觀點：
基金后市預期分化 價值股“爭鋒”成長股
根據上市公司近期披露的一季度報告，明星基金經理王亞偉管理的華夏大盤基金一季度期間增持了200萬股*ST山焦，同期還增持峨眉山A（000888）超過90萬股。除此之外，ST張家界（000430）披露的一季度報告也顯示，華夏大盤基金一季度增持該股150萬股，王亞偉管理的華夏策略基金亦同期買入250萬股。
值得一提的是，王亞偉的一系列投資反映其非常關注那些基本面有可能發生反轉的上市公司。事實上，包括*ST山焦、峨眉山A、ST張家界均屬此類。*ST山焦被市場預期可能存在資產注入，而峨眉山A、ST張家界報出的一季度業績要么是數百萬元的微利，要么是虧損上千萬，但這并不影響基金的收益。以*ST山焦為例，今年以來的股價上漲了50％。
王亞偉的這種投資邏輯，在今年一季度最明顯的例子出現在了威華股份（002240）上。這家從事木材行業的公司，在A股市場中名不見經傳，但卻在今年一季度成為明星基金經理王亞偉的投資標的。威華股份今年一季度業績虧損超過2600萬元，并預計今年上半年業績虧損3800萬至4300萬元。王亞偉管理的華夏大盤基金、華夏策略基金介入其中，合計持有180萬股，華夏紅利基金、華夏復興基金亦合計持有超過400萬股。
在多數上市公司今年一季度業績報喜的背景下，業績將持續虧損的威華股份緣何進入華夏基金的股票池，并成為王亞偉兩只基金的目標股？業內人士認為，華夏基金擁有強大的研究平臺和豐富的研究資源，似乎意味著華夏系團購該股絕非疏忽所致，王亞偉對威華股份的介入很可能暗示該股基本面可能面臨的反轉。值得一提的是，除了王亞偉管理的基金外，QFII“UBS”也在今年一季度買入86萬股。
今年以來表現非常強勢的廣東明珠（600382）也成為一些明星基金經理的目標股。廣東明珠今年以來股價漲幅超過41％，其中大成基金股票投資部總監楊建華、招商基金總經理助理張冰管理的基金是該股一季度第五、六大流通股股東，上述兩位明星基金經理合計持有1200萬股的廣東明珠。
巨化股份（600160）日前披露的一季報也揭開了多位明星基金經理的操作行為。巨化股份今年以來股價漲幅高達97％，這為入駐其中的基金經理在短期之內帶來了豐厚收益。介入該股的基金經理中有三位是明星基金經理，最引人關注的是去年公募基金業績冠軍——華商基金投資管理部副總經理孫建波。孫建波管理的華商盛世成長基金以585萬股的持股量位列第四大流通股股東，孫建波今年一季度期間增持巨化股份超過180萬股。此外，交銀施羅德權益部副總經理李立管理的交銀精選基金一季度買入約390萬股，景順長城基金投資副總監張繼榮管理的景順長城鼎益基金同期亦買入280萬股。事實上，明星基金經理對巨化股份的投資似乎也是朝著基本面改善的路徑而來。公司在一季報中坦言業績大幅增長的原因是氟化工行業景氣度出現反轉所致，而巨化股份經歷股價翻倍也進一步顯現了明星基金經理的“團購效應”。
隨著上市公司一季報公布，去年末成立的部分基金建倉情況也浮出水面。公告顯示，這些新基金仍然迷戀成長股，雖然一季度成長股跌幅很大，但是華商策略、華寶興業新興產業等新基金仍然堅定建倉成長股。
據了解，華商策略、華寶興業新興產業、大摩消費領航等新基金成立于去年末，由于未到信息披露的時間窗口，這些新基金的年報、一季報均未披露，正是由于這個原因，這些新基金的建倉一直披著一層神秘的外衣。
截至2011年3月31日，由孫建波管理的華商策略基金建倉的股票有紫鑫藥業（002118）、多氟多（002407）、新研股份（300159），華商策略分別持有3家公司154.6萬股、37.6萬股、13萬股。在這3只股票中，多氟多、新研股份均為中小板、創業板的次新股。以這2只股票昨日的收盤價除以去年的每股收益，多氟多的市盈率為155.8倍、新研股份為50.8倍。從靜態市盈率的角度來看，這些股票的價格都不便宜，但華商策略對于這些股票的建倉仍比較堅定。
去年末成立的華寶興業新興產業基金建倉情況也逐漸顯露出來。截至2011年3月31日，華寶新興產業基金持有圣農發展（002299）245萬股、四維圖新（002405）82.8萬股、搜于特（002503）129.3萬股，這3只股票均為中小板股票。大摩消費領航持有鼎漢技術（300011）93萬股、海源機械（002529）60.3萬股。
從去年11月份到現在，很多中小盤股的下跌幅度在40％左右，而一些低估值的周期股受到基金追捧，以基金為首的機構投資者正在拋棄成長股，轉而追尋安全邊際比較高的銀行、地產、機械等周期股。不過從上述情況看，基金對于中小板、創業板中的部分股票仍然堅定持有。
