研報君監控數據顯示，上周（9.23-9.27）共632機構參與110家上市公司調研，其中頭部基金公司調研主要集中在電子、計算機、家用電器等行業。根據統計，自2014年起，等額買入頭部買方機構調研的公司，短期持有（1個月）超額收益為1.6%（相對上證綜指），中期（3個月）超額收益為2.4%，長期（1年）超額收益為5.5%。本周頭部機構調研上市公司，具體信息如下——
數據來源：Wind；公司公告基于上述機構調研信息，我們篩選了1家股價尚處左側，且邏輯較為清晰的公司，供參考——歐普照明：十三五LED照明萬億目標下，公司營收尚有翻倍空間！上游產能擴張，芯片價格持續下行，2019年有效網點數增速將超70%機構動向：9月24日，公司以現場會議形式接受了嘉實基金、博時基金等9家投資機構調研，這是自今年5月以來，該公司第5次接受機構調研。8月底以來，廣發證券、申萬宏源等出具公司報告，并給出“增持”為主的投資評級。同時，公司2019年中報顯示，以穩健著稱的社保基金位列公司十大股東。核心邏輯：1、萬億行業空間下，疊加公司市占率提升，營收仍有翻倍空間據東興證券測算，地產實際貢獻規模約為320億元，2018年公司實現家照營收28.8億元，考慮到家居照明的類廚電屬性，假設家照營收中地產相關性為0.7，以這部分市占率估算家照業務總體市占率，大致為6.3%。公司擴大家照的市占優勢，同時大力發展商照、電工業務，則公司整體的通用照明市占率有望提升，同時考慮到十三五規劃中2020年LED照明產值破萬億的目標，公司營收還有翻倍空間。2、政府補貼帶動上游產能擴張，芯片價格持續下行中國市場LED芯片需求每月在800萬至1000萬片。而從供給來看，截至2018年底，中國廠商擁有的存量月產能約為1194萬片/月。2010-2012年政府給予LED企業研發補助、生產設備補貼、貸款貼息等，使得MOCVD保有量大幅提升，上游產能過剩引發價格戰，LED芯片價格持續下行。中信建投認為，行業上游供應商分散，公司作為家居照明龍頭，與供應商形成良好的合作關系，多數供應商先發貨后收款，公司憑借規模優勢具備較強的議價能力。3、渠道管理能力優勢顯著，2019年有效網點數量增速超70%，將達12萬個中信建投指出，零售渠道一方面通過專業賦能，提高門店服務能力。截止2019年上半年，照明方案設計培訓已覆蓋超過10%的終端門店。流通渠道持續推進渠道下沉，提升優質網點比例。截止2019年上半年鄉鎮網點覆蓋率超過50%。方正證券指出，公司通過推出良性的產品政策和安排銷售來進行區域擴張，單店提貨額較小，但是網店覆蓋速度將快速增長。截至2018年底，有效網點7萬，預計2019年年底可達12萬個，同比增長超過70%。在產品趨向于同質化的背景下，渠道優勢使得公司強者恒強。最新變化：9月3日，歐普照明與采筑平臺、東方雨虹戰略合作新聞發布會在蘇州舉行，會上，正式簽署戰略合作框架協議，以互信合作為基礎，探索建材行業合作新模式，以信任為橋梁實現跨界合作，拓寬建材行業標準化產品升級，同時引入更多交叉行業新生態，打造行業深化合作新路徑。本期脫水研報報告來源：1、東興證券《歐普照明：空間大賽道優，照明龍頭鋒芒初露》201908222、中信建投《鷹擊海外二：對手退出，海外布局，市占提升龍頭躍》201905303、方正證券《歐普照明：超越所見，光領未來》201908144、中信建投《歐普照明：大環境不佳暫承壓 渠道變革積極應對》20190826免責聲明：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。風險提示：股市有風險，投資需謹慎。
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