中山公用案綜合了論壇上的一些帖子國資委。中山公用案對于廣發三寶按持股數量折算成廣發之后，國資委其價格遠遠低于廣發股價的不合理現象，中山公用案我傾向于以下兩種思路：1、市場認為廣發的價格是在投機，未來廣發會慢慢回歸到45元以下。所以三寶的價格提前墜落。2、廣發未來的增發擴股會稀釋廣發三寶的含權收益。3、廣發三寶的主贏資產太差國資委，不具備投資價值
國資委下面就具體談談針對這種現象是否有套利機會。想分析三寶，必須先從廣發說起
中山公用案廣發的估值：
同行業估值：
市值比較：中信證券1811億，海通證券1405億，華泰證券1176億，光大證券909億，由此推算廣發證券的合理總市值應該在900到1100億之間，對應股價36元—44元
中山公用案贏利預期：
券商PE在22到38之間，廣發證券2010年預期利潤1.2元，對應股價26.4—45.6元
國資委PB預期：
取中信、海通、光大、華泰比較，PB3—4之間，對應股價18—24元，考慮廣發增發融資后，資產可達10元/股（假設50元定向增發2.5億股本），股價修正為30到40元
中山公用案提升股價的預期：
融資融券，市場化發行帶來保薦費的提高，股指期貨增加參股期貨公司的收益，直投業務帶來的收益
中山公用案降低股價的預期：
交易費率下降和熊市交易清淡對券商贏利的影響
綜合以上分析，中山公用案廣發作為券商股，估值在30元—40元之間為合理，考慮到增發對公司資本提升的正面作用，廣發在行業中的龍頭地位。可以給廣發5元溢價，基本判斷，指數運行期間若在2500點以上，國資委廣發的估值區間應該能維持在35元到45元之間。
下面再考慮交易方面的因素：
中山公用案流通股本小，占深指權重大
國資委未來一段時間隨融資融券的落實和期指推出，金融券商股得到市場青睞
廣發證券上市后，基本保持在50元以上。由于股本偏小，2010年中期有送股預期，再加增發融資預期，50——60元基本可以判斷為廣發股價的運行區間
中山公用案綜合以上判斷，國資委廣發證券的合理估值應該為35元到45元之間，目前運行價格區間（50—55元）偏高。
找準廣發的估值之后，再來探討廣發三寶是否存在套利機會
遼寧成大的業務：外貿收入、醫藥連鎖、成大生物（狂犬疫苗）、能源（油頁巖，預計2010年中期出油）
吉林敖東的業務：醫藥、高速公路收費（延邊）、鐵礦石（參股塔東礦業）
中山公用的業務：環保供水、污水處理、農貿市場租賃
由以上中山公用案三公司業務看，給予2倍PB是合理的，但由于資產贏利能力不強，在20倍PE時，估值并不高，綜合考慮取它們的平均數。其自身資產估值分別為：遼寧成大2.98元，吉林敖東5.87元，中山公用5.04元
國資委以三股的上周末收盤股價減去自有資產估值，剩余價格再除以廣發權重（持有廣發數量/各自股本總數），可視為各自對應的所含廣發價格。
分別為：現股價所對應的廣發價格：遼寧成大對應廣發43.44元，敖東39.62元，中山公用42.32元
國資委由于上面探討過廣發的估值，因此，中山公用案廣發三寶目前估值合理，但和廣發現股價54.28元，存在一定的套利可能，上升空間分別為：成大25%，敖東37%，中山公用28%（注意：此套利空間的存在前提是廣發的股價維持在54元之上）
國資委未來有可能激發廣發三寶上行的催化劑可能有以下幾點：
1、
廣發繼續走強
2、
廣發融資方案公布，廣發三寶參與增發，保證持股比例不被稀釋
3、
中山公用案廣發宣布送股
4、
中山公用案企業自身業務贏利得到改善
本站僅提供存儲服務，所有內容均由用戶發布，如發現有害或侵權內容，請
點擊舉報。