深圳一家基金公司的投資總監也表示，在中國經濟轉型的過程中，對于成長股的投資一定要做到位，目前中國經濟轉型已經拉開序幕，在這個過程中，節能環保、醫療改革、高端制造、消費升級等領域蘊含的空間非常大，將涌現出大批優秀中小企業。因此，對于這類行業中的增長確定、管理層優秀、公司治理結構完善的公司，短期的高估值是可以接受的，未來這類公司的高增長將會消化掉高估值。
基金險資一季度狂買化工股
統計顯示，截至昨日，兩市已有160家上市公司發布了2011年一季報業績。根據目前的披露情況看，化工類上市公司一季度賺多賠少。
化工股的高景氣度吸引眾多基金、險資關注，從已經公布的上市公司一季報顯示，以*ST山焦、濱化股份（601678）、云維股份（600725）和巨化股份為代表的一批化工股被機構大量買入或增持。
伴隨一季度的喜報及機構的掃貨，化工股股價也水漲船高。昨日，多只化工股漲幅居前，其中，澄星股份（600078）強勢漲停，煙臺萬華（600309）、濱化股份、天利高新（600339）漲逾5％。分析認為，化工股近期持續放量逞強，未來有進一步漲升的契機。
申銀萬國指出，受國際原油價格連續上漲以及日本地震或影響化工品供給等因素刺激，今年以來部分化工產品價格上漲得比較夸張，化肥、樹脂、甲醇、氯堿、鈦白粉、氟化工產品等都出現了比較明顯的價格上漲。
安納達（002136）圍獵動向：匯豐晉信系聯袂進駐
安納達昨日披露季報，今年一季度實現凈利潤1084.02萬元，同比增長148.25％，每股收益0.1226元。報告期內，公司營業收入1.7億元，同比增長39.3％。
公司表示，利潤增長主要由于產品銷售價格和原材料采購價格同比均有較大幅度上漲，而產品銷售價格的漲幅大于成本漲幅，綜合毛利率同比增加了2.89個百分點。公司同時預計，今年上半年凈利潤比上年同期增長幅度為60％-110％。
值得注意的是，報告期內，匯豐晉信旗下3基金聯袂進駐，合計持有331萬股；招商核心價值（217009）基金搶籌180萬股，而2010年年報并未出現機構身影。從股價走勢看，安納達在今年3月份以來強勢拉升，股價最高漲幅逾70％，而此前走勢一直較平穩。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流入563萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流入903萬元，最近10個交易日錄得資金凈流入1982萬元。
雙象股份（002395）圍獵動向：十大流通股榜機構占9席
雙象股份昨日發布2011年一季報，數據顯示，公司今年前三月凈利潤較去年同期大幅增加，增長幅度達到39.05％。不過，細究公司凈利潤來源，政府給予的上市獎勵成為其業績大幅提高的決定性因素。
雙象股份解釋稱，一季度業績增長的主要原因有二:一是報告期內銷售增長利潤增加，二是報告期內收到政府上市獎勵300萬元。由于今年一季度凈利潤較去年增加了389萬，而其中300萬來自政府的上市獎勵，占比四分之三以上，是利潤增長的絕對主力。
盡管業績大幅增長的動力并非來自主營業務，但雙象股份依然受到不少機構青睞。截至今年一季度末，公司的前十大流通股股東中機構占據9席，包括平安與太平洋（601099）的各兩款保險產品、東方證券、華安創新基金、長城基金，以及光大證券（601788）、廣發證券（000776）的客戶信用交易擔保賬戶。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流入32萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出186萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出542萬元。
濱化股份圍獵動向：七基金云集
公司一季度實現凈利潤1.56億元，同比增長89.04％，每股收益0.236元。公司稱，業績提升因產品銷量增加，主導產品價格上漲，毛利增加。
在一季末該股前十大流通股東中，基金達到了7只之多，比去年底多了4只。在這7只基金中，有多達6只為一季度新買入。
