（本讀書筆記是在“價(jià)值十一年”分享讀書筆記的基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)完成，特此致謝老師分享的知識(shí)內(nèi)容以及學(xué)習(xí)方法！）
1.本書目的，是為普通人在投資策略的選擇和執(zhí)行方面提供相應(yīng)的指導(dǎo)。相比較而言，本書很少談?wù)撟C券分析的技巧，而將注意力更多的集中于投資的原理和投資者的態(tài)度方面。
2.大篇幅討論金融市場(chǎng)的歷史演變模式，甚至追溯幾十年前的陳年往事。聰明的投資，必須對(duì)不同債券和股票在不同條件下的表現(xiàn)有足夠的知識(shí)，一個(gè)人的經(jīng)歷中會(huì)反復(fù)重演。“忘記過去的人，必將重蹈覆轍”
3.本書是寫給投資者的：這不是一本教人“如何成為百萬富翁”的書，華爾街也沒有一條可靠和簡(jiǎn)單的致富之路。金融史：股市狂熱的1929年，名人拉斯科布題為《每個(gè)人都應(yīng)該成為富翁》，每月儲(chǔ)蓄15美元投資某只優(yōu)質(zhì)普通股，紅利再投資，20年后的1949年3600元變80000元。以道瓊斯工業(yè)30成分股為標(biāo)的，1949年擁有8500元。任何樂觀的預(yù)測(cè)和保證，都是多么不可信。但這一回報(bào)的年復(fù)合收益率8%以上，29年道工業(yè)指數(shù)300點(diǎn)，48年底指數(shù)177。這一收益率更不容易了，說明：定期定額投資法有說服力！
4.本書不是寫給投機(jī)者的：因而對(duì)于短線投資者并無意義。大多數(shù)投機(jī)者都是根據(jù)走勢(shì)圖或其他大致機(jī)械的方法，來決定買入或賣出的恰當(dāng)時(shí)機(jī)的。幾乎所有這些“技術(shù)方法”均采用這樣的原則：因股市上漲而買進(jìn)，因股市下跌而賣出。這種“追隨市場(chǎng)”的做法是與其他商業(yè)領(lǐng)域的合理經(jīng)營(yíng)原則背道而馳的【既然和商業(yè)常識(shí)背道而馳，商場(chǎng)打折促銷、漲價(jià)滯銷（后文提得到購(gòu)買股票應(yīng)該像“購(gòu)買食品雜貨”）。那為何進(jìn)入股市就迷糊呢？貪婪和恐懼？！因?yàn)橄敕ú辉偈窍M(fèi)效用了，不講究性價(jià)比了。心態(tài)變成賺錢了，“貪”就出來了；“貪”如果未遂，“懼”就出來了】。50年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和觀察，沒有發(fā)現(xiàn)一個(gè)依據(jù)“追隨市場(chǎng)”方法而長(zhǎng)期獲利的投資者，方法無疑是荒謬的，雖然很流行。
5.隨著年代會(huì)出現(xiàn)“新情況”，但穩(wěn)健投資的基本原理不會(huì)隨著年代變更而改變，但原理的應(yīng)用須隨著環(huán)境的重大變化而相應(yīng)調(diào)整。即使本書第四版初稿70.1道工業(yè)最低點(diǎn)632開始強(qiáng)勁反彈，到71年951最高點(diǎn)，市場(chǎng)整體樂觀，到71.11本書最后稿時(shí)跌至797，再次惶惶不安。一直沒有讓市場(chǎng)波動(dòng)影響穩(wěn)健投資策略的整體看法，本書49年問世以來，這些策略沒有重大變化。
49年本書問世到1972年第4版期間的道工業(yè)指數(shù)
6.1969-1970年的市場(chǎng)下跌驅(qū)散過去20年的幻覺：在任何時(shí)間以任何價(jià)位買入大盤藍(lán)籌股最后都肯定能夠獲利，其間發(fā)生的任何損失都會(huì)隨著市場(chǎng)的再創(chuàng)新高而得到彌補(bǔ)。這種說法未免有些夸張。從長(zhǎng)期來看，股票市場(chǎng)最終會(huì)“回歸正常”，這意味著，無論是投機(jī)者還是投資者，都不得不準(zhǔn)備承受其股票市值的大幅縮水乃至長(zhǎng)時(shí)間的被套；反之亦然。
7.新情況之一：投資基金，包括信托基金，普遍開始追逐“業(yè)績(jī)”，而導(dǎo)致一些令人擔(dān)心的后果。二線、三線股，特別是新上市的股票，上次崩盤的損失是災(zāi)難性的。這不是新鮮事，61-62年下跌程度相當(dāng)。但這次投資基金大量介入這種高度投機(jī)且估值明顯高估的股票。雖然熱情在其他行業(yè)是一項(xiàng)必不可少的品質(zhì)，但在華爾街總會(huì)招致災(zāi)難。【熱情是投資不需要的品質(zhì)】
8.流行甚廣的觀點(diǎn)：成功的投資技巧首先在于找出未來最有可能增長(zhǎng)的行業(yè)，然后再找出其中最有前途的公司。【先找好行業(yè)，再找好公司】
通過舉例精明的投資者投資航空股和IBM得出如下兩條教訓(xùn)：
1) 航空股：拿著高薪的全職投資基金專家會(huì)算出航空運(yùn)輸量未來數(shù)年長(zhǎng)足增長(zhǎng)，是投資基金的最愛之一。但技術(shù)、產(chǎn)能擴(kuò)張等行業(yè)利潤(rùn)十分不穩(wěn)定，有時(shí)甚至非常糟糕。70年行業(yè)2億美元虧損，股價(jià)69-70年超出市場(chǎng)跌幅。某一行業(yè)顯而易見的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景，并不一定會(huì)為投資者帶來顯而易見的利潤(rùn)。（行業(yè)好時(shí)的迅速擴(kuò)張）
