01 財務(wù)造假 連綿不絕
原本，浙江恒強科技股份有限公司將于今天12月13日上會，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行不超過3000萬股。而就在關(guān)鍵時刻，恒強科技卻遭實名舉報存在財務(wù)作假等系列行為，讓其上會之路戛然而止。
同時，近期包括今創(chuàng)集團(tuán)、天常股份等多家已經(jīng)過會的企業(yè)均因遭實名舉報被暫緩發(fā)行，倒在了IPO最后一步。
提到財務(wù)造假，必然想到神級案例——安然。2001年11月18日美國能源巨頭安然（Enron）曝光了超過12億美元的假帳；之后2002年6月，美國第二大長途電話公司世界通信（Worldcom）又承認(rèn)在2000年通過將大量的收益支出（本應(yīng)費用化）轉(zhuǎn)列為資本支出（資本化為資產(chǎn)），虛增38億美元收入和16億美元利潤， 成為美國歷史上利潤造假第一大案；時隔幾天，又傳出全球最大的復(fù)印機(jī)制造商，被認(rèn)為全美最可信賴的50家公司之一施樂（Xerox），從1997年起，4年內(nèi)共虛報收入60億，虛增利潤14億。與此同時，作為五大之一的安達(dá)信會計公司由于涉及安然和世界通信財務(wù)報表的審計，也因此宣告破產(chǎn)，從而演化為如今的“四大”。
另外新大地財務(wù)造假案也絕對是A股經(jīng)典中的經(jīng)典，開創(chuàng)了中國創(chuàng)業(yè)板財務(wù)造假先河，而且是通過體外資金循環(huán)的方式，一切現(xiàn)金來源，不論大股東個人資金，還是政府補助、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，通通成了銷售收入，算得上中國財務(wù)造假史的巔峰了。
而與“虛構(gòu)資金循環(huán)”相應(yīng)地，為“消化”虛增出來的資金，膽子大的直接虛構(gòu)銀行存款；心細(xì)的就讓資金變身為其他形式的資產(chǎn)，如應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等。與之手法類似的還有輝山乳業(yè)，不過輝山乳業(yè)是虛減成本，而新大地是虛增收入。
不禁要問：財務(wù)報表究竟還能不能據(jù)此做出可靠決策？財務(wù)信息還值得投資人信賴嗎？
1、財務(wù)造假的核心思想是將不想進(jìn)利潤表的費用(收入)披上資產(chǎn)(負(fù)債)的外衣繼續(xù)呆在或直接進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表中。
披上資產(chǎn)外衣的費用俗稱資產(chǎn)的水分，比如沒提夠的壞賬準(zhǔn)備，沒折夠的舊，沒攤夠的銷以及直接將短期費用記作長期攤銷費用，等等。披上負(fù)債外衣的收入，就是用來隱匿收入的預(yù)收賬款等負(fù)債類科目。
資產(chǎn)負(fù)債表不但記錄資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益，同時記錄費用和收入。財務(wù)造假的企業(yè)如此，但其實誠實做賬的企業(yè)也是這么做。因為沒有真正的標(biāo)準(zhǔn)，大家都“毛估估”。這是你在大學(xué)課堂上永遠(yuǎn)也學(xué)不到的真知識。
財務(wù)造假的另一個思路是將原本沒有的收入（費用）計入利潤表。有如何“節(jié)流”（減少費用和減少收入）的造假，也有如何“開源”（增加收入和增加費用）的造假。即調(diào)高利潤，就是費用資產(chǎn)化，虛增收入；調(diào)低利潤，就是資產(chǎn)費用化，收入負(fù)債化。
2、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款要計提壞賬準(zhǔn)備嗎？
應(yīng)收票據(jù)本身不計提壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)應(yīng)收票據(jù)可收回性不確定時，應(yīng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款后再計提壞賬準(zhǔn)備。一般情況下，預(yù)付賬款不應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備，如有確鑿證據(jù)表明預(yù)付賬款無望再收到所購貨物時，應(yīng)將原計入預(yù)付賬款的金額轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款，并計提壞賬準(zhǔn)備。
3、毛利率為負(fù)也可以盈利！