其中，博時第三產業、博時新興、景順長城內需貳號、信誠四季紅、信誠優勝精選、景順長城內需增長基金分別買入1061萬股、800萬股、627萬股、450萬股、365萬股和330萬股，去年底已經持有該股的萬家和諧增長基金增持307萬股，持股量增加到587萬股，顯示一致做多濱化股份熱情高漲。一季度濱化股份股價暴漲62.52％。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流入909萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流入3192萬元，最近10個交易日錄得資金凈流入1439萬元。
*ST山焦圍獵動向：王亞偉加碼
*ST山焦4月15日披露了今年一季報。報告顯示，王亞偉今年一季度仍在繼續加倉，華夏大盤增持200萬股，至1300.24萬股；華夏策略則持股未變。
其實，重組題材股向來都是王亞偉的最愛。自去年三季度起，便開始押寶連續虧損、重組預期誘人的*ST山焦，并不斷加倉。去年年末，王亞偉大幅加倉*ST山焦，華夏大盤加倉650.19萬股，至1100.25萬股，一躍成為其第二大流通股東；華夏策略緊隨其后，加倉250.06萬股，至500.05萬股，成為其第三大流通股東。
2008、2009年，*ST山焦已經連續兩年虧損。2010年略微好轉，公司實現營業收入6.40億元，凈利潤6677.28萬元，但其中6394.4萬元來自于政府補助。而*ST山焦剛剛公布的一季報顯示，今年一季度每股收益0.15元，實現凈利潤8662萬元，凈利潤同比增長145.87％。公司表示，“預計至下一報告期末公司凈利潤與上年同期相比將會有大幅增長”。伴隨業績回升，今年以來，*ST山焦股價走勢強勁。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出607萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出1088萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出1538萬元。
多氟多圍獵動向：國壽系三賬戶重倉
截至一季度末，中國人壽（601628）保險股份有限公司、中國人壽保險（集團）公司和中國人壽財產保險股份有限公司三賬戶重倉多氟多，分別位列第三、第五、第六大流通股股東，共計持倉206.2萬股，占流通股的7.64％。
多氟多是全球最大的無機氟化工企業，主要從事高性能無機氟化物的研發、生產和銷售。多氟多自2010年5月18日上市交易以來，從不乏險資的身影。
2010年第三季度，中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險（集團）公司，嘉禾人壽保險股份有限公司三賬戶新進多氟多，年報中沒有此三賬戶身影，說明他們很有可能都短期持有后清倉。
而去年第四季度中國人壽保險股份有限公司一分紅險賬戶新進多氟多，持有129.78萬股。今年一季度，股價經過一個月的回調，2月份又開始震蕩上行，季末股價已經接近去年四季度高位水平。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出1954萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出1009萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出1156萬元。
佛塑科技（000973）圍獵動向：平安系三賬戶新進
一季報顯示，公司報告期內實現營業總收入9.47億元，同比增長20.07％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6329.66萬元，同比增長201.40％；基本每股收益0.103元。這是繼2010年年報實現凈利潤26倍增長后，再一次以凈利潤遠高于收入的增幅吸引市場眼球。
借用有關行業人士的話講，當前的佛塑，正在享受“轉型期的甜蜜”。佛塑股份轉型后的方向以新能源、新材料和節能環保為主，主要產品均為鋰電池隔膜、偏光膜、電容膜等新材料領域的高端產品。
值得一提的是，除了多氟多外，佛塑科技同樣被三個險資賬戶重倉。中國平安（601318）人壽個險分紅險賬戶、團險分紅險賬戶和個險投連險賬戶分別持有佛塑科技500萬股、499.99萬股、428.19萬股。三賬戶皆為一季度新進賬戶。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出1887萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出4815萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出6689萬元。
