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最近，共享單車摩拜宣布完成6億美元融資， 這一次摩拜的估值應(yīng)該有20億-30億美元。
就在1個(gè)半月前，滴滴剛剛完成了55億美元的融資，估值超過500億美元。
我們正在見證發(fā)生在身邊商業(yè)史上的奇跡，滴滴和摩拜們能在這么短時(shí)間內(nèi)就成長(zhǎng)為如今的體量，不僅在中國(guó)，在全世界都是罕見。但是詭異的是，質(zhì)疑遠(yuǎn)多于掌聲。
最為代表性的一篇文章發(fā)表在一個(gè)專業(yè)投資公眾號(hào)上。這篇文章闡述了三個(gè)看空滴滴和摩拜的理由：
滴滴提價(jià)了，用戶體驗(yàn)不好了，用戶活躍度直線下降；
面臨著牌照問題和首汽、神州的競(jìng)爭(zhēng)，政策不確定；
借不具名的投資人之口說，即使滴滴按照目前估值一折出手，投資人也不會(huì)接。
它的結(jié)論是，造就滴滴與摩拜們的風(fēng)投是瘋狂而且邪惡的，他們毀掉的不僅是企業(yè)，或許是世界。因?yàn)樗麄儾灰麧?rùn)，不要掙錢，醉心資本運(yùn)作，只要市場(chǎng)獨(dú)占和壟斷，然后用市場(chǎng)占有率和流量去騙取估值。
這篇文章我認(rèn)真讀了幾遍，我認(rèn)為他列舉的理由不值得辯駁，投資人們已經(jīng)公開說的很多。我覺得作者真正無法理解的是，為什么還在虧損的滴滴與摩拜，能夠取得這么高的估值，這已經(jīng)完全超越了傳統(tǒng)價(jià)值投資者的想象。
其實(shí)我很理解這種觀點(diǎn)背后的心理，他們研究投資多年，往往以價(jià)值投資者自居，本想屠龍之技在手收割世界，卻不想世界變化太快，已經(jīng)讓他們看不懂。
于是，習(xí)慣性的會(huì)把自己不理解的現(xiàn)象定為泡沫，17年前是互聯(lián)網(wǎng)，這一次是滴滴與共享單車。
這種感覺如同是清末，苦讀了四書五經(jīng)的書生們正準(zhǔn)備進(jìn)入考場(chǎng)考進(jìn)士拿狀元，卻發(fā)現(xiàn)科舉考試被取消了。對(duì)于他們來說，那個(gè)取消了科舉的人，自然是瘋狂且邪惡的。
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滴滴最新一輪55億美元中，20億美元是軟銀投資的。軟銀當(dāng)年投了阿里巴巴如今仍是最大股東，老板叫孫正義。現(xiàn)在他在大規(guī)模投資未來。
摩拜的C輪融資是高瓴資本領(lǐng)投的，并且高瓴資本摩拜之后的每次融資都進(jìn)行了跟投，唯一一次沒跟是不讓跟，那次只進(jìn)入了富士康的戰(zhàn)略投資。高瓴資本的老板叫張磊。高瓴資本是京東最大的機(jī)構(gòu)投資者，在一個(gè)京東的投資上就獲利數(shù)十億美元。高瓴資本還在2005年通過二級(jí)市場(chǎng)買成了騰訊的流通股最大股東之一。
這樣的業(yè)績(jī)比起孫正義也毫不遜色。
當(dāng)孫正義和張磊這樣的人，都在重倉投資滴滴和摩拜的時(shí)候，不要隨便就說是泡沫，而是要謙虛的去學(xué)習(xí)他們的理由。關(guān)于共享單車的投資邏輯，張磊和另一家共享單車OFO的投資人朱嘯虎都講了很多，感興趣的可以去百度看看。
我是滴滴和摩拜的深度用戶。就我個(gè)人的微觀體驗(yàn)來說，自從用了專車后，很少打出租車了。出租車司機(jī)疲勞駕駛太厲害，有一次竟然遇到開車時(shí)司機(jī)睡著了。出租車?yán)锏臍馕叮亩嗟娜艘捕级摹Ｎ疑磉吅芏嗯笥丫褪沁@樣的滴滴重度用戶，我們都認(rèn)為滴滴專車比出租車貴很正常，這是一個(gè)剛需市場(chǎng)。
只是滴滴們初期補(bǔ)貼太多，以至于很多用戶認(rèn)為補(bǔ)貼應(yīng)該是常態(tài)。沒有補(bǔ)貼就不坐車的人本身就不是目標(biāo)用戶。補(bǔ)貼戰(zhàn)最根本的意義是清場(chǎng)，消滅一切競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，構(gòu)建高成本的準(zhǔn)入門檻。
摩拜的話，我覺得它很快就可以從我身上把一輛車的錢賺回去，更別說還有押金在那。在互聯(lián)網(wǎng)新增流量已經(jīng)枯竭的今天，共享單車們開拓了巨大的線下流量，而且又是一個(gè)與錢十分近的商業(yè)模式，先收押金，每次騎都馬上收錢。
OFO的投資人朱嘯虎說，OFO現(xiàn)在的每天訂單量超過了2000萬，中國(guó)每天超過2000萬單的互聯(lián)網(wǎng)公司不超過10家，這已經(jīng)是非常大的體量了。
我曾經(jīng)寫過網(wǎng)易的例子。網(wǎng)易第一個(gè)盈利的季度利潤(rùn)是3.8萬元人民幣，CEO被一個(gè)記者當(dāng)面嘲笑夠不夠發(fā)一個(gè)人的工資，記者為自己的小聰明竊喜，卻看不到大趨勢(shì)背后的力量，最終自己才是那個(gè)笑話，更別說錯(cuò)過了網(wǎng)易上百倍的漲幅。
