通用和福特利用“小金庫”彌補(bǔ)虧損 |
| 通用汽車(General Motors Corp.)和福特汽車公司(Ford Motor Co.)一直在使用很少為外人所知的資金彌補(bǔ)虧損。但現(xiàn)在這些小金庫也要空空如也了，底特律的汽車制造商或許很快就需要填補(bǔ)資金。 同金融機(jī)構(gòu)一樣，這兩家公司的信貸子公司──通用汽車金融服務(wù)公司(General Motors Acceptance Corporation)和Ford Motor Credit必須撥出資金應(yīng)對不良貸款，如止贖或贖回。他們有靈活使用這筆應(yīng)急資金的權(quán)利，并允許貸款損失準(zhǔn)備金減少──慢得如GMAC，快得如Ford Credit。進(jìn)入準(zhǔn)備金的資金越少，進(jìn)入母公司利潤的資金就越多，緩解盈利壓力：這兩家汽車制造商的全球汽車業(yè)務(wù)在第三季度均出現(xiàn)13億美元以上的虧損。 金融分析師表示，這兩家汽車信貸公司的準(zhǔn)備金都出現(xiàn)了減少。由于利率和能源成本的上升可能會影響部分客戶償還汽車貸款的能力，GMAC和Ford Credit明年可能需要增加貸款損失撥備。 金融研究和分析中心(Center for Financial Research and Analysis)高級分析師曼霍尼(Dan Mahoney)說，兩家公司在貸款損失撥備方面的做法都非常大膽，真正的問題在于通用汽車和福特汽車的贏利能力，目前他們采取的一個做法是減少貸款損失應(yīng)收帳款。 Ford Credit和GMAC的發(fā)言人承認(rèn)，公司的貸款損失準(zhǔn)備金數(shù)額出現(xiàn)了下降，但表示在這個問題上一直是透明的，其做法也是謹(jǐn)慎的，一貫的。 Ford Credit的發(fā)言人索利(Chris Solie)說：“我們從事這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)有45年時間了，對宏觀因素有著非常透徹的看法，我們已經(jīng)考慮了如何經(jīng)營的問題。我們根據(jù)常規(guī)做法評估我們的貸款損失撥備。自2002年以來準(zhǔn)備金數(shù)額明顯下降，但我們并未遇到過去那么多的贖回。” 分析師對兩家公司貸款損失準(zhǔn)備金的下降有著不同的擔(dān)憂。對GMAC的擔(dān)憂主要同拖欠貸款的增加有關(guān)。對Ford Credit的擔(dān)憂則主要集中在過于依賴把降低貸款損失撥備作為提高利潤的手段上。 盡管汽車止贖和GMAC提供貸款的房屋贖回增加，但GMAC今年每個季度都允許減少貸款損失準(zhǔn)備金。（同F(xiàn)ord Credit不同，GMAC還經(jīng)辦消費(fèi)抵押貸款和商業(yè)抵押貸款。） Ford Credit策略的不同之處在于其貸款質(zhì)量有所改善，但自2002年以來，該公司一直更積極地降低貸款損失準(zhǔn)備金，使此間福特汽車的稅前利潤提高了大約26%。 分析師曼霍尼說，如果一直指望信貸機(jī)構(gòu)，變得過于依賴，你就會質(zhì)疑不依靠降低準(zhǔn)備金的話如何還能提高收益。他對GMAC更為擔(dān)憂，因?yàn)橥ㄓ闷嚨馁J款質(zhì)量不斷下降。他說：“GMAC第三季度收益提高130%主要是來自減少準(zhǔn)備金，這的確令我感到擔(dān)憂。” GMAC今年前三個季度的消費(fèi)者汽車貸款和按揭貸款準(zhǔn)備金都出現(xiàn)了下降，盡管不良貸款比去年增加了10多億美元，達(dá)到了60億美元。GMAC估計(jì)，今年的汽車貸款不能償付的案例大約會達(dá)到89,329起，高于去年的79,447起。公司稱，案例增加主要原因是上月開始生效的美國新的破產(chǎn)法。 與此同時，GMAC今年前9個月的貸款損失準(zhǔn)備金已經(jīng)從2004年同期的14.4億美元減至9.15億美元，降幅約為36%。金融研究和分析中心稱，5.25億美元的差額使今年GMAC的稅前利潤增加了近20%。 在GMAC截至9月30日的季度報告中，該公司表示，其貸款拖欠行為的增加是因?yàn)樾刨J質(zhì)量有所下降。公司發(fā)言人斯托勒(Mike Stoller)說，GMAC每季度都對貸款損失準(zhǔn)備金進(jìn)行審核，因此這個問題不會過于嚴(yán)重。 Ford Credit依靠降低貸款損失準(zhǔn)備金支援汽車業(yè)務(wù)的做法始于2001年末。當(dāng)時，由于Ford Credit進(jìn)入高風(fēng)險貸款業(yè)務(wù)造成貸款損失增加和貸款質(zhì)量下滑，福特汽車的貸款損失撥備增加到32億美元。 此后準(zhǔn)備金數(shù)額不斷下滑。根據(jù)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)CreditSights的分析，福特汽車的貸款損失準(zhǔn)備金從2002年的27.5億美元降至2004年的9億美元，到今年第三季度末已經(jīng)降至7,800萬美元。但高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)預(yù)計(jì)，由于消費(fèi)者實(shí)力的下降，F(xiàn)ord Credit在今年年底前將把貸款損失準(zhǔn)備金增加到7億美元。 福特汽車的首席財(cái)務(wù)長勒克萊爾(Don Leclair)一直向投資者表示，F(xiàn)ord Credit的利潤可能會下降，原因之一就是不能再利用貸款損失準(zhǔn)備金了。 CreditSights的首席執(zhí)行長雷諾茲(Glenn Reynolds)說，如果由于利率上升、房地產(chǎn)周期見頂回落或能源價格上漲而對消費(fèi)者感到擔(dān)心，那就需要關(guān)注GMAC和Ford Credit等減少貸款損失撥備的公司。他們的做法是防御性的，不過這也是積極的做法，而且也使這兩家公司都得以提高了收益。 |
