最近《戰狼2》火的一塌糊涂，特別是里面吳京與非洲朋友比拼喝茅臺的場面那叫一個辣眼。而茅臺集團為感謝戰狼2無償植入廣告，惺惺相惜的在官網顯耀位置連發了2條相關新聞，一條是貴州茅臺董事長袁仁國，黨委書記李保芳聯名贊譽《戰狼2》不斷刷新華語電影記錄，成為一個現象級電影。二條是茅臺集團把觀看《戰狼2》當成了一次愛國主義教育活動，組織各支部員工分批包場觀影。總的來說，這票房冠軍和股市冠軍做起運營來可真是不含糊，互借平臺宣傳，可謂是強強聯手。
再看看貴州茅臺的股價，那真不容小覷。近一兩年來，幾乎是月月創新高的走勢，這就讓一大批沒有踏上這只巨牛的投資者后悔不已。以至于在貴州茅臺達6000億市值，股價接近500元時，小孬還有很多朋友在糾結是否還能買呢？是否高估了？
為求解，小孬決定今天來跟大家好好探討下茅臺是否被高估的問題。從2016年9月份以來，市場走出了“漂亮50 ”的行情。自此市場上許多投資者開始轉換觀念，意識到價值投資的重要性。
說到價值投資，就不得不說到幾種常用估值法。目前估值法有兩大分類：一“相對估值法”，以PE、PB為代表。二“絕對估值法”，以DDM 、DCF為代表。其中相對估值法是大部分投資者很常用的方法，之所被稱為“相對”指標，原因在于它在使用上一般用作同行業內比較居多，比如銀行板塊的PE值不能與科技板塊PE進行簡單比較。那么“絕對估值法”則沒有行業之間的限制，理論來說如果知道企業未來每年的現金流以及貼現率，是能確定算出該企業目前的內在價值進而確定真實的股價。那么小孬就采用絕對估值法來看看茅臺目前的股價到底是低估還是高估？
什么是DCF估值法？
小孬在這里選取“絕對估值法”里的DCF來具體講解。DCF是將一項資產在未來所現金流折現估值模型能產生的自由現金流(通常要預測10-30年)根據合理的折現率(r)折現，得到該項資產在目前的價值。如果該折現后的價值高于資產當前價格，則說明當前價格低估，有利可圖，可以買入；如果低于當前價格，則說明當前價格高估，需回避或賣出。
公式中:P一企業的評估值; n一資產(企業)的壽命; CFt一資產 (企業)在t時刻產生的現金流; r一反映預期現金流的折現率。
在現實應用中，由于對未來十幾年現金流做準確預測難度極大，所以市場上有很多DCF簡易模型。其中將“每股收益”替代“每股現金流”，利潤增長率替代現金流增長率。那么小孬也采用簡易版的模型來計算。企業內在價值分兩部分計算：
1． 前十年內在價值
2． 永續經營價值 假設企業永續經營，第十年后永續經營價值。
（永續經營價值=[第十一年的自由現金流 / (貼現率-永續利潤增長率)] / (1 貼現率)的十次方）
定義和公式太抽象，小孬舉個例子，小孬開了個熱干面攤位，按照過去一年的經營數來看，每碗熱干面賣4元，一碗凈賺2元，每天賣100碗，365天營業，一年凈利潤7.3萬元（2*100*365）。假設未來10年小孬的熱干面攤呈現快速增長的態勢，每年凈利潤增長率10%。十年后小孬的熱干面攤位已成一家上市的熱干面公司，此時進入成熟運營期，增長率放緩，假設為3%。假設當前市場十年期國債利率為6%（貼現率）。那么小孬的熱干面攤位目前值多少錢呢？
分兩步來計算：
1、
2、
那么小孬就應該把這個熱干面攤賣出363 90=453萬。
DCF簡易模型的運用
下面小孬采用這個方法來計算下貴州茅臺的每股內在價值如何？我們對貴州茅臺采取三種假設情況（貼現率r可以以十年長期國債為選擇參考標準，對于茅臺這樣的穩健企業6%已經是一個相當合理的數值。永續利潤增長率g為假設的企業長期利潤增長率，通常選取1%-5%，我們選取3%。）貴州茅臺16年每股收益是13.31元。
樂觀（未來10年利潤增長率15%）的情況下
中性（未來10年利潤增長率10%）的情況下
悲觀（未來10年利潤增長率5%）的情況下
從以上數據可以看到，三種利潤增長率下的股價結果天壤之別，所以絕對估值法在實際的運用只限于一個估出價值區間，而絕非是理論上精確的數字。價值評估既是藝術，又是科學。那如何將絕對估值法在現實生活中使用呢？你只是不能簡單的使用自由現金流折現模型直接計算估值而已。但是你可以利用這個模型進行逆向思維，反推現在估值水平是高是低。
還是上面貴州茅臺的例子。我們判斷目前股價是否高估，可以采用悲觀的情況，也就是用采用最壞的情況來計算貴州茅臺的每股內在價值，用以對比當前股價。截止到小孬完成作品當天，貴州茅臺又創新高，盤中沖擊490元，直逼500元大關。而小孬采用最悲觀的情況下，貴州茅臺的市價是549.32.按照這個結論，貴州茅臺如今還低估了12%左右。
注意事項
1、我們在絕對估值的運用上應該是動態的，根據利率政策的變化以及修正對未來現金流的預測時進行重新計算估值。
2、DCF更適用于現金流可預測度較高的行業或市場份額趨于飽和的行業，如公用事業、電信、某些消費類等。但對于現金流波動頻繁、不穩定的行業如科技行業DCF估值的準確性和可信度就會降低。
這里給大家安利一個網址（http://www.iguuu.com/app/dcf），給出條件，可以直接計算內在價值。今天的內容就介紹到這里，各位孬粉們，不妨現在就動起手來，為你熟悉的股票做個估值吧。
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