2019年R15最新十年排名——興業終退出俱樂部，海天首進奪亞
編程浪子的投資世界 2019-05-05
【2019年R15俱樂部現役成員合影】
格力電器、海天味業、貴州茅臺、?？低?、美的集團、信立泰、洋河股份、華東醫藥、崇達技術、承德露露、恒瑞醫藥、東阿阿膠、伊利股份、大華股份、榮盛發展、福耀玻璃、云南白藥、青島海爾、金螳螂、萬科A、招商銀行、國藥股份、片仔癀、國電南瑞、蘇泊爾、東風股份、正泰電器、長春高新、天士力、古井貢酒、艾華集團。
剔除榜外：宇通客車、龍馬環衛、安信信托、興業銀行、中鼎股份、九陽股份。
定義說明：
【R15俱樂部】
特指由那些符合嚴苛版R15標準的公司作為成員組成的俱樂部。
【R15排名】
對所有公司按照R15特性進行的綜合排名，排名越高，理論上越接近R15俱樂部，但也不是一定的。比如，有的公司可能因為某一年表現很差而未進入俱樂部，但，排名卻比一些R15俱樂部成員排名高。
勞動節愛勞動，每年五一必有一項不可少的勞動，就是R15排名。這是一張只關乎價值，無關乎價格的排行榜。希望寄此找到那些具有長期競爭力的最優秀的R15公司，長期關注。
每年選在五一發布，除了愛勞動，主要是考慮到A股市場在4月底所有年報都公布完畢，可以第一時間更新。另外，這是一個10年的保守排名，周期比較長，只有那些久經沙場的成熟的老將才有資格入圍。其實還有很多優秀的新生代公司，因為沒資格，并沒有參與排名，因此這個排行榜是體現不出的，但在我每年的5年排行榜中卻活躍他們的身影，那里也是R15的搖籃，所以從去年（2018年）開始同時附上5年排名前列的公司，希望從中可以找到年輕的未來R15。
閑話少敘，言歸正傳。
從今年的排名結果看，總體情況仍舊比較穩定，大部分老油條還是穩坐江山，排名保持前列，這是由R15特征決定的，因為R15看重的長期競爭力，而長期競爭力注定是一個厚積薄發，變化緩慢的過程，優等生不會一下子變為差生，差生要變優等生也非常困難。而能進入俱樂部的公司更是百里挑一，鳳毛麟角，本來就非常稀少，變化慢，這本身就是一個巨大的優勢，增加了確定性，但這對R15投資者也提出了一個至關重要的要求就是：定力。
盡管排名穩定，不過今年的俱樂部成員數變化卻比較大，新進13家，退出6家，最終俱樂部成員數凈增7家，從去年的24家暴漲到31家。他們是（按R15總排名序）：
格力電器、海天味業、貴州茅臺、?？低?、美的集團、信 立 泰、
洋河股份、華東醫藥、崇達技術、承德露露、恒瑞醫藥、東阿阿膠、
伊利股份、大華股份、榮盛發展、福耀玻璃、云南白藥、青島海爾、
金 螳 螂、萬 科 A、招商銀行、國藥股份、片 仔 癀、國電南瑞、
蘇 泊 爾、東風股份、正泰電器、長春高新、天 士 力、古井貢酒、
艾華集團。
俱樂部成員新進了13家（下劃線部分），不像以往，新進的往往是一年游的新貴，今年讓人振奮的是其中超過半數是如雷貫耳的大佬歸位，包括海天味業、美的集團、伊利股份、福耀玻璃、青島海爾、萬科A、長春高新、天士力。其中，海天味業首次進入便在總排行榜中力壓貴州茅臺獲得亞軍（第2名）。以前未進，也是因為年限不夠。作為快消品龍頭，未來極大概率有望成為新的老油條，長期霸占排行榜。而另一只美的集團，雖然也是新進，但其實早就是老油條了，只是因為曾經有過從美的電器到美的集團的整體上市變更導致數據斷檔，這次手工補足數據，得以歸位?？傊嬲的公司終會在排行榜中顯露頭角。伊利股份則是典型的老油條歸位，我也早已將他視為俱樂部成員。但，從客觀數據上因為2008年的災難讓其委屈了10年之久，這次終于脫離枷鎖，排名相比去年整整上升了1916名直接干到14名。福耀玻璃則是R15俱樂部最早的一批元老之一，R15俱樂部的?？?，這次只是例行回歸，值得長期關注。