作者：喜詩糖果http://blog.sina.com.cn/s/blog_56cf2bd00100bzru.html
ROIC（Return on invested Capital）即已投資本回報率，
計算公式為：ROIC=息稅前收益（EBIT）*（1-稅率）/投入資本
投入資本=股東權益+有息負債，不包括信用借款
該指標主要用于衡量企業運用所有債權人和股東所投入為：企業資本獲得現金盈利的能力。該指標也用于評價企業創造價值的能力，資本市場常用的評估辦法為：企業創造的價值=（ROIC-WACC）*投入資本。從長期來看，該指標應高于企業的WACC，否則將破壞企業的價值。 WACC是加權平均資金成本
ROA
ROA（Reture on Asset）即總資產回報率，
計算公式：ROA=凈收入/總資產。
該指標用于衡量企業管理層有效運用企業所有資產獲得利潤的能力。
ROE
ROE（Return on Earning）即股東投資回報率，
計算公式為：ROE=凈利潤/股東權益。
該指標用于衡量企業有效運用股東所投入資本的能力，是股權投資者最關注的指標之一。
關注ROIC和WACC指標,尋找"創值"能力的公司
根據這個觀點,德盛精選股票基金首先將通過ROIC指標來衡量公司的獲利能力,通過WACC指標來衡量公司的資本成本；其次,將公司的獲利能力和資本成本指標相結合,選擇出創造價值的公司；最后,根據公司的成長能力和估值指標,選擇股票,構建股票組合。ROIC和WACC兩個指標是國際上比較看重的指標,指標的核心就是通過比較公司資本投入與回報來衡量公司的經營是否能為股東創造價值。
具體說來,我們將主要選取那些能為股東創造價值的股票。第一,公司質量要好,要健康。第二,在選取好公司的基礎上,關注ROIC和WACC指標,要考慮公司能為股東創造價值,投資回報率要大于投資成本的要求。在這個基礎上,我們還要考察公司的成長性,就是公司的利潤和銷售收入不斷增長。高成長的公司一個最大的好處就是市場對它的估值不斷提高。比如因為考慮到一家公司的高成長,本來10倍的市盈率可以提高到20倍。第三,公司的股價要便宜。再好的東西,價格高了也就不值得投資了。
現在對企業的估值主要從每股收益增長、凈利潤增長、營業收入等方面進行評估,但實際上利潤的增長跟企業股東的投入是息息相關的。成功的投資應該是投資回報率要大于投資成本要求的回報率。
博弈平衡
企業的價值在增長率和投資資本回報率的雙重作用下，兩者間變化產生的各種組合會使企業得出不一樣的估值水平和市盈率。那么，企業何時應偏重于發展，何時該偏重于投資資本回報率？
一般而言，當增長率相對固定而投資資本回報率逐漸升高，市盈率也會相應提高。反之，當投資資本回報率相對固定而增長率升高時，情況會較為復雜。假設企業的平均資本成本為9%，當投資資本回報率高于資本成本時，企業增長越快，利潤就越高；當投資資本回報率與資本成本持平時，即使增長率較高，也不會創造價值；當投資資本回報率低于資本成本時，增長越快，價值損失越大（如表2）。因此可以得出一個簡單的結論，即只有當投資資本回報率高于資本成本時，快速增長才是一個好事情。
進一步分析可以看出，在不同的投資資本回報率水平下，提高企業增長速度將帶來不同的意義。當企業投資資本回報率較低時（如11%），收益增長1%帶來的價值增長只有4%；但如果投資資本回報率很高（如 25%），收益增長1%帶來的價值增長將達到9%（圖5）。這意味著，投資資本回報率越高，企業提高增長速度就越有意義。
上述結論對企業實踐具有指導意義。比如醫藥行業的投資回報率非常高，可以達到40%～50%，因此這些企業更重視的是如何加快發展，它們致力于推出新產品、加大現有產品的市場滲透率，相對而言，成本削減和運營改善方面投入的精力并不太大。
對于那些投資資本回報率較低（如9%）的企業，這恰與資本成本持平，此時如果把投資回報率提高1%，帶來的額外價值將高達25%；如果投資資本回報率已經很高（如20%），也能帶來一部分價值增長（7%），但幅度小得多。這意味著，提高投資資本回報率將使這樣的企業受益匪淺。此時企業應該致力于進一步提高利潤，比如說進一步實施精益運營，提高運營效率，削減成本，或者加價，從而提高投資資本回報率，這樣對企業自身的附加價值是最大的。
很關鍵的一點是，企業如何在增長速度和投資資本回報率之間取得平衡。對于不同企業來說這樣的平衡點也是不一樣的，要考慮企業當前的情況和所處環境，來選擇更注重發展還是更注重提高效率。
一系列的指標中，真正決定企業內在價值的只有3個：增長速度、投資資本回報率、資本成本。要建立合適的業績管理體系，來推動增長率和投資資本回報率二者之間實現適當的平衡。不同的時間段要用不同的衡量指標，看看哪一些措施能夠真正來推動企業內在價值的提升。時間段的劃分也非常重要，短期、中期和長期往往大不相同。有些美國公司過于關注短期業績，喪失了整個組織或者整個公司的長期健康。