巨化股份圍獵動向：華安系大舉增倉
巨化股份靚麗的一季報使得近三個月氟化工概念股的暴漲神話終于獲得業績驗證。公司2011年一季度實現營業收入21.32億元，同比增長98.3％；實現凈利潤4.16億元，同比增長311.17％。
同時，巨化股份預計2011年上半年凈利潤較上年同期上升200％以上，主因為氟化工行業景氣度回升，預計氟化工產品價格較上年同期上漲；同時公司具備產業鏈完整優勢，可保證主要盈利產品穩定生產，氟化工產品成本得到有效控制。
值得注意的是，今年一季度，基金繼續大舉增倉該股。十大股東榜上，華安系旗下三基金合計持股1975萬股。華安寶利、華安中小盤、華商盛世成長和華安動態等4只基金在一季度分別增持該股30萬股、349萬股、186萬股和65萬股。
此外，或是基于行業高景的刺激，巨化同時還公告了一系列收購計劃，籌謀經營成果更上一層樓。
資金流向:E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出11112萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出21117萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出15014萬元。
截至昨日，披露一季度報告的上市公司超過136家，從這些季報數據中可粗略看出，基金在一季度的投資偏好有所變化。從目前的數據看，基金對于化工行業有所偏愛，而在醫藥股上則是出多進少。
部分化工行業成新寵
部分景氣度回升的化工行業在第一季度受到基金青睞。從已公布的季報顯示，巨化股份、濱化股份等均受到基金青睞。此前一些少有機構關注的化工類股票，如云維股份、安納達、雙象股份（002395）也受到基金和保險的青睞。
安納達季報顯示，與去年年底相比，有四家基金進入主力名單之中。招商核心價值（217009）和匯豐晉信旗下3只基金均買入安納達。而上一次安納達受到基金青睞還是在2010年年中，當時僅有寶盈旗下1只基金買入了安納達。
安納達的季報也顯示出基金買入時機的準確。季報顯示，安納達一季度凈利同比增長148.25％。
云維股份的情況也類似。此前，前十大股東中一只主動基金都沒有的云維股份，在第一季度獲得5只基金大舉買入，其中中郵核心成長、信誠精萃成長、信誠優勝精選和萬家和諧增長，買入量分別達500萬股、360萬股、300萬股和250萬股。東吳進取策略去年底只持有云維股份10萬股，今年一季度加倉350萬股。云維股份一季度股價上漲13.86％。
不過，從事煤化工的云維股份因價格壓力較大，一季度凈利同比大幅下滑。
濱化股份一季度得到了6只新基金買入和1只基金增倉。博時、信誠和景順旗下各有兩只基金新買入濱化股份，而萬家和諧則增倉了該股。一致買入也使得濱化股份在一季度股價暴漲，漲幅高達62.52％。
巨化股份一季度得到基金大幅增倉，一季度華安、華商旗下4只基金大幅增持該股，其一季度股價上漲了44％。這兩家公司一季度凈利同比也大幅提升。季報顯示，濱化股份和巨化股份一季度凈利潤分別增長了89.04％和311.17％。
醫藥股賣出的多買入的少
與基金在化工這種周期股上明顯的做多大異的是，基金在傳統的偏愛領域中，醫藥、消費類個股大部分呈現出分歧，賣出的多而買入的少。
以醫藥股為例，以最新披露季報的海普瑞（002399）為例，去年年底仍有23只基金持有海普瑞，其中10只為主動基金。在前十大流通股股東中，有5只為主動基金。但在第一季度末，其前十大流通股股東中僅有滬深300等指數基金持有。一季度其股價下跌了7％。
紫鑫藥業季報也顯示出一季度基金出多進少的特點。對比2010年年報，前十大流通股股東中有1家基金增持了57萬股，另一家基金減持410萬股，此外還有3只基金新進入，但前十大股東中消失的基金更多。此前重倉紫鑫藥業的興業全球基金旗下興全可轉債、興全社會責任消失在前十大股東之中。前十大股東中，基金持股從去年年底的1866萬股降低至609萬股。
