凈資產收益率在選股中的重要作用
當我對某家企業感興趣的時候，我首先查看的是這家企業歷年的凈資產收益率，因為這項指標最好的反映了一家企業的賺錢能力。對于長期投資者來說它是最重要的指標。如果這一指標達不到我的要求。我就會放棄這家公司。
巴菲特把凈資產收益率高的企業，稱為：“七英尺高的人巨人。”巴菲特說：“我就像一個籃球教練，我走在大街上尋找七英尺高的人。如果某個小伙子走過來對我說，‘我身高在5至6英尺之間，但你得看一下我籃球玩得怎么樣，’我是不會對此有興趣的。”
我們把巴菲特這段話轉譯一下就是：“我是一位投資者，來到股市尋找凈資產收益率高的企業。如果有個企業凈資產收益率不高，無論這家企業是干什么的，我是不會感興趣的。”
什么是凈資產收益率呢？
“股東投入的100快錢，企業一年能為我們賺多少錢，就是凈資產收益率。”比如凈資產收益率為5%：就說明這家企業為股東投入的每100塊錢賺了5塊錢。如果凈資產收益率為20%：就說明這家企業為股東投入的每100塊錢賺了20快錢。這就是我們所說的凈資產收益率。同樣都是投入100塊錢，一家企業賺了5塊錢，另一家企業賺了20塊錢，哪家企業適合長期投資一目了然。
凈資產收益率的高與低是怎樣劃分的？
美國過去幾十年來的統計數字表明：大多數企業的平均凈資產收益率在10%至12%之間。也就是說；企業為股東投入的每100塊錢，一年賺10塊錢——10塊錢。
巴菲特認為如果一個企業長期以來，能為股東投入的100塊錢，每年賺取15塊錢以上的利潤就算是高了。也就是凈資產收益率超過15%就可以認定為高。平均低于10%的就可以認定為低了。
這項指標到哪里查呢？
我每次都是通過F10當中的“歷年分配”欄目進行查找。在這里一般都記錄了企業過去10年以上的凈資產收益數據。
利用這一指標選股時要注意什么？
選股時這一指標不但要高，而且還必須穩定才行，對比幾家企業過去10年凈資產收益率，我們就能有一個直觀的了解了。
通過對比以上六家企業過去10年凈資產收益率，我們發現其中有四家企業的這項指標非常不穩定。以中國船舶為例：2002年只有1.9%而2007年達到45%，最近又回落的13%。這類企業由于缺乏穩定性。所以未來的可預期性很差。對未來價值評估就失去了確定性。我們一再強調投資就是尋找未來的確定性。所以未來不穩定的企業是不適合長期投資的。
六家企業中有兩家企業，云南白藥和貴州茅臺凈資產收益率即高又穩定。這樣企業未來的價值評估就具有相當高的確定性。在價格合理時買入長期持有，往往可以獲得滿意的回報。
巴菲特最有價值的建議是什么？
巴菲特指出：作為一名投資者，你的目標應當是以理性的價格，買入一家有所了解的企業的部分股票，從現在開始未來5年，10年和20年里，這家公司的收益實際上肯定可以大幅增長。在時間的長河中，你會發現只有幾家公司符合這些標準——所以一旦看到一家合格的，就應當買入相當數量的股票。同時你還必須拒絕是你背離這一原則的誘惑。如果你不想持有一只股票10年，就不要考慮持有它十分鐘。
