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昨天文章梳理主線熱點(diǎn)農(nóng)業(yè)股時(shí)，提醒大家注意其中的化肥分支。

今天農(nóng)業(yè)股再次大爆發(fā)，最值得注意的就是化肥分支異軍突起，多只逆勢(shì)漲停，從原來(lái)的默默無(wú)聞一躍成為農(nóng)業(yè)股的領(lǐng)漲分支。

很多同學(xué)對(duì)農(nóng)業(yè)的養(yǎng)殖和糧食分支能如數(shù)家珍，但對(duì)化肥分支還是有些陌生，昨天我看好他的邏輯是什么？有哪些重點(diǎn)的化肥企業(yè)值得關(guān)注？

今天我就跟大家好好聊聊。

化肥股走強(qiáng)的宏觀邏輯

通Z大背景下，有兩個(gè)對(duì)全球影響最大的大宗品種，一個(gè)是原油，一個(gè)是糧食。

原油影響工業(yè)領(lǐng)域，糧食影響農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

有一個(gè)品種，一頭連接原油，一頭連接糧食，同時(shí)受到二者的影響，這個(gè)品種就是化肥。

化肥的上游是原油，下游是糧食。

油價(jià)上漲，會(huì)傳導(dǎo)到化肥，糧食供需緊張，也會(huì)傳導(dǎo)到化肥，這一特征導(dǎo)致化肥在一輪通Z行情中易漲難跌，更有持續(xù)性。

歷史上只有2008年曾有過(guò)類似現(xiàn)在的高油價(jià)，當(dāng)時(shí)油價(jià)曾高達(dá)147美元/桶，同時(shí)糧食供需也相對(duì)偏緊。

中銀證券余嫄嫄的研報(bào)復(fù)盤了當(dāng)時(shí)各類化工品走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)在上半年油價(jià)上行期間，領(lǐng)漲化工品多集中于化肥（鉀肥、磷肥、氮肥）、上游原料（天然氣、煤炭）、石化產(chǎn)品（C3丙烯、丙烯酸及酯，C4，芳烴）等產(chǎn)業(yè)鏈；

在下半年油價(jià)回落期間，仍能繼續(xù)上漲或相對(duì)抗跌的化工品多集中于鉀肥、能源、制冷劑、塑料、鈦白粉等產(chǎn)業(yè)鏈。

（見(jiàn)下圖）

說(shuō)明在一輪類似的通Z行情當(dāng)中，化肥在油價(jià)上行期間能跑贏多數(shù)化工品，在油價(jià)回落期間也能相對(duì)抗跌甚至逆勢(shì)上漲（尤其是鉀肥）。

而且，2008年處于增速回落階段，當(dāng)前處于后疫情時(shí)期需求恢復(fù)階段，通Z對(duì)化肥的影響比2008年應(yīng)該更大更持久。

化肥股走強(qiáng)的導(dǎo)火索

在上述宏觀背景下，俄烏沖突爆發(fā)成為了引爆化肥股的一根導(dǎo)火索。

俄羅斯是全球第一大化肥出口國(guó)，戰(zhàn)亂以及西方對(duì)俄的制裁，不可避免會(huì)影響到俄的化肥出口量，造成全球化肥供給緊張。

烏克蘭是全球糧食生產(chǎn)大國(guó)，全球第三大玉米出口國(guó)，戰(zhàn)亂導(dǎo)致他對(duì)外出口中斷，造成全球糧價(jià)上漲，進(jìn)而傳導(dǎo)至化肥。

1、哪種化肥的影響最大？

俄羅斯出口量最大的是氯化鉀（鉀肥），2021年對(duì)全球出口了1183萬(wàn)噸；

其次是氮肥產(chǎn)品，其中尿素出口了697萬(wàn)噸，合成氨出口了442萬(wàn)噸；

再次是復(fù)合肥，2021年出口了590萬(wàn)噸；

最后是磷肥產(chǎn)品，其中的磷酸二銨出口了130萬(wàn)噸

此外，天然氣也影響氮肥的生產(chǎn)，因?yàn)榈手匾夏蛩氐纳嫌问翘烊粴狻?/span>

俄烏局勢(shì)導(dǎo)致歐洲乃至全球天然氣供給緊張，也會(huì)傳導(dǎo)到氮肥。

2、哪種化肥對(duì)中國(guó)的影響最大？

（1）鉀肥：

2021年俄羅斯出口的1183萬(wàn)噸氯化鉀當(dāng)中，有260萬(wàn)噸賣給了中國(guó)，占比排名第二，僅次于巴西。

同時(shí)，白俄羅斯每年對(duì)中國(guó)出口氯化鉀80-90萬(wàn)噸，白俄羅斯也在遭受制裁，也會(huì)影響到中國(guó)的鉀肥供應(yīng)。

（2）復(fù)合肥：

俄羅斯出口的590萬(wàn)噸復(fù)合肥當(dāng)中，有51萬(wàn)噸賣給了中國(guó)，占比排名第一。

中國(guó)每年進(jìn)口復(fù)合肥120-130萬(wàn)噸，來(lái)自俄羅斯的進(jìn)口量排名第二。

其余化肥對(duì)中國(guó)出口量都不大。

3、國(guó)內(nèi)化肥Z策對(duì)化肥價(jià)格的影響

去年10月15日以后，為了保供穩(wěn)價(jià)，國(guó)家出臺(tái)了針對(duì)化肥的法檢Z策，大幅限制化肥出口，確保國(guó)內(nèi)有足夠的化肥供應(yīng)，所以從去年11月份以后，國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格一路下滑。

但鉀肥主要靠進(jìn)口，所以不受國(guó)內(nèi)Z策管控，跟隨國(guó)際鉀肥漲價(jià)。

有專家預(yù)計(jì)，3月春耕旺季之后，國(guó)內(nèi)化肥需求沒(méi)那么緊張了，Z策有望從4月開(kāi)始放松，即允許國(guó)內(nèi)化肥出口，從而享受到國(guó)際化肥漲價(jià)的收益。

振宇同學(xué)今天抓緊梳理了一份化肥行業(yè)各分支重點(diǎn)企業(yè)名單，今天分享給大家。

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