近期燃料電池板塊持續(xù)上漲，其中美錦能源近一個月漲幅達(dá)到200%以上、華昌化工近一個月漲幅達(dá)到60%以上、京城股份近一個月漲幅達(dá)到60%以上。結(jié)合政府工作報告寫入推動加氫設(shè)施發(fā)展，我們認(rèn)為政策面將迎來持續(xù)利好，燃料電池是未來十年最確定的新能源投資機(jī)會，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
近期燃料電池產(chǎn)業(yè)迎來密集利好：
地區(qū)動作：地方政府跟進(jìn)，規(guī)劃與流程共同推進(jìn)
企業(yè)動態(tài)： 3 月27 日，鴻基創(chuàng)能膜電極項目竣工，并發(fā)布Hykey1.0 產(chǎn)品；3月28日，嘉化能源與氫能領(lǐng)軍企Airproducts達(dá)成合作協(xié)議，推進(jìn)氫能綜合利用。4月16日宗申動力4月16日晚公告，為加快公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級步伐，公司擬以自有資金向子公司宗申氫能源公司增資5000萬元。
首先我們來看下什么是氫能源？
氫能源是可再生能源的一種，是清潔能源。目前已知的所有能源中，最為清潔的是氫能，氫氣使用過程產(chǎn)物是水，可以真正做到零排放、無污染，被看做是最具應(yīng)用前景的能源之一，或成為能源使用的終極形式。
從物質(zhì)能量密度角度看，氫能源高于汽油、柴油和天然氣。
從發(fā)電建設(shè)成本來講，氫能源發(fā)電建設(shè)成本最低。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，氫氣發(fā)電建設(shè)成本僅580美元/KW，在風(fēng)能、天然氣、光伏、石油、生物質(zhì)能發(fā)電等眾多方式中成本最低。
氫能源的應(yīng)用
氫能產(chǎn)業(yè)鏈的下游應(yīng)用包括傳統(tǒng)石化工業(yè)應(yīng)用、氫燃料電池應(yīng)用、加氫站等方面。除了傳統(tǒng)的石化行業(yè)應(yīng)用以外，加氫站、氫燃料電池是目前相當(dāng)重要的應(yīng)用方向
氫燃料電池應(yīng)用主要在三個市場，分別是便攜設(shè)備市場、固定式系統(tǒng)應(yīng)用市場、交通運(yùn)輸應(yīng)用市場。其中，在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的裝機(jī)率占到將近70%，氫燃料電池汽車成為汽車領(lǐng)域重要的發(fā)展方向之一。
氫能源汽車的定義：
氫能汽車是以氫為主要能量作為移動的汽車。氫能被視為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ那鍧嵞茉粗唬⒈徊簧賴摇④嚻蠹皩W(xué)者認(rèn)為是“終極新能源汽車解決方案”。氫能源汽車分為兩種，氫內(nèi)燃機(jī)汽車和氫燃料電池汽車。目前，發(fā)展較快的為氫燃料電池汽車。
那大家肯定有個疑問---即生鋰，何生氫；
從功能上來說，燃料電池和鋰電池存在本質(zhì)的區(qū)別。燃料電池是發(fā)電裝置，是氫能源下游應(yīng)用的一種；而鋰電池是一種電力儲能裝置。燃料電池系統(tǒng)通常會包含配套儲能的鋰電池。
未來鋰電與燃料電池也不會是替代關(guān)系，而是互補(bǔ)關(guān)系。歐陽明高院士在2018年6月的電動汽車百人會上也明確提出?鋰離子電池系統(tǒng)更適合替代汽油機(jī)，氫燃料電池系統(tǒng)更適合替代柴油機(jī)。?從邊際成本的角度考慮，鋰電車構(gòu)造簡單，提升鋰電池車的續(xù)航和載重需要加裝電池，考慮鋰電自重，其邊際成本是遞增的；車用燃料電池系統(tǒng)復(fù)雜，但提高續(xù)航僅需增加儲氫容量即可，邊際成本遞減。因此，我們認(rèn)為，鋰電池更適合乘用車領(lǐng)域，而燃料電池系統(tǒng)適合有載重、長續(xù)航要求的商用車，甚至船舶、列車領(lǐng)域。
氫能源關(guān)鍵技術(shù)儲備已可以支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展