食品飲料類個股中，以瀘州老窖（000568）為例，一季度廣發聚豐增持瀘州老窖1045萬股，其持有瀘州老窖股份總數達到2107萬股，占流通股比例達到2.95％，成為最堅定的看多公司。此外，南方成份精選、東方精選兩只基金亦有增持。但博時新興則減持了633萬股，長城消費增值、景順內需二號等基金也減持了該股。
分析：基金季度策略與增減倉一致
從目前一季報透露的零碎信息來看，基金在一季度的作為與近期基金披露的季度策略有相吻合的部分。
大成基金指出，對于穩定消費類板塊的評價偏中性。大成基金認為，如果經濟沒有出現去年底市場所擔心的大幅下滑的局面，穩定類品種的防御性吸引力相對下降。截至目前，TMT、醫藥等板塊的估值依然偏高，穩定消費類板塊缺乏整體性機會。
國海富蘭克林則看好化工行業。該公司認為，從長期的角度看，下游需求前景較好的子行業和具備資源屬性的子行業也將具備投資機會。中短期的投資機會更多還是和產品漲價相關。
上市公司季報數據恰恰證明了基金在目前時點看法與操作的一致。
今年以來，市場二八格局不斷深化。剛剛過去的一季度，上證綜指和滬深300指數分別累計上漲4.27％和3.04％；與此同時，中小板綜指和創業板指數則分別下挫5.10％與11.46％。
結合通脹預期、國際經濟形勢、新三板擴容等不確定因素，以基金為首的機構投資者對后市走勢產生分歧。大部分基金依舊看好價值股，認為從目前估值水平來看，大盤股特別是周期類股票的相對估值優勢較為明顯，可重點關注金融、地產、水泥、家電等行業；而另一部分基金則開始布局成長股，認為受益于“十二五”規劃，由經濟結構轉型帶來的成長股機會值得深度挖掘，去年大熱的消費、新興產業有望卷土重來。
價值股陣營上投摩根基金研究總監認為，高企的宏觀經濟數據預示著中央調控的力度不會放松。預計近期滬強深弱的可能性較大，資金將繼續追逐具有一定防御作用的低估值大盤股，尤為看好以銀行為首的金融股。
國海富蘭克林基金研究總監也表示，二季度主要看好銀行、煤炭、化工、電力、建筑建材等周期性板塊，消費、新興產業等成長股的機會還需等待下半年。
南方基金指出，去年的行情主線是中小盤題材股的泡沫化，今年的行情主線則是大盤藍籌股的價值回歸，因此二季度明確看好藍籌股的價值回歸行情。南方基金指出，當前A股市場的整體PE水平僅略高于2005年的998點、2008年的1664點和2010年2300點的水平。值得注意的是，藍籌股的估值仍然處于歷史底部區域，而中小板、創業板估值依然較高。除了低估值的金融、地產等板塊外，二季度還可關注同樣具備估值優勢的工程機械、汽車、電力設備等先進制造業，以及化纖等抗通脹品種。
成長股陣營與此同時，也有部分基金開始布局成長股。東吳基金投資總監王炯認為，從目前估值來看，周期性行業有一定優勢，在經濟處于擴張期的背景下，投資者對周期股的成長性評價依舊可能高于其本身波動性的負面效應。不過，食品飲料等消費類行業的估值水平已相對合理，長期投資的價值日益顯現，加上二季度將會有新興產業促進政策陸續出臺，因此，預期二季度消費類和新興產業類股票會有不錯的表現。
廣發基金也表示，就上半年來說，大盤藍籌股由于估值優勢，應該會有一個相對更好的表現。但展望后市，隨著市場對中國經濟轉型的認知程度越來越高，到二季度中后期，市場將回歸到與經濟轉型相關的行業上去。而中小盤所覆蓋的那些戰略新興產業，將是今年以及未來幾年內最主要的投資命題，僅以估值高低做出投資決策未免舍本求末。
正在發行的中郵中小盤基金擬任基金經理劉勇燕表示，中小盤股相較于傳統的以周期性板塊為代表的大盤股來說，更具擴張潛力。隨著年內各項“十二五”規劃的逐步落實和細化，將使相關個股未來業績增長空間進一步打開；加上經過前期的深幅調整，目前一些中小盤股的估值水平已經回到較為合理的區間，特別是一些受益政策扶持的消費和新興產業股票，如新能源、新材料、新醫藥、節能環保、信息產業等，此時正是介入的良好時機。
價值、成長均衡配置在分別看好價值股和成長股的兩大陣營中間，也有一些基金建議采取均衡配置的策略。
華安寶利基金經理陸從珍指出，今年以來，市場再現板塊、行業輪動走勢，但賺錢的機會卻稍縱即逝，一個階段的市場熱捧行業到下一階段可能又會無人問津，機會往往蘊藏于市場熱點的階段性轉換之中。基于此，陸從珍建議投資者應盡量隔離市場潮流的階段性偏見，對所有行業都保持敏銳的關注，以期尋找在各個階段最合適的重點行業配置。
天治基金宏觀策略分析師寇文紅表示，雖然中小盤和創業板擠泡沫的過程尚未結束，目前市場仍將以大盤藍籌股的估值修復行情為主，但同時也可提前尋找業績確定、高成長的個股。
