. 高送轉行情爆發 這或許是年底最好的賺錢機會
作者： 石大龍 蘇寧金融研究院研究員
來源：蘇寧財富資訊(ID：SuningWealthInsights)
進入第四季度，歷年的年報行情炒作大戲進入緊鑼密鼓期，其中的重要分支高送轉行情頗為惹眼——國慶節后，高送轉潛力股掀起普漲浪潮。
高送轉歷來是A股的一個熱門話題和炒作焦點，不管是在牛市還是熊市，高送轉股票都會得到大幅炒作,且在歷年的高送轉炒作中都不乏漲幅翻倍的個股。
為什么炒作高送轉？
很多投資者認為高送轉實際上只是個數字游戲，并不會增加公司價值。因為送股是用公司的稅后利潤進行分紅，轉增股本是將資本公積金轉為股本。高送轉后，股本總數雖然增加了，但股東權益并未增加，在凈利潤不變的情況下，股本擴大反而導致每股收益減少。比如10送10除權之后股價雖然折半了，但每股收益也折半了，實際上公司還是那家公司，業績并沒有任何實質性改變。
那為何我大A股如此熱衷炒作高送轉呢？
學界通用的解釋是“信號傳遞假說”和“價格幻覺假說”。簡單來說，A股歷來喜歡投機，喜歡炒新、炒小、炒低，高送轉之后股價變低，股價一旦足夠低了哪怕業績差、估值高，也有了遮羞布。比如股價100元，5毛的業績，200倍的PE，投資者會覺得這樣的股票估值太高；但如果一個股票股價10元，5分錢的業績，PE還是200倍，投資者會覺得這股票還好。有了這樣的預期后，也就不難理解A股為何如此熱衷于炒作高送轉股票了。
高送轉炒作的時間周期和路徑
要炒作高送轉股票，首先要弄清楚高送轉的炒作時間周期及炒作路徑。
一般來說，高送轉炒作路徑主要分為3個階段：預期炒作——預案炒作——填權炒作(圖1)。其中，預期炒作是指埋伏有高送轉預期的個股，等待發布高送轉預案；預案炒作是指炒作公布高送轉預案的股票；填權炒作是指高送轉個股除權后，炒作填權行情(參見圖1)。
不同階段布局高送轉股票，所取得的超額收益(指高送轉股票相對大盤指數或行業指數的平均超額收益率)不同(參見表1)。
從時間上來說，高送轉炒作有中報(6-8月份)高送轉和年報(1-4月份)高送轉之分。從時間周期看，中報一般從7月初開始公布，預案炒作階段往往在6月份就開始，持續到9月份。年報一般最早在1月初公布，大資金通常在10月份就開始拿籌碼，4月底年報公布完畢，一直炒到5月份。今年的情況與往年有所出入，9月份資金已經開始炒作高送轉——9月初以來，有高送轉預期的新易盛、金輪股份(非薦股)漲幅已超過20%，金輪股份漲幅更是超過45%，近日更是連續錄得兩個漲停板(圖3)。
如何布局具有高送轉預期的標的？
既然預期階段是炒作高送轉股票超額收益最高的階段，但該階段上市公司尚未披露送轉議案公告，投資者該如何選擇具有較大概率高送轉的標的呢？
這需要投資者提前預判并布局，通過層層分析篩選，選出有可能高送轉的標的進行布局，最后該標的是否高送轉并不重要，我們博的就是市場認為他大概率高送轉的預期。
那么，如何選擇具有高送轉預期的股票呢？
通過分析以往實行高送轉的股票，筆者總結了以下規律(表2)：
根據表2的條件，我們從A股上市公司中，篩選出44家大概率高送轉股票。在此需要說明的是，筆者下表不作股票推薦，僅為驗證研究結果。
最后，在高送轉股票炒作過程中，需要注意什么呢？
很重要的一條是：潛伏標的如果年底公布沒有高送轉或者送轉的比例不大(一般為10送10以下)，一定要立刻出局；如果兌現10送20以上，那就表示你的運氣好，布局的預期押中了，此時可以考慮繼續持股。
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