在氫能源領(lǐng)域，技術(shù)難點(diǎn)一直在燃料電池系統(tǒng)及其關(guān)鍵零部件上。經(jīng)過長時間的研發(fā)與積累，我國在質(zhì)子交換膜、催化劑、雙極板、車用燃料電池控制系統(tǒng)、儲氫瓶等領(lǐng)域都已經(jīng)具備優(yōu)質(zhì)的制造企業(yè)，其他關(guān)鍵零部件領(lǐng)域也初步具備量產(chǎn)實力。加上一直以來政策的大力支持，將會有越來越多燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)具備與全球第一梯隊燃料電池企業(yè)競爭的實力。燃料電池的系統(tǒng)和零部件從技術(shù)條件上來說，已經(jīng)達(dá)到了可以推廣的地步。
從鋰電池板塊行情看氫能源行情空間
19年的氫能源類似于13-14年的電動車起步階段，對于氫能源來說，我們再次看到了政府對于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的高度重視，多個地方政府也已經(jīng)出臺了氫能源相關(guān)政策，我們認(rèn)為在各方推動下，以燃料電池汽車為代表的氫能源行業(yè)將重現(xiàn)2014-2015年的電動車走勢。
從0到1（2013-2015）是電動車行情最美妙時期
從這個我們可以得出的結(jié)論如下：
1、行業(yè)起步階段是板塊漲幅最好的時期
2、板塊能否迎來主升浪，還需要基本面的持續(xù)兌現(xiàn)。就如2015年的新能源汽車，在銷量的持續(xù)超預(yù)期提振下，全年新能源汽車指數(shù)漲幅達(dá)到117.1%，而同期萬得全A指數(shù)僅為38.5%。
3、在行業(yè)銷量兌現(xiàn)后，板塊行情將出現(xiàn)分化，部分無法兌現(xiàn)預(yù)期的個股將遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸行業(yè)。
氫能源能否實現(xiàn)?從0到1？
我們預(yù)計2020年燃料電池汽車的年銷量要突破1萬輛。2016年，中國標(biāo)準(zhǔn)化研究院與全國氫能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會發(fā)布《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書》，書中提出：到2020年，加氫站達(dá)100座，燃料電池車達(dá)10,000輛；到2030年，加氫站達(dá)1,000座，燃料電池車達(dá)到200萬輛。
目前根據(jù)TüV SüD和H2stations的統(tǒng)計，截止2018年底，中國約有16座；而中汽協(xié)數(shù)據(jù)表明，我國燃料電池車2018年銷量也僅1,527輛。從近期高層頻繁表態(tài)來看，當(dāng)前與13年下半年類似，燃料電池車政策推廣力度正加大。考慮到燃料電池
補(bǔ)貼政策還沒有公布，政策公布之后行業(yè)發(fā)展會加速，?十三五?最后兩年燃料電池車從0到1是比較確定的，板塊真正大的行情即將到來。
商用車空間巨大，足夠燃料電池汽車快速增長
2018年，中國商用車銷量達(dá)到437.1萬輛，而燃料電池汽車銷量僅為1527輛，潛在市場空間足夠容納行業(yè)超高速發(fā)展。還需要考慮到燃料電池在叉車、軌道、無人機(jī)、儲能等領(lǐng)域的應(yīng)用前景。根據(jù)公司公告，美錦能源的控股的飛馳客車今年到3月中已經(jīng)交付了190輛燃料電池大巴，而公司2018年只銷售了181輛車，由此可見產(chǎn)業(yè)落地也正在加速。
氫能源產(chǎn)業(yè)鏈個股梳理
前端：$厚普股份(300471)（加氫設(shè)備）$深冷股份(300540)（加氫設(shè)備）、$濱化股份(601678)（制氫）、$鴻達(dá)興業(yè)(002002)（制氫、加氫站）、$華昌化工(002274)（副產(chǎn)氫）、$京城股份(600860)（儲氫）；
中端：$美錦能源(000723)（控股稀缺膜電極、整車標(biāo)的，參與制氫、加氫站）、東岳集團(tuán)（質(zhì)子交換膜）、$貴研鉑業(yè)(600459)（催化劑）、$雄韜股份(002733)（電堆、系統(tǒng)、整車、加氫）、$濰柴動力(000338)（參股巴拉德）、$雪人股份(002639)（電堆、空壓機(jī)）、$威孚高科(000581)（膜電極、雙極板）；
整車及其他零部件：$冰輪環(huán)境(000811)（空壓機(jī)）、$科恒股份(300340)（涂覆設(shè)備）$蠡湖股份(300694)（燃料電池系統(tǒng)組件）、$中通客車(000957)、$福田汽車(600166)等。
風(fēng)險提示
行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，加氫站建設(shè)不達(dá)預(yù)期，成本下降不達(dá)預(yù)期。
