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中金并非紆尊降貴，也非突然覺醒，實際上，已經有七八年的積累了。

幾年前，我們的投行部就成立了專門服務成長性企業的團隊，現在投行業務已經正式分為投資銀行部和成長企業投資銀行部，其中成長企業投資銀行部以挖掘有潛力的成長公司為主，判斷的是它的成長前景，并非是規模，所以使用了“成長性”來代替“中小企業”。

除了做大型國企和大型民企如萬達、復星和聯想控股等上市外，其實中金做了大量的優質成長型企業上市。2007年，我們剛接觸東方財富準備做IPO的時候，它每年收入只有幾千萬人民幣，現在它市值一度超過千億，再如暴風科技、昆侖萬維、中科創達等A股IPO，聯眾游戲、9158以及近期的海底撈底料供應商等香港IPO，都是我們做的；BAT下面的一些項目，也是我們在做，比如螞蟻金服的私募融資由中金主導，阿里巴巴的美國上市中金也參與了。

在創業板推出初期，中金并不是最早反應的，但回頭再看現在創業板市值最大的前三家企業，有兩個是中金做的。

我們到新三板之后還是同樣的理念。本質上，投行業務的核心就是抓住優質企業，因為優質企業放到任何板塊都有機會展露鋒芒。

現在，新三板成為部分高成長企業的選擇。新三板本質上完全有別于A股。由于審批體制和投資者結構的不同，目前A股市場的特點是重交易，輕融資；新三板的特點是重融資，輕交易。

可以這么說，如果十幾年前就有新三板了，BAT大概率會在新三板進行融資。如果未來還有機會誕生BAT，很大概率是新三板市場孕育的。

有了這個融資平臺，再配合資金充沛、股權投資文化氛圍日益濃厚等條件，最終的影響是，國內資本取代國外資本，高成長中國企業的定價權將逐步回歸到人民幣資本手中，而非美元資本。

我們對于新三板中長期的發展持樂觀態度，我們來這里尋求未來的BAT。

其實，任何一個細分領域你都能在新三板上找到相對應的標的。這不同于A股的概念股，新三板是有人真正在做這個事情，所以從這一點上來說，我覺得新三板很厲害。

但是，以機構為主導的市場一定是一個兩極分化的市場，將來新三板的兩極分化會越來越明顯，逆水行舟，不進則退——部分企業待在新三板的成本和收益不匹配，可能會被淘汰或主動退市。

必須要提醒大家的是，最終能夠從新三板脫穎而出的企業，數量不會太多。提前預判出誰會成為BAT，很難；但在這里發現一部分優質企業，幫助他們成長為大企業，這是可能的。

中金來到新三板，依然秉持投行的思維去做，做精不做多，對公司的篩選更嚴格，服務更細致。比如說，精挑細選幾十家公司，這樣每家公司都能得到細致的服務。

在我們的投行服務鏈條上，我們將主辦、督導、研究、路演、做市、定增、并購、直投等方面都囊括進去了。像神州優車，關于公司的戰略討論、研究覆蓋、資本運作、推介安排等，我們與公司保持高頻率的溝通，每隔一段時間就要開一次會。但如果我們有幾百家企業，就很難這樣運作。

在當前的新三板市場上，投行提供給企業的服務常常是不夠的。實際上，中金也必須提供完整鏈條的服務，協助企業做大。雖然這樣的投入模式下成本高于市場水平，但如果企業發展壯大之后有意愿要去IPO，那一個IPO的項目可能就把過去幾年的投入成本抵沖掉了。所以核心還是把握住優質企業，這是最重要的。

其實，從純投行角度看，新三板并不是一個具體業務，而是提供給企業的一種選擇，比如，對企業來說這或許只是企業現行階段適合登陸的市場。

回到做市，對中金來說，做市是投行所能提供企業服務的一種，是資本中介業務。延續我們只做精品的總體思路，我們會選擇部分優質企業，一起成長，同時嫁接其他服務。

在這種模式下，我們總體的盈利伴隨企業成長而增長。但這種模式要求我們有很強的價值發現能力。

其實今年整個資本市場并不缺錢，而是缺好資產。我對新三板充滿信心，我相信，只要是好公司，在估值便宜的時候，一定會有資金進來。

我認為，從股權投資的角度來講，錯過了三板，你就錯失了中國的很多機會，因為未來中國一流的企業一定會在這個市場里走出來。

所以，我們必須去發現優質企業，服務優質企業，和優質企業一起成長，這樣才能真正把握新三板帶來的歷史機會。