9月16日鄭老師在線上給我們講解了如何從財務(wù)、估值角度挖掘好公司。下面我們來回顧一下鄭老師授課的主要內(nèi)容。
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股價的驅(qū)動因素主要包括：成長能力、現(xiàn)金流量、盈利能力、估值水平、收益質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)。
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ROE=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益
根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則體系的有關(guān)規(guī)定，“歸屬于母公司所有者的凈利潤”反映在企業(yè)合并凈利潤中，歸屬于母公司股東（所有者）所有的那部分凈利潤。
加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計算公式如下：ROE = P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）。
其中：
P為報告期歸屬于公司普通股股東的利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤；
NP為報告期歸屬于公司普通股股東的凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。
全面攤薄凈資產(chǎn)收益率公式很簡單，其實就是報告期的那個時點的，利潤表的凈利潤/資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益，攤薄ROE的分母是年度數(shù)。
加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個動態(tài)的指標(biāo)，說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤的多少。它是一個說明公司利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力的大小的一個平均指標(biāo)，該指標(biāo)有助于公司相關(guān)利益人對公司未來的盈利能力作出正確判斷。
ROA是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。
對比格力電器和華夏幸福，ROE差不多，但ROA差別比較大，主要原因在于負(fù)債（杠桿）。負(fù)債越高，杠桿越大，能增加ROE。
蘇寧的杠桿很高，長期的ROE比較大，而公共事業(yè)杠桿率一般較低，所以ROE整體會偏低。
ROIC=NOPAT/投資資本，稅后凈營業(yè)利潤（Net Operating Profit After Tax,NOPAT)表示公司根據(jù)收付實現(xiàn)制扣減所得稅之后的營業(yè)利潤（息前稅后利潤）。
資本回報率通常用來直觀地評估一個公司的價值創(chuàng)造能力。（相對）較高ROIC值，往往被視作公司強健或者管理有方的有力證據(jù)。但是，必須注意：資本回報率值高，也可能是管理不善的表現(xiàn)，比如過分強調(diào)營收，忽略成長機會，犧牲長期價值。
資本回報依據(jù)常識被大體定義為企業(yè)運用資本獲得收入扣除合同性成本費用后形成的剩余，在此基礎(chǔ)上報告進(jìn)一步把資本回報分解為資本所有者收益(即利潤)和社會收益(即相關(guān)政府稅收)兩個部分。
老板電器的資產(chǎn)負(fù)債率低，所以老板電器的ROA比格力電器的ROA高。
