文/陳嘉偉
《股市真規則》第七篇
昨天聊了估值的基礎知識，上面是估值方法的具體應用
我接受了最多問題是“這個股票怎么樣？能不能買？”，大部分股民不知道怎么選股，今天給大家三個步驟，一個工具，高效的挑選出好股票。
A股有3800多支股票，如果每一只股票都用以前我們教的方法一一分析，那無異于大海撈針，所以我們開發一個選股的工具，先把那些不值得投資的公司淘汰掉，然后你就不會在這些公司浪費時間，效率明顯要高很多，通過下面這些工具需要十分鐘，只有通過了才值得你繼續花時間研究，否則放棄。
一 最小質量測試
意思是通過常識就應該排除在外的公司，他們達不到最低的投資要求。
1 小市值公司
因為這些公司太小明顯不具備風險抵御能力，每年有成千上萬的公司破產倒閉，歷史證明只有公司達到一定規模后才不至于隨時有倒閉的風險。
在A股我們要求標準是50億市值以下的公司不考慮
2 首次發行的新股
這一點特別要提醒A股的投資者，因為我們這里投機氛圍特別嚴重，喜歡打新就是證明，為什么新股不能買？第一，一個公司只在他們認為盈利狀況最好，能賣一個好價格的時候才會上市，A股新股發行動不動就是幾十倍的市盈率，在之后的幾年能在發行價之上不斷上漲的股票幾乎沒有，都是過不了多久開始下跌，有的很多年都不會超過發行價，一地雞毛，本質就是找比你更傻的接盤俠，第二，真正的好公司必須經歷時間的考驗，大多處于創業期，不穩定。
二 盈利穩定嗎？
1 那些以前經營一直虧損，通過開發了一個新產品而利潤大增的一律不看，盈利不穩定的公司一律不看，方法非常簡單，直接看過去的盈利歷史數據就可以。
好公司的凈利潤增長穩定可預期
值得注意的是周期股沒有穩定的盈利，不在這個范圍，這樣的公司投資如果你是新手也不建議買。
2 是否有持續不斷的經營現金流
只有產生持續不斷的正向現金流公司，才是能夠通過日常經營活動養活自己的公司，否則就需要不斷的向外部尋找資金來滿足日常經營，比如發行債券，增發新股等，無論哪一種都會給投資者帶來風險和損失，稀釋股東權益。
直接在現金流量表里就有答案：
在這個表格的最下一欄就是經營活動現金流凈額，只有正向的才是可投資的。
3 凈資產收益率是否在15%以上，財務杠桿率4倍以上？負債率是否在50%以下？
凈資產收益率是公司給股東回報能力的核心指標，長期看股東的實際回報率和凈資產收益率是差不多的，所以我們要求有15%，應該這樣說你看股票的第一指標就是ROE，最低不低于10%，一般要求15%，否則就不要浪費時間去看了。
還要結合負債率一起看，（當然金融股除外），很多公司是通過大規模舉債來提高凈資產收益率，所以你要同時看負債率是否同比例提高了。除了看絕對負債率，最重要的是看負債率的趨勢，是上升還是不斷下降？上升代表問題不斷惡化，下降代表問題在改善。
財務杠桿率是否在4倍以上？
財務杠桿率我們上次用銀行按揭買房說明了，30%的首付買200萬的房子，財務杠桿率就是3.33倍，公式：總資產除以股東權益，超過4倍的杠桿率有風險了，凈資產收益率和杠桿率是否同比增長？
在關鍵指標里，可以同時看到凈資產收益率，負債率，還有同比增減比例，一目了然。
4 有自由現金流嗎？
自由現金流是公司在滿足日常經營，投資需求之外剩下的錢，是可以分給股東的錢，所以只有產生自由現金流的公司才是好公司，標準前文提過要占銷售額的5%以上。
5 流通股增加了嗎？
如果一家公司不停的增發股份以籌措資金，不管是用于收購，給管理層和員工期權鼓勵，但會稀釋投資者的股權收益，標準是每年增發的股份不超過總股本的2%，反過來如果一家上市公司不斷回購自己的股票甚至銷毀以減少總股本，那么這就是好公司。
你可以通過查詢公司歷史上總股本的變化情況確定有沒有增發或者回購股份。
上圖是分眾傳媒這幾年增發股份的情況，很明顯這些增發的股份稀釋了以前投資者的權益，這些數據除了直接問同花順智能機器人，在年報里都有。
以上7個問題我們把它稱之為投資的第一個步驟——10分鐘測試，這些數據基本都不需要自己計算，你只需要看財務報表的關鍵數據就有，然后把他做成一個股票投資分析表即可：
如果這張表格有2個以上是“否”，你就應該放棄。
三 行業分析
如果一個股票通過了以上10分鐘測試，你對這個股票有興趣的話，你應該做第二個步驟：行業分析。
{!-- PGC_COLUMN --}投資有先從行業分析開始的，這樣效率更高，也有直接從個股分析開始的，然后反推行業，現在我們討論的明顯是第二種。
1 行業的空間有1000億嗎？
2 行業整體增長速度是多少？5%以下是停止或者緩慢增長，5%-20%是成熟行業，20%以上是高速增長的新行業，不同的增長速度對應不同的估值邏輯和投資策略。
3 公司是行業龍頭嗎？市場份額超過30%了嗎
以上三個問題是對行業競爭格局的基本判斷，不投資夕陽行業，這是對行業整體增速判斷，近5年都處于5%以下最好不投，不投行業競爭太激烈，格局不清晰的行業，所以行業前三至少要達到50%的市場份額，只投資龍頭最好達到30%以上的市場。
對行業是否了解只需要問一個問題：“這個行業到底在競爭什么？”你能回答出來證明有思考，比如鋰礦行業競爭的是對優質鋰礦的控制權，銀行業競爭的是誰的不良負債率更低，中藥行業競爭的是品牌在消費者心中的影響力，而西藥競爭的是新藥研發能力，家用電器競爭的是渠道和品牌，汽車行業，5G光纖競爭的是規模等等，當你在準備投資一家公司之前開始問自己這個問題，恭喜你開始像一個投資者一樣思考了。然后你要看看你像投資的公司是否符合行業的整體競爭邏輯，在這個邏輯下是不是最強的？
然后你要對初步看中的公司進行深度分析，比如他的核心競爭力是什么？這些內容在前文《投資的5個原則及如何尋找有競爭優勢的公司》里有詳細的方法。
三 估值
這是第三個步驟，估值的知識在上篇已經寫了，不再細說。
如果你每篇文章都看了，恭喜你，你已經建立了股票投資分析的基本框架，這是第四本，以后隨著我們讀的書越來越多，你會越來越專業。
這就是今天的內容，明天見！
