歲末年初，一場突發(fā)公共衛(wèi)生事件改變了中國人幾千年的春節(jié)習(xí)俗，全國各地在疫情的影響下都變得不再熱鬧，一同冷清的還有我們的經(jīng)濟活動。西貝餐飲董事長賈國龍接受采訪稱：“西貝莜面村春節(jié)前后一個月時間將損失營收7至8億元。倘若疫情沒有及時遏制，西貝賬面現(xiàn)金再加上銀行貸款，也撐不過3個月時間。” 外婆家餐飲集團創(chuàng)始人吳國平也表示：“企業(yè)有8000名員工需要養(yǎng)活，每月工資成本約為6000萬元，租金兩三千萬元，相當(dāng)于每天天一亮，就要支出250萬元。”
截至2020年2月21日，國家層面判斷此次疫情的拐點尚未到來。各地管控措施并未取消，復(fù)工時間屢屢延遲，企業(yè)均面臨人員、房租等固定成本的支出，如何克服現(xiàn)金流困頓？本文根據(jù)近期國家各部門制定的相關(guān)政策，梳理了企業(yè)潛在的融資途徑，希望能夠為有需要的企業(yè)提供一些幫助。
一、銀行融資路徑
除去銀行貸款，對于大部分的中小企業(yè)而言，企業(yè)資產(chǎn)大多是固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款以及庫存商品。在目前的環(huán)境下，中小企業(yè)要增加流動資金，亦可將應(yīng)收賬款變現(xiàn)，根據(jù)29號文的規(guī)定，結(jié)合當(dāng)前的情況，中小企業(yè)通過向銀行（或者其他合格保理商）申請保理融資也是有效獲取資金的途徑之一。
二、債券融資
（一）公司債
根據(jù)29號文第（十九）項的規(guī)定：“對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行‘綠色通道’。” 上述文件明確了對于疫情防控相關(guān)企業(yè)及受疫情影響較嚴(yán)重地區(qū)的企業(yè)發(fā)行債券可以通過“綠色通道”加快審批、發(fā)行。上海證券交易所根據(jù)29號文件，發(fā)布《關(guān)于全力支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情相關(guān)監(jiān)管業(yè)務(wù)安排的通知》（上證函〔2020〕202號），再次明確：對注冊地在湖北等疫情嚴(yán)重省（區(qū)、市）的企業(yè)及債券募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的，建立發(fā)行服務(wù)綠色通道，切實做好疫情防控融資服務(wù)工作。
根據(jù)搜狐財經(jīng)統(tǒng)計，截至2月20日，共有43只企業(yè)“疫情防控債”發(fā)行，累計規(guī)模超260億元。從發(fā)行主體的類型來看，多為疫情防控相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)，以及受疫情影響較重領(lǐng)域企業(yè)。
（二）企業(yè)債
根據(jù)《企業(yè)債券管理條例》（2011）第五條的規(guī)定：“企業(yè)債指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。” 適用的主體是在中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行的債券，也就是說，凡是具有法人資格的企業(yè)只要符合法定的條件就可以成為合格的發(fā)債主體。2020年2月8日，國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于疫情防控期間做好企業(yè)債券工作的通知》（發(fā)改辦財金〔2020〕111號），在29號文的基礎(chǔ)上，進一步支持疫情地區(qū)和疫情防控企業(yè)的債券融資需求。放寬了部分限制因素，主要規(guī)定有：
1. 支持企業(yè)債券募集資金用于疫情防控相關(guān)醫(yī)療服務(wù)、科研攻關(guān)、醫(yī)藥產(chǎn)品制造以及疫情防控基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目。
2. 允許企業(yè)債券募集資金用于償還或置換前期因疫情防控工作產(chǎn)生的項目貸款。
3. 鼓勵信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)行小微企業(yè)增信集合債券，為受疫情影響的中小微企業(yè)提供流動性支持。允許債券發(fā)行人使用不超過40%的債券資金用于補充營運資金，同時將委托貸款集中度的要求放寬為“對單個委貸對象發(fā)放的委貸資金累計余額不得超過5000萬元且不得超過小微債募集資金總規(guī)模的10%”。
