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導(dǎo)語：　

　　5年投資8個項目，IRR高達35%，這家PE界的佼佼者科盛投資明年或?qū)⒌顷懶氯濉Ｔ诳剖⑼顿Y董事長郭佳瑩看來，金融科技化是中國金融市場趕超美國金融體系的唯一途徑，而成功掛牌也將給科盛強大助力，未來科盛將借力資本市場，完善其金融科技生態(tài)圈，做時代的前行者。

投資界微信:pedaily2012

整合清科集團十余年股權(quán)投資行業(yè)研究資源，用心傳遞業(yè)界資訊

　　“Never say never.”

　　曾在高原經(jīng)歷生死邊緣掙扎心境難免會有所不同，但郭佳瑩再次踏足高原圣地時，依然抱著這樣的心態(tài)。就如同這些年帶領(lǐng)科盛股份攀爬風(fēng)投高地。

　　科盛投資成立于2011年11月。秉持著謹慎投資的原則，在精品中再擇精品，近5年來投資8個項目，IRR高達35%。2015年P(guān)E 圈強手云集，老牌機構(gòu)九鼎、中信、復(fù)興、鼎暉、弘毅、平安、招商、中植系，科技新貴阿里、百度、騰訊、云鋒系云集問鼎，科盛投資是最年輕的PE機構(gòu)之一，并榮膺”2015年中國私募股權(quán)投資本土50強”，光彩奪目。

　　今年，這家PE界的佼佼者科盛投資已完成增資控股，明年或?qū)⒌顷懶氯澹煌诰哦Φ摹肮蓹?quán)置換LP基金份額”掛牌形式，科盛不會將LP持有的基金份額估值再置換為科盛投資的股份，掛牌的僅為旗下的基金管理公司，這一形式或開國內(nèi)PE上市的先河。在郭佳瑩看來，金融科技化是中國金融市場趕超美國金融體系的唯一途徑，而成功掛牌也將給科盛強大助力，未來科盛將借力資本市場，完善其金融科技生態(tài)圈，做時代的前行者。

　　在清科2015年投資界年會上，投資界采訪了科盛投資董事長郭佳瑩，問及投資秘訣，郭佳瑩介紹，“投資是強周期行業(yè)，要深刻把握國家戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。”這像極了學(xué)生時代班級里的優(yōu)等生：跟著老師的思路，打法簡單，成績單漂亮。

郭佳瑩：冰冷資本市場里的投資玫瑰

　　一周之中，郭佳瑩要輾轉(zhuǎn)出差至三四個城市，而如此被推著向前的忙碌日子也并不是近幾年才有。出生在吉林，5歲隨軍人父親走南闖北，在成都讀初中，在深圳讀高中，在北京讀大學(xué)，在美國伊利諾伊大學(xué)讀MBA……時間、家庭簇擁著她向前，同時也浸染她以軍人氣質(zhì)——專注、好奇、個性鮮明、“Never say never”。

　　高考前三個月，已獲中國傳媒大學(xué)、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)等高校錄取通知書的她卻決定從理科班轉(zhuǎn)到文科班；畢業(yè)后，前往美國著名的紐約證券交易所做市商西敏證券，開始了時間被排得密不透風(fēng)的工作生涯；其后，放棄美國成熟資本市場可以帶來的豐厚待遇，加入卡貝基金中國業(yè)務(wù)部，轉(zhuǎn)而去開拓新興市場。

　　非常人之選擇自然也有非常人之收獲：理轉(zhuǎn)文后問鼎深圳市高考文科狀元、加入西敏證券后用三年時間僅在28歲就被破格提升為副總裁、后成為科盛投資董事長帶領(lǐng)科盛在國內(nèi)投資圈沖鋒陷陣……

　　金錢、風(fēng)險、資本、交易，資本市場的游戲規(guī)則向來冷冷冰冰不近人情，順之則得道升天人前富貴，逆之則跌下神壇人財兩空，這場高風(fēng)險游戲的主角自然向來是男性，郭佳瑩是個例外，而且，是個美麗的例外。她一面有著風(fēng)投界的果敢勇毅，另一面則柔性得很，甚至一直在堅持寫“佳瑩隨筆”，分享生意與生活。