青島海爾作為家電老牌公司，現在才進俱樂部實在也是有點委屈，無奈行業對手太強勁，能在俱樂部有一席之地終算有了一個名分，應該滿足了。萬科A，一直是半只腳踏進俱樂部的大佬，只是08年真的害人，很多大佬被這個硬條件卡死了。長春高新，大名也是如雷貫耳，進入俱樂部一點也不奇怪。天士力毫無疑問是一家好公司，但今年ROE表現并不突出，隨時都可能被掃地出門，無奈俱樂部要保持高端會所名聲，門檻不高一點也不行。今年，當然也有耳熟能詳的中堅力量新加入，如國電南瑞、蘇泊爾、古井貢酒。其中，古井貢酒的B股值得關注。因為，一般R15成員的軟肋就是市場售價太過昂貴，而B股市場又是出了名的便宜（價值洼地），如果兩者集于一身，則往往預示著優質低估雙優的機會出現。所以，如果一個R15俱樂部成員同時存在B股，這種標的都值得關注。新進的只有兩家是不太熟悉的新貴：崇達技術和艾華集團，值得研究一下。同時，不幸被踢出俱樂部的成員也不少，共有6家，他們是：宇通客車、龍馬環衛、安信信托、興業銀行、中鼎股份、九陽股份。踢出的公司中，其他感情不深，單說興業。在銀行業整體低迷，ROE不斷下滑的大環境下，興業銀行能堅持到現在其實也是相當不易，盡管被踢出俱樂部，但相對于其估值，作為銀行雙杰，還是具有非常大的吸引力，整個A股市場性價比能出其右者寥寥。到此為止，R15俱樂部中銀行業僅剩招商銀行一家碩果僅存，獨立支撐，短時間不會有同伴來相陪了，按照俱樂部門檻規則，興業銀行回歸最早也得十年后了，所以，小招，為了銀行最后的榮譽，請堅持住。
剩下的俱樂部老成員，頭把交椅仍被格力電器把持，貴州茅臺則被新進海天味業擠占，掉了一名，委屈的排在第三獲得季軍。海康威視寶刀仍不老，上升3名，獲得第四。接下來的是信立泰上升5名，排第7。洋河股份下降3名排第8，在強手如林的白酒中，以他的品牌力，我覺得真的是非常了不起。華東醫藥排第9名。排在10名開外也有很多頂級老油條，如恒瑞醫藥、片仔癀、云南白藥、招商銀行。瘦死駱駝比馬大，有些老油條盡管業績低迷，但仍然憑借其多年積累的深厚功力在排行榜中占得一席之地，位置靠前，如承德露露、東阿阿膠，這種功力尚在的公司一旦度過低迷，隨時可能煥發青春。所以，仍然值得長期關注。其他的老成員，既然能成為俱樂部的一員，雖然，可能沒有那么頂級，但都是優秀的公司，都值得一再關注與研究，因為，他們老實，所以，比明星更容易出現便宜的機會：大華股份、榮盛發展、金螳螂、國藥股份、東風股份、正泰電器。
未進入俱樂部的公司，值得關注的優秀公司，還是雙匯發展打頭，排行榜第6，無冕之王。因為，2011年業績差了那么一點點，無法進入俱樂部，但我心中他一直都是標準的R15。萬華化學，99分，排行榜16位，亦是如此。老鳳祥，99分，排行榜19名，和古井貢酒一樣，關鍵是，他還有B股！五糧液，排行榜51名，98分，只是因為0.07%的微小差距錯失俱樂部資格，但仍不失為我心中的R15俱樂部成員。中國平安，排行榜60名，98分。10年平均ROE17.64%，5年平均ROE18.87%，最新ROE20.91%，客觀數據離俱樂部門檻有一定差距，但她是我心中頂級的R15。瀘州老窖，過去平均ROE高達28.43%，僅憑這一數據就可入圍關注名單，而且其分紅長期慷慨，說明賺的是真金白銀。華夏幸福，過去10年平均ROE達到恐怖的34.68%，盡管有很多應收，但債主是政府，我認為是優質債主，賴賬的可能性接近于0，如果能保持這樣的ROE，未來不僅能進俱樂部，還當是三甲之列，值得嚴密關注。
另外，五年排行榜前列的一些公司也值得關注，他們是（位于top 1%，5年得分100分，前面提到的不再重復列出，僅列出前面未提到的）：飛科電器、養元飲品、海瀾之家等。
另外，沒有排在前列或沒有提到，但我認為值得關注的還有：同仁堂、安琪酵母、涪陵榨菜、洽洽食品、湯臣倍健等，這些很可能是未來R15俱樂部成員。
附：其它排名圖表
