證券基本面分析當中，估值是一個難點。本人在大量微信文章里談過很多。系統梳理估值方法，能讓投資者有更全面了解。
不同于現金流折現估值(DCF）和股息折現估值等，倍數估值指標是相對估值。估值倍數總體上分兩大類：股權倍數和企業價值倍數。所有的倍數估值都是價格水平與一個價值驅動指標的比率。比如凈利潤，營收，股東權益，息稅前利潤等。
這個價格水平可以是股票市值(P)，也可以是企業價值EV（Enterprise Value）。
股權倍數是市值對比股權所有者價值指標的估值倍數，PE，PB，PS等是其中的代表。
企業價值倍數是以EV為基準的估值倍數，EV/EBIT，EV/EBITDA等是代表。通常說，企業價值倍數考察的是整體的企業估值水平（企業價值包括了企業了所有利益相關者的價值，即股權/債權/收稅者等）。
這里著重把市盈率PE這個指標展開來談談，希望能加深對它的理解。
從金融分析看，PE的數學表達公式是
PE= (ROE-g)/(ROE(COE-g))
ROE：凈資產收益率
COE：投資成本
g: 永續成長率
這是一個一段式市盈率公式，意味著隱含假設為各變量均為永續值。這個小公式實際上涵蓋了價值分析的精要，即價值是以上者幾個變量決定的。分析所以的價值相關問題，離不開這四個基本變量。
有朋友說，不對呀，這里只有三個變量啊！不要忘了，這里面有個隱含量：永續時間。現實中，永續地以某個速度成長是不現實的，成長都有成長期長度。這便是第四個量。
為什么市場上各個股票市盈率會有很大的不同。是哪些因素決定市盈率的合理取值呢？
公司的質量，即公司的市場競爭優勢地位。
其它因素相同，高質量/具有競爭優勢地位的公司股票值得較高的市盈率。高質量體現在優質的管理層，較好的再投資機會，優勢的戰略及品牌。所有的因素最后歸納為4個定量的價值驅動因素：投資回報率，投資成本，成長，及成長期的長短。
會計方法不同
不會影響現金流的不同會計方法不會影響公司價值。但是會計方法不同確實影響著利潤倍數，因此，市盈率的差別造成的相對估值會產生誤導的結果。例如研發費用的處理，折舊的方法，非經營性收入，賒銷及收入記錄原則等。
利潤的波動
很多經營都有周期性的特點，各個公司也可能處于各自不同的生命周期階段，都造成了當前的利潤的非穩定性。所以不能完全用目前的市盈率取代真正合理的未來平均利潤水平。
錯誤的估價
由于市場對公司經營的錯誤預期，以及一些黑天鵝事件帶來的過激市場反應，造成了市場短期的錯誤判讀。這往往給價值投資者帶來了投資機會。
談了市盈率，那市凈率是怎么情況呢？下面是市凈率的數學公式：
PB= (ROE-g)/(COE-g)
ROE：凈資產收益率
COE：投資成本
g: 永續成長率
看出來了： PB=PE*ROE
同時也看出來了，ROE>COE很重要，只有這樣的經營，成長才是創造價值的。
光說不練，那是假把式！那就讓我們來檢驗一下吧。好，以伊利股份（SH600887）為例來看看吧。
小編財報軟件的杜邦分析里讀取2016伊利的ROE=24.53%，
小編軟件分析里的4年+的歷史市盈率,讀取伊利最新市盈率PE=24.76
小編軟件分析里的4年+的歷史市凈率,讀取伊利最新市凈率PB=6.33
代入小編讀取的數據：PE*ROE=24.76x24.53%=6.07
而小編讀取的市凈率：PB=6.33
十分精確的吻合了以上的公式（PB=PE*ROE）！
上面說明了小編數據的高質量和公式的準確性。讓我們在通過對照權威財經網站的數據，來加深這一認識。
下圖是新浪財經里的杜邦分析中2016年的伊利股份的ROE=24.53，與小編數據毫秒不差！
對照一下雪球的數據，市盈率=24.76，市凈率=6.33.完全一致！
再次檢驗了小編軟件數據的可靠性，準確性！
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目前軟件編制已經完成，股票的歷史數據來自零點財經，所有股價數據均已做除權除息處理，十分理想的數據。但新近上市的股票會有股票價格缺失的現象。