　　郭佳瑩有著十幾年風(fēng)險投資經(jīng)驗且經(jīng)歷豐富多樣，如此的好處是曾同時近距離接觸美國和中國的資本市場，對資本市場也自有其獨到見解和判斷。

科盛投資打通三大業(yè)務(wù)板塊，
堅持審慎投資

　　中國經(jīng)濟發(fā)展進入轉(zhuǎn)型期，暴利增長時代基本結(jié)束。2015年資本市場波動調(diào)整不斷，投資窘境出現(xiàn)，“資產(chǎn)荒”成為熱門詞匯。在這一時代背景下，科盛堅持審慎投資、持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的優(yōu)勢則日益顯現(xiàn)。

　　如今科盛有三大業(yè)務(wù)板塊，其一是PE并購基金。一方面在北京、上海、蘇州、等沿海地區(qū)進行市場化的PE并購?fù)顿Y，另一方面則是順應(yīng)國企改革大背景與政府合作。我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革已經(jīng)進入深水區(qū)，國企改革作為其中關(guān)鍵點已被提上日程，國企、民企混合經(jīng)營的國企改革大潮正在涌現(xiàn)。科盛投資極為重視這一機會，正緊抓國企釋放經(jīng)濟活力趨勢，進行系列動作，如2014年與四川省政府、四川發(fā)展集團合作成立了100億的并購基金，利用其國際化基因及資源促進多方共贏。

　　其二則是對新興行業(yè)的投資。布局的重點是文化、娛樂、傳媒、體育行業(yè)，投資對象是擬上新三板或已在新三板掛牌的成長型、中小型企業(yè)。科盛新三板研究團隊每周會研究幾十個新三板項目，層層篩選。在新三板多方布棋在于郭佳瑩對新三板的長期看好，而原因卻與許多人不同，“在納斯達克成立前，證券市場皆是拍賣型市場，納斯達克是首家電子交易證券市場，新三板和納斯達克擁有同樣的特質(zhì)：敢為人先，相信新三板未來會逐漸成熟甚至超越其它證券交易所。原因之二是基于于國內(nèi)資本市場的特點，主板市場變數(shù)頗多會促使大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過新三板實現(xiàn)資本意圖，未來，隨著新三板的成熟完善，抓住新三板就等于抓住了中國整個資本市場。”

　　科盛第三大業(yè)務(wù)板塊則是通過金融科技手段，打造完整金融科技生態(tài)圈，其業(yè)務(wù)向投資前端延伸的早期投資。科盛通過搭建股權(quán)眾籌平臺“007投融薈”、提供導(dǎo)師性服務(wù)的“圓桌騎士創(chuàng)業(yè)課堂”、專為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)服務(wù)的“鳥巢計劃”等眾多平臺，為創(chuàng)業(yè)提供綜合增值服務(wù)。

　　如此，科盛通過這三大板塊將全產(chǎn)業(yè)鏈打通，實現(xiàn)了股權(quán)投資全產(chǎn)業(yè)資源的整合。

投資=選擇（50%）+
投后管理及退出能力（50%）

　　這是郭佳瑩的投資邏輯。而科盛除了在項目擇選方面的審慎，強大的投后管理及退出能力是另一優(yōu)勢。優(yōu)質(zhì)的券商類基金的基因、資本運作及退出的豐富經(jīng)驗是科盛的籌碼。

　　2012年，科盛投資了浙江俊爾新材，此后其投后團隊每季度都會俊爾跟蹤管理，當年年底即為俊爾爭取到了稅收優(yōu)惠，此外還借助其國際化資源，積極推動其海外市場的采購，通過股權(quán)并購、資產(chǎn)注入、股份上市等眾多資本運作手段為企業(yè)實現(xiàn)最大化的增值。2015年科盛對俊爾的投資也迎來收獲期，隨著大連國際(SH:000881)的復(fù)牌, 這筆投資或?qū)⒔o投資人帶來10倍以上的回報。

　　今年IPO的關(guān)閘對很多機構(gòu)影響頗大，而科盛則幾乎不受影響，甚至迎來了豐收年：三個項目在主板借殼上市，一個項目在新三板掛牌，同時還有項目在二級市場通過定增的方式退出。

