近日，上海證券交易所發(fā)布公告稱，東方證券、方正證券、華泰證券、中國(guó)銀河證券自公告之日起獲得上市基金主做市商業(yè)務(wù)資格。
自去年股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）火爆吸金以來，如何提升其場(chǎng)內(nèi)交易流動(dòng)性成為維持資產(chǎn)發(fā)展的關(guān)鍵，而被充當(dāng)潤(rùn)滑劑的做市商作用愈發(fā)重要。
積極引入做市商
做市商又稱“流動(dòng)性服務(wù)商”，即具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，在提升ETF交易流動(dòng)性的同時(shí)，也有助于確保每個(gè)ETF的市場(chǎng)價(jià)格反映其相關(guān)證券盤中的價(jià)值。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，市場(chǎng)上存續(xù)的146只股票型ETF總份額超過2000億份。但作為場(chǎng)內(nèi)交易型的基金品種，即便規(guī)模再大，一旦失去流動(dòng)性，ETF似乎也失去了靈魂。
自2018年四季度以來，ETF規(guī)模持續(xù)創(chuàng)下新高，市場(chǎng)交易流動(dòng)性等問題逐漸引起基金公司的重視。
于是，越來越多的頭部基金公司旗下ETF開始引入券商擔(dān)任做市商，較之過去幾年數(shù)量明顯增多。巨潮資訊網(wǎng)顯示，截至1月18日，今年已有8家基金公司為旗下15只股票型ETF新增券商作為做市商。
據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理，目前共有25只股票型ETF合計(jì)引入招商證券、廣發(fā)證券等13家券商擔(dān)任做市商。其中，華泰柏瑞滬深300ETF在2012年成立之初便率先引入做市商，共引入了10家券商。易方達(dá)深證100ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、銀華央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF等均至少引入了3家券商提供做市服務(wù)。此外，其余多數(shù)ETF只引入了一家做市商。
以跟蹤滬深300為標(biāo)的的ETF對(duì)比來看，1月18日，有10家券商做市的華泰柏瑞滬深300ETF成交量為3.89億股，有8家券商做市的嘉實(shí)滬深300ETF成交量為4960萬(wàn)股，未引入券商做市的交銀深證300價(jià)值ETF成交量?jī)H為3.06萬(wàn)股。
ETF流動(dòng)性逐步提升
目前，制度的完善也在不斷推動(dòng)著ETF流動(dòng)性的提升。
據(jù)了解，《上交所上市基金流動(dòng)性服務(wù)業(yè)務(wù)指引》于2012年5月正式發(fā)布，至今經(jīng)歷過兩次修訂，修訂內(nèi)容大致包含引入流動(dòng)性服務(wù)的基金品種，提供流動(dòng)性服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇范圍和流動(dòng)性服務(wù)商分層及量化指標(biāo)。由此可見，監(jiān)管對(duì)ETF流動(dòng)性的重視程度。
ETF真正開始加速引入做市商是從2018年才開始。
《上海證券交易所上市基金流動(dòng)性服務(wù)業(yè)務(wù)指引（2018年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）中指出，根據(jù)流動(dòng)性服務(wù)指標(biāo)，定期評(píng)價(jià)做市商的流動(dòng)性服務(wù)情況。上交所對(duì)做市商的主流動(dòng)性服務(wù)評(píng)價(jià)分為AA、A、B、C、D共 5個(gè)檔次，對(duì)做市商的一般流動(dòng)性服務(wù)評(píng)價(jià)分為A、B、C、D 共4個(gè)檔次。
《指引》中還提到，上交所每季度對(duì)做市商單只基金產(chǎn)品流動(dòng)性服務(wù)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，并向相應(yīng)做市商和基金管理人公布評(píng)價(jià)結(jié)果。上交所根據(jù)做市商流動(dòng)性服務(wù)季度評(píng)價(jià)情況，每年定期對(duì)做市商整體流動(dòng)性服務(wù)情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并向市場(chǎng)公告。
那么，決定ETF流動(dòng)性的因素有哪些？華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示，決定ETF流動(dòng)性的主要因素是投資者群體數(shù)量、基金規(guī)模以及運(yùn)作機(jī)制等，而投資者群體數(shù)量能起到?jīng)Q定作用。投資者數(shù)量多，交易策略會(huì)更加豐富，ETF產(chǎn)品的交易將呈現(xiàn)筆數(shù)多、金額小、成交連續(xù)等特點(diǎn)。所以，在比較不同ETF的流動(dòng)性時(shí)，除了成交金額和折溢價(jià)水平外，具備上述特點(diǎn)的ETF在流動(dòng)性上更具優(yōu)勢(shì)。
不過，也有部分券商向《國(guó)際金融報(bào)》記者反映，目前對(duì)ETF提供做市服務(wù)的積極性并不高。
滬上某公募人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，做市商的存在是為了讓市場(chǎng)變得更加活躍，而當(dāng)ETF成交不活躍的時(shí)候，在這個(gè)買賣的過程中，做市商如果沒能賺到錢，也會(huì)影響到其做市的積極性。雖然做市商不以盈利為主要目的，但需要適當(dāng)?shù)氖找妫杂械娜淘敢庾觯械牟辉敢庾觥?/p>
該人士表示，從FOF（基金中基金）投資基金的角度來看，當(dāng)前有很多ETF在二級(jí)市場(chǎng)交易相當(dāng)不活躍，這其中涉及很多方面因素，比如，ETF跟蹤的指數(shù)投資到底有無價(jià)值，也決定了做市商是否愿意為其服務(wù)。