今天，我們應(yīng)該重度思考的是，孫正義與張磊們指向的未來是什么。我們是要做時(shí)代的嘲諷者，還是投身其中？
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中國(guó)人是在應(yīng)試教育的環(huán)境中長(zhǎng)大的，遇到問題，總從書本找答案，從偶像找答案，找不到答案的事情，可能就會(huì)被本能的拒絕。對(duì)于那些無法理解滴滴摩拜們的投資人，他們說那是泡沫但是又看著不斷有大佬投資，估值不斷飆升，確實(shí)很痛苦。
在滴滴和共享單車這些企業(yè)身上，我看到了一種具有代際意義的投資人的崛起。這就是張磊、朱嘯虎為代表的這批人，他們不知不覺中，已經(jīng)從發(fā)現(xiàn)價(jià)值進(jìn)化到了創(chuàng)造價(jià)值。
簡(jiǎn)單來說，價(jià)值投資可以分為三個(gè)階段。格雷厄姆是價(jià)值投資的鼻祖，巴菲特將之發(fā)揚(yáng)光大，遇到查理芒格之后形成自己的獨(dú)立體系。現(xiàn)在，張磊朱嘯虎們進(jìn)入到了新的境界，從這個(gè)意義來說，他們是巴菲特最好的傳人。
第一階段是格雷厄姆，他是巴菲特的老師，活躍在上個(gè)世紀(jì)的二三十年代，經(jīng)歷了1929年的超級(jí)股災(zāi)，一度瀕臨破產(chǎn)。格雷厄姆的投資理念總結(jié)為一句話，就是買便宜的股票。
格雷厄姆寫代表作《證券分析》的年代，正是1929年股災(zāi)之后的30年代，許多公司的股價(jià)比它們銀行賬戶上的現(xiàn)金價(jià)值還低，這在今天是很難想象的。
巴菲特是格雷厄姆的傳人，巴菲特早期的投資就是買便宜的股票，最終遇到了坑。他因?yàn)樨澅阋耍粩噘I入伯克希爾哈撒韋公司越來越多的股票，最終將它收購(gòu)。這原本是一家紡織廠，巴菲特后來說，如果把機(jī)會(huì)成本算上，這是個(gè)2000億美元的錯(cuò)誤。“如果你不小心投資了一樁糟糕的生意，盡快出局”。
一直到巴菲特遇到查理芒格。巴菲特說：“查理把我推向了另一個(gè)方向，而不是像格雷厄姆那樣只建議購(gòu)買便宜貨，這是他思想的力量，他拓展了我的視野。我以非同尋常的速度從猩猩進(jìn)化到人類，否則我會(huì)比現(xiàn)在貧窮得多。”
芒格啟發(fā)巴菲特的是，改買擁有特許權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司。重錘出擊，集中火力專攻少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
特許權(quán)，壟斷，定價(jià)權(quán)，護(hù)城河，這些是巴菲特所投資企業(yè)的關(guān)鍵詞。2015年，伯克希爾哈撒韋公司最大利潤(rùn)來源是一家鐵路公司，巴菲特從不投資科技股，一直到蘋果公司本質(zhì)上成為了一家擁有定價(jià)權(quán)的壟斷消費(fèi)品公司，巴菲特才重金購(gòu)買了70億美金的股票。
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相比巴菲特，張磊、朱嘯虎這批人，我認(rèn)為他們已經(jīng)是價(jià)值投資的一種進(jìn)化。與巴菲特最為不同的地方在兩點(diǎn)：巴菲特應(yīng)該不喜歡變化，他不投資科技股的核心理由也是因?yàn)榭萍脊咀兓欤瑹o法預(yù)測(cè)未來。他重倉的可口可樂變了配方，巴菲特都堅(jiān)決反對(duì)。
張磊則說，我們認(rèn)為這個(gè)世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤(rùn)。
巴菲特更多的是發(fā)現(xiàn)價(jià)值，是投資已經(jīng)成功的偉大企業(yè)，張磊和朱嘯虎們?cè)诘蔚危蚕韱诬嚿系淖龇ǎ呀?jīng)是在創(chuàng)造價(jià)值了，甚至他們對(duì)于企業(yè)的意義比創(chuàng)始人本身更為重要。
張磊說，高瓴資本的方式“是通過研究發(fā)現(xiàn)哪個(gè)是最好的商業(yè)模式，然后再尋找跟最好商業(yè)模式契合的最好創(chuàng)業(yè)者，我們?cè)僖黄鸢l(fā)展。這種研究模式讓我們對(duì)事物有了深刻理解。如果理解的結(jié)果可以通過二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)，我們就買入股票長(zhǎng)期持有，如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場(chǎng)，如果沒有私人市場(chǎng)，我們就自己孵化。”