　　“資本市場的黑天鵝事件非常常見，2012年我們第一次經(jīng)歷IPO關(guān)閘，但憑借團隊數(shù)十年在行業(yè)內(nèi)積累的資源仍然實現(xiàn)了很多項目的退出，今年再次遇到這種情況，已經(jīng)非常淡定了。”郭佳瑩說。

2015年P(guān)E之變：一二級市場聯(lián)動明顯

　　2015年下半年起，“資本寒冬”壓境國內(nèi)創(chuàng)投市場。郭佳瑩則認為，不必過分強調(diào)寒冬這一概念，但今年的VC/PE行業(yè)確實存在寒冬現(xiàn)象。一方面是VC/PE的寒冬，一方面是初創(chuàng)企業(yè)的寒冬，原因在于一級市場和二級市場的聯(lián)動效應(yīng)。

　　今年上半年股市從3000點漲到6000點，而根據(jù)郭佳瑩的切身體驗，股市的飚紅卻是PE的寒冬，因為投資人都開始追逐二級市場的刺激而冷落VC/PE。在她看來，這種現(xiàn)象極為不正常。而當斷崖重生后，投資人又走向另一個極端——觀望市場，不敢投資。這又再次觸發(fā)了初創(chuàng)企業(yè)的寒冬。

　　2015年上半年，初創(chuàng)企業(yè)受到投資熱潮追捧，它們被稱為“含著金鑰匙出生”的一代，而當涌進來的企業(yè)愈來愈多時，這股投資熱潮卻開始降溫，熱浪迅速成為寒冬。郭佳瑩建議創(chuàng)業(yè)者需要改變自己的預(yù)期，及時調(diào)整戰(zhàn)略，適應(yīng)市場。同時，科盛也將利用其豐富的行業(yè)資源及經(jīng)驗，給優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者提供全產(chǎn)業(yè)鏈的資源，做時代的前行者。

中國資本市場發(fā)展階段

更適合機會性投資

　　近兩年，行業(yè)專項基金甚至是機構(gòu)層出不窮，而郭佳瑩則認為是否做專業(yè)化投資需要考慮市場階段。“中國資本市場如今仍處于發(fā)展中階段，正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)化波動調(diào)整，專業(yè)化投資時機未至，投資關(guān)鍵是握市場脈搏。”

　　科盛投資目前投資管理著11支人民幣基金，總管理資本量達20億人民幣，已投資近10億人民幣，單筆投資額在1億人民幣左右。資金去向遵照其判斷邏輯：深度分析國家發(fā)展戰(zhàn)略及市場經(jīng)濟發(fā)展階段，尋求機會性投資。

　　成立五年至今，科盛投資領(lǐng)域涵蓋國家十二五規(guī)劃重點發(fā)展的通信、物聯(lián)網(wǎng)、新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)此前一段時期內(nèi)，國家投資力度、發(fā)展速度都保持著較高水平，因此科盛緊抓這一時代趨勢，攬收眾多優(yōu)質(zhì)項目，包括新材料領(lǐng)域里的浙江俊爾，智能電網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域里的清暢電力等，如今回報頗豐。

　　而從今年起，科盛投資領(lǐng)域開始轉(zhuǎn)變。郭佳瑩將投資行業(yè)與經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)發(fā)展分為四個階段：1994年至2000年，國企改革按部就班，政策紅利逐步釋放，投資布局重點在國企改革；2000年至2010年，民營經(jīng)濟發(fā)展迎來爆發(fā)期，經(jīng)濟活力激發(fā)，投資則看重成長型、中小型企業(yè)；2010年之后，資本市場尤其是股權(quán)市場逐漸進入高速發(fā)展階段，它的顯著特點是遇到瓶頸會自我修正，投資則重點在戰(zhàn)略新興市場；而2015年，經(jīng)濟發(fā)展已從國家政府經(jīng)濟驅(qū)動向釋放個人消費活力轉(zhuǎn)變，她藉此判斷，在個人消費領(lǐng)域，文化、娛樂、傳媒、體育行業(yè)將會迎來大發(fā)展。

