位比重，所以一旦遇上類似2008年或者2015年的暴跌，回撤也是很可觀的——對于穩健投資者，往往會覺得肉痛。
南方安泰養老作為采用保本策略的混合基金，采用了一個年金基金中常見的策略來替代——鎖盈機制。
根據南方安泰養老的產品設計，其采用到點大比例分紅的鎖盈機制：
若本基金份額凈值連續10個工作日不低于1.15元，且第10個工作日的基金可供分配利潤大于零時，則將基金收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的90%進行分紅，及時鎖定收益，讓投資人落袋為安。
在分紅鎖定浮盈的同時，基金的投資也會進入一個新的投資周期，即重新從之前說的『初期權益類資產占不超過10%』開始。
如果說以前的保本基金，競爭對象是三年期定存，那么類似南方安泰養老這樣附帶保本機制的混合型基金，倒是可以和一年期定存較勁下——只要遇上一次到點分紅，就妥妥超過三個一年期定存的收益了。
最后要提醒一句的是，類似南方安泰養老(003161)這樣南方基金發行的基金，認購可務必用好它家的免費政策，只要先申購它家的現金寶貨幣市場基金，然后選擇用這個貨幣市場基金來支付認購南方安泰養老，就可以實現零成本認購——對于這樣低風險的品種，能夠節省1%的認購費也是好的。