這句話說的直白點(diǎn)就是，高瓴資本找到好的商業(yè)模式，如果已經(jīng)有好的創(chuàng)業(yè)者了，就投資他一起干，沒合適的人，就自己干。這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越過往簡(jiǎn)單的投資了。就我自己所知，在某個(gè)領(lǐng)域，高瓴資本看好但是找不到好的標(biāo)的，已經(jīng)自己建團(tuán)隊(duì)在孵化。
從兩個(gè)故事可以看到高瓴資本的這種風(fēng)格，一般投資人都干不出。
一個(gè)是京東。劉強(qiáng)東當(dāng)初找張磊本來就想融7500萬美元，張磊說：“要不我一分錢都不投，因?yàn)檫@個(gè)生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競(jìng)爭(zhēng)力的。'
要投就投3億美元。
如果是只貪圖便宜的投資人，一定不是這個(gè)選擇。
另一個(gè)是藍(lán)月亮，本來在高瓴資本進(jìn)入之前是盈利的，進(jìn)入之后，與企業(yè)達(dá)成一致，先虧錢，投入重金做新產(chǎn)品的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級(jí)，最終成為中國(guó)洗衣液市場(chǎng)的老大。
如果一般的投資人，更不可能這么做，會(huì)說，先虧錢的話，沒法上市啊，又要等三年啊。‘
朱嘯虎在滴滴、OFO的作用也是類似，他們已經(jīng)不是一個(gè)單純的投資者，也不是簡(jiǎn)單的給錢給資源，本身就已經(jīng)是這個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造者。
如果是巴菲特，應(yīng)該是不會(huì)參與這樣微觀的管理之中的。
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我沒有對(duì)巴菲特絲毫的不敬，他至今沒有落伍。只是進(jìn)化乃是世界的本質(zhì)。英雄，都是時(shí)代的產(chǎn)物。
之所以說價(jià)值投資會(huì)進(jìn)化從發(fā)現(xiàn)價(jià)值到創(chuàng)造價(jià)值的階段，之所以說這個(gè)變化主戰(zhàn)場(chǎng)會(huì)在中國(guó)，主要在于：
變化越來越快，三年一大變可能成為以后的常態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)幾乎已經(jīng)鏈接一切，只有適應(yīng)變化，甚至渴望變化擁抱變化的投資人，才能更好的擁有未來。
資本越來越過剩，好的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)不夠用了，資本只有親自下場(chǎng)了。資本市場(chǎng)越來越發(fā)達(dá)，越來越有效率，錢又那么多，好公司的估值都會(huì)非常高。僅僅發(fā)現(xiàn)價(jià)值已經(jīng)不能產(chǎn)生超額利潤(rùn)，創(chuàng)造價(jià)值才可以。
中國(guó)是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的熱土。中國(guó)是全球最大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)接近美國(guó)。中國(guó)的市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)比美國(guó)效率又差太遠(yuǎn)，那么掌握了先進(jìn)理念與武器，全球資源，巨額現(xiàn)金的投資人，將在這里找到更多的機(jī)會(huì)。
根據(jù)商業(yè)公眾號(hào)《商業(yè)人物》的統(tǒng)計(jì)，世界十大獨(dú)角獸公司，中國(guó)占了5席，分別是螞蟻金服、滴滴出行、小米、陸金所、美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)，其中螞蟻金服僅以25億美金之差屈居第二，Uber以625億美金估值居首。這就是張磊們的幸運(yùn)，也許創(chuàng)業(yè)獨(dú)角獸也會(huì)成為中國(guó)的特產(chǎn)。
張磊朱嘯虎們所遇到的競(jìng)爭(zhēng)，是低緯度的對(duì)手，這是他們的幸運(yùn)。
時(shí)代是奔流向前，理論是時(shí)代產(chǎn)物，我們要學(xué)習(xí)，但要學(xué)習(xí)的是事物的本質(zhì)，而不是表象，否則就是刻舟求劍。
世界是平的，這句話含義很多，也意味著全球的前沿發(fā)展已經(jīng)同步，我們必須在意識(shí)里學(xué)會(huì)獨(dú)立，真正的老師就是生活就是我們自己。今天中國(guó)所面臨的一切，都將是沒有現(xiàn)成案例可直接學(xué)習(xí)。