4. 對于自身資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、募投項目運營良好，但受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)，允許申請發(fā)行新的企業(yè)債券專項用于償還2020年內(nèi)即將到期的企業(yè)債券本金及利息。
（三）資產(chǎn)支持票據(jù)ABN/資產(chǎn)支持證券ABS
在29號文之后，2020年2月3日中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步做好債務(wù)融資工具市場服務(wù)疫情防控工作的通知》，2020年2月7日，交易商協(xié)會公布《債務(wù)融資工具注冊發(fā)行“綠色通道”——疫情防控債十問十答》，就上述文件中的規(guī)定進行具體解釋。鼓勵金融機構(gòu)積極發(fā)揮創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)勢。發(fā)揮資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)勢作用。鼓勵和支持具備良好盈利能力及償債能力的企業(yè)通過注冊發(fā)行雙創(chuàng)專項債務(wù)融資工具、并購票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品，募集資金通過投債聯(lián)動的模式，為疫情時期暫時遇到困難的中小企業(yè)提供資金支持，解決流動性困難。
2020年2月13日，市場首單疫情防控ABN“華電國際電力股份有限公司2020年度第一期綠色定向資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）”成功發(fā)行。2020年2月21日，市場首單民營企業(yè)疫情防控資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN），杭州優(yōu)行科技有限公司成功完成2020年度第一期綠色定向資產(chǎn)支持票據(jù)（疫情防控債）簿記。
此外，若企業(yè)存在符合規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)或債權(quán)，亦可通過資產(chǎn)支持證券（ABS）的方式進行融資，2020年2月14日，中交集團所屬二航局在上交所簿記發(fā)行全市場首單疫情防控資產(chǎn)支持證券(ABS)。當(dāng)前政府主管部門、交易所及協(xié)會對疫情防控相關(guān)的資產(chǎn)支持票據(jù)/證券均持明確支持態(tài)度。
三、股權(quán)融資
（一）境外IPO
鑒于境內(nèi)IPO對于發(fā)行企業(yè)嚴(yán)苛的審核標(biāo)準(zhǔn)及當(dāng)前排隊的情況，受影響較大的企業(yè)通過境內(nèi)IPO融資“遠水無法解近渴”，并且受影響較大的餐飲企業(yè)受限于行業(yè)限制在境內(nèi)上市融資更為艱難。考慮到境外資本市場審核的速度及對餐飲行業(yè)無特別限制，此次突發(fā)事件影響最大的品牌連鎖餐飲企業(yè)可以考慮在香港或新加坡的資本市場發(fā)行股票融資。參考海底撈登錄香港資本市場的時間，從遞交發(fā)行申請到掛牌交易，約四個月即發(fā)行成功。
（二）股權(quán)激勵
股權(quán)激勵，本質(zhì)是通過股份給予員工工資薪酬以外的報酬。當(dāng)前情況下，如果通過其他渠道都無法獲取紓困資金，中小型公司更適合采用股權(quán)激勵的方式渡過難關(guān)。一方面，此類型的公司由于屬于智力或人力密集型企業(yè)，通常主要的成本是人工成本；另一方面，這類型的公司的發(fā)展需要穩(wěn)定的經(jīng)營管理團隊。通過實施股權(quán)激勵，一方面可以有效的降低企業(yè)的人工成本，幫助企業(yè)順利渡過難關(guān)；另一方面也有利于企業(yè)今后的團隊穩(wěn)定，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。
（三）吸引股權(quán)投資基金
對于創(chuàng)業(yè)類的公司而言，亦可在市場上尋求引入專業(yè)股權(quán)投資基金。根據(jù)29號文第（十九）項的規(guī)定：“證券市場自律組織對擬投資于防疫相關(guān)醫(yī)療設(shè)備、疫苗藥品生產(chǎn)研發(fā)企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，建立登記備案‘綠色通道’，切實提高服務(wù)效率。” 因此，與防疫相關(guān)的生物類企業(yè)可以在市場上尋求引入相關(guān)私募股權(quán)投資基金，此類私募股權(quán)投資基金的備案、登記可通過綠色通道，備案登記效率更高。對于與防疫相關(guān)的科技類初創(chuàng)企業(yè)而言，此時引入相關(guān)專業(yè)的私募股權(quán)投資基金是獲取紓困資金的最佳途徑。
四、利用政府制定的政策獲取幫扶資金
The End