　　因此，從行業(yè)側(cè)重來講，科盛投資今年更多地著手在大文化產(chǎn)業(yè)進行強勢布局，據(jù)透露，科盛在下半年剛與上市公司合作成立文化并購基金，不僅將在國內(nèi)完成產(chǎn)業(yè)鏈上的并購布局，還將在美國、英國等國際地區(qū)進行跨國整合，將中國傳媒行業(yè)推向國際市場。

中國金融市場唯一超越美國的途徑：
金融科技生態(tài)圈

　　科盛投資極為看中科技金融的發(fā)展，而其棋局早已經(jīng)布下，股權(quán)眾籌平臺“007投融薈”即其中之一。郭佳瑩瞄準互聯(lián)網(wǎng)金融的原因有二，一方面是基于國家對于互聯(lián)網(wǎng)金融的政策支持，將帶來諸多紅利。2015年7月，《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布，積極鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新和發(fā)展、營造良好的政策環(huán)境、規(guī)范從業(yè)機構(gòu)的經(jīng)營活動、維護市場秩序。

　　而另一方面在于，“科技金融是唯一的可能讓中國金融市場超越美國的途徑。”她肯定道，“美國對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管極為嚴苛，其發(fā)展也因此受到制約，相比較而言，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展則迅猛得多。”

　　郭佳瑩在科技金融方面有著極為專業(yè)且深刻的見解，她糾正大眾對于互聯(lián)網(wǎng)金融=P2P的一般認識，在她看來，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)稱為科技金融。是包括電商類用戶入口淘寶、京東，社交類用戶入口的微信，未來會大量出現(xiàn)的場景化入口等前端用戶入口，以及信息收集、數(shù)據(jù)分析、大眾征信等在內(nèi)的深度完整的體系。而這一完整體系的搭建構(gòu)成及迭代升級，雖難以缺少如今備受關(guān)注的前端，更重要的是終端大數(shù)據(jù)、云計算等復(fù)雜的高科技，“互聯(lián)網(wǎng)”不能概括行業(yè)本質(zhì)。“科技金融是未來中國金融創(chuàng)新的重點突破口。”郭佳瑩分析說。

明年將掛牌新三板，
模式或?qū)㈤_PE上市先河

　　從去年開始，國內(nèi)PE迎來上市潮，紛紛登陸資本市場，九鼎、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)都是這股潮流的弄潮兒。郭佳瑩則結(jié)合其中美兩國資本市場的投資經(jīng)驗，深入分析了基金上市這一現(xiàn)象。

　　“PE上市的鼻祖是黑石，當時在美國也引起眾多爭議。首先對于基金行業(yè)來說，就如同古董生意，‘三年不開張，開張吃三年’，本質(zhì)不適宜上市，所以每個財務(wù)季度都跟投資人匯報業(yè)績相當困難；其次，基金本身是高利潤的行業(yè)，上市與否對基金的利潤影響并不明顯。”郭佳瑩分析道。

　　然而九鼎的成功掛牌再次激起千層浪，科盛也非常受觸動：其實，在其它國家被認為有爭議的做法在中國這個新興市場未必不可行。而據(jù)郭佳瑩透露，科盛投資也即將掛牌新三板，時間點或是明年年初。目前，國內(nèi)已經(jīng)掛牌的私募股權(quán)機構(gòu)如九鼎、中科招商等，其掛牌形式皆是“股權(quán)置換LP基金份額”，即股權(quán)架構(gòu)是將基金的份額以相應(yīng)市盈率的方式，并入到管理公司一起掛牌，但科盛的形式則與眾不同。

　　科盛不會將LP持有的基金份額估值再置換為科盛投資的股份，掛牌的僅為旗下的基金管理公司。郭佳瑩介紹，“這樣做的目的一是在法律結(jié)構(gòu)上更為清晰，二是在基金的管理業(yè)務(wù)方面保證絕對話語權(quán)。”而掛牌新三板后，科盛也將借助資本市場之力大力發(fā)展其早已瞄準的金融科技，構(gòu)建完整的生態(tài)圈。

給創(chuàng)業(yè)者的一句話

讓夢想大于膽怯，行動蓋過語言，信念強于感覺。

（來源：投資界譚宵寒）

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