2) 計(jì)算機(jī)行業(yè)：IBM雖收益不菲，但股價(jià)過高及增速不確定，基金配置不足3%，其他計(jì)算機(jī)公司的投資不賺錢。即使是專家，也沒有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行業(yè)中最有前途的公司，并將大量的資金投入該股票。（IBM股價(jià)過高而不愿大量投入，押寶的概率）
9.本書的目的：避免陷入嚴(yán)重的錯(cuò)誤，并建立一套安全方向的投資策略。大篇幅討論心理問題。親愛的投資者，問題不在我們的命運(yùn)，也無關(guān)乎我們的股票，而在于我們自己。……
“恰當(dāng)?shù)男闹呛颓榫w”：情緒適合于投資的“普通人”，比那些缺乏“適當(dāng)情緒”、擁有更多金融、會(huì)計(jì)、股票知識(shí)的“專業(yè)人”，更能賺取錢財(cái)，也更能留住錢財(cái)。
10.希望讀者建立度量或量化的觀念：對(duì)于99%的股票而言，我們都可以發(fā)現(xiàn)，它們?cè)谀承﹥r(jià)位相當(dāng)便宜，值得購(gòu)買；在另一些價(jià)位則過于昂貴，應(yīng)該拋出。將所付出的與所得到的的進(jìn)行比較，問一聲：它價(jià)值幾何？這是投資的寶貴特征。購(gòu)買股票要想購(gòu)買食品雜貨一樣，而不要像買香水一樣。【值不值得買？前面提得到的商業(yè)賞識(shí)】
我們之所以會(huì)在股票投資中遭受慘重的損失，都是因?yàn)槲覀冊(cè)谫I股票時(shí)忘記問一聲：“它價(jià)值幾何？”
11.第一項(xiàng)要求：只買價(jià)格不高于其有形資產(chǎn)太多的股票。看似有些過時(shí)，但基于實(shí)踐和心理兩方面。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，盡管有許多成長(zhǎng)性突出的企業(yè)的價(jià)值數(shù)倍于其凈資產(chǎn)，但這種股票的買家會(huì)過分地受制于股票市場(chǎng)地變化和波動(dòng)。與此相反，那些以大致接近凈資產(chǎn)價(jià)值買進(jìn)股票地投資者，則總是可以把自己視為穩(wěn)健和成長(zhǎng)企業(yè)的權(quán)益擁有者，而不管股票市場(chǎng)對(duì)此有什么不同地看法。
這種保守策略可能會(huì)超過極其興奮地涉足于預(yù)期增長(zhǎng)十分看好的危險(xiǎn)行業(yè)的結(jié)果。【興奮、熱情等激情燃燒的情緒不是投資需要的品質(zhì)】
12.投資藝術(shù)具有一種并不廣為人知得性質(zhì)。普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠（即便并不壯觀）的成果；但是，要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。如果你只想為你的投資計(jì)劃付出一點(diǎn)額外的知識(shí)和智慧，卻想取得大大超出一般的投資成果，你很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己陷入一種更糟糕的境地。
任何人都可以買入持有一批代表性的股票，取得市場(chǎng)平均水平的成績(jī)。那么，“超越市場(chǎng)平均水平”似乎相當(dāng)容易。事實(shí)上，試圖這么做的聰明之士的失敗率相當(dāng)高。大部分基金不能擊敗市場(chǎng)，即使擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的專家。
【投資的藝術(shù)：門檻很低，但上臺(tái)階很難！做韭菜容易，長(zhǎng)成蒼天大樹很難】
13.基本的投資陷阱牢記于心：我們一直在強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)單證券組合策略（購(gòu)買若干高等級(jí)債券的同時(shí)，持有一組多樣化的龍頭股）的優(yōu)點(diǎn)----只要得到專家的一點(diǎn)幫助，任何投資者都可以這樣去做。任何越出這一合理而安全區(qū)域的激進(jìn)策略，均會(huì)遭遇許許多多難以逾越的障礙，尤其是性格方面的障礙。【從穩(wěn)健投資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的深水區(qū)前必須考慮清楚自己的個(gè)性和能力圈】
14.深思熟慮的投資方法，是穩(wěn)固建立在安全性原則基礎(chǔ)上的，這種方法能夠?yàn)槲覀儙砜捎^的收益。但是，在缺乏大量自我檢驗(yàn)的情況下，不是確保防御型投資的收益而貪圖這種可觀回報(bào)的決策不要做。【沒有實(shí)戰(zhàn)練過兵之前，不要貿(mào)然進(jìn)入深水區(qū)】
15.如果我們集中關(guān)注美國(guó)的投資經(jīng)歷，仍然可以從過去的57年中獲得一些安慰。盡管經(jīng)歷了與地震一樣無法預(yù)測(cè)的波折和事故，但是這一點(diǎn)是不會(huì)改變的：穩(wěn)健的投資原則一般會(huì)帶來穩(wěn)妥的結(jié)果。在以后的行動(dòng)中，我們?nèi)匀槐仨殘?jiān)持這些原則。
16.本書中的“現(xiàn)在”一詞指的是1971年年底或1972年年初。
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