現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)的情況下，確實有可能盈利。現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)，相當(dāng)于企業(yè)不用投錢，靠供貨商的錢就可以運營。只要通過手中捏著的大筆應(yīng)付給供貨商的現(xiàn)金賺取的利潤高于銷售的虧損，就可以盈利。比如它的毛利率為-10%，銷售虧了1億，但利用未支付的現(xiàn)金賺了2億。
目前來看，京東是最有可能用這個神奇的戲法搞死對手的，它最有膽量將銷售毛利率變?yōu)樨?fù)數(shù)，就像和使用七傷拳的對手打架一樣，你眼見對方不斷掉血，但最后死的卻是自己……
4、有網(wǎng)友曾問某上市公司一個問題：第1季度財報，有15.5億的貨幣資金，為什么還要短期借款16億？第1季度產(chǎn)生財務(wù)費用4670萬，第1季度凈利潤只有6587萬，財務(wù)費用這么高，為什么不還銀行借款？
上市公司對此未做表態(tài)！那么我們只能代其回答：該公司的貨幣資金已經(jīng)被限制或被凍結(jié)，或者，干脆是個假數(shù)。
5、長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備按準(zhǔn)則規(guī)定不能轉(zhuǎn)回去了，但為什么有些上市公司在虧損時還要洗大澡，讓它“一次減個足夠”呢？
虧損時多計提減值有兩個好處：
· 可減少以后年度的折舊攤銷費用，為盈利騰出空間；
· 為未來盈利作儲備，當(dāng)處置這些資產(chǎn)時，由于減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)出，會導(dǎo)致其賬面余額小于市價而盈利。
03 財報造假亂象
首先，為什么要造假？造假是需要成本的，多交稅，封口費，好處費等。所以財務(wù)造假都是目的性很強的造假，上市公司絕不會一味把利潤做高而造假。IPO要包裝，上市前三年利潤要遞增，否則保薦機(jī)構(gòu)無法交待，后續(xù)融資會受到影響。增發(fā)有指標(biāo)，股權(quán)激勵有指標(biāo)，不能連續(xù)三年虧損等。
亂象一：返點私賬
IPO時，很多公司要補很多稅，這還好說，在賬面會體現(xiàn)，更多的公關(guān)費是在賬面沒法體現(xiàn)的，這錢一般老板自已掏。等上市后，公司是大家的了，這筆錢老板還得要回來，怎么辦。一是保薦機(jī)構(gòu)把發(fā)票開大，把多出來的部分返回給老板，反正募集資金是要把中介費用去掉的。二是上市后想辦法把這筆錢要回來。
亂象二：虛增收入
有的是將收入提前確認(rèn)，有的是將收入推后確認(rèn)，有的根本就是無中生有的收入，很多公司前五大客戶不注明客戶名字，就很有問題，所以去年證監(jiān)會專門就這個問題出了一個文件。典型公司如紫鑫藥業(yè)，綠大地等。
亂象三：費用不入賬
壞賬不計提。有的公司預(yù)付賬款一掛就是很多年，其實發(fā)票早來了，因為利潤考慮，一直不入賬。
壞賬更容易，本來三年四年的壞賬，找筆錢做個進(jìn)賬單，入一賬，再轉(zhuǎn)出去，賬面余額還是那么多，但壞賬準(zhǔn)備少要計提很多。
亂象四：虛構(gòu)存貨
收入虛增，得有物流在賬面體現(xiàn)。很好辦，正常結(jié)的成本少結(jié)一點，把多出來的那些作為虛增收入的成本。還可以直接就地虛增在賬面上，審計盤點時去借點貨或直接借個倉庫，開個假倉單就行了。
亂象五：虛降成本
結(jié)原材料時，采用適當(dāng)手法，比如改變商品名稱，將價格低的原材料先結(jié)轉(zhuǎn)，這樣銷售成本就可以降低。
亂象六：虛構(gòu)現(xiàn)金流
采用承兌匯票的方式支付貨款，這樣本來負(fù)的現(xiàn)金流就變成正的了。
亂象七：虛增資產(chǎn)價格
資本性支出時，開高發(fā)票，多出來的錢轉(zhuǎn)一圈，用于購買材料來補賬面虛增的材料。
亂象八：假重組
公司資產(chǎn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及虧損資產(chǎn)之分。將虧損集中到一個公司，然后打包出售這個子公司就可以步窟窿。
亂象九：假重組之二
公司做IPO時，先將部分股份轉(zhuǎn)移到自然人。因為大股東解禁要三年，其他人只要一年。且公司減持和自然人減持稅率是不一樣的。然后，部分盈利不好的資產(chǎn)先不裝到上市公司里。待公司上市后，大力培育這部分未上市的資產(chǎn)，將利潤想辦法做高，將資產(chǎn)做大，然后再由上市公司進(jìn)行收購。
亂象十：股價到底誰在炒
證監(jiān)會會將每月28號的股東名冊發(fā)給公司。其實，上市公司有時也不知道是誰在炒作股票。但重大消息公布前，還是看得出哪些獲得內(nèi)幕消息的人在進(jìn)票。在限售解禁時，上市公司一定會釋放利潤和利好，有時甚至于會虛造利好來協(xié)助其他發(fā)起人股東出逃。如果公司平時一兩個億的合同都不公告，有時幾千萬的合同都會公告，在互動平臺上表示形式大好等情況的公司最可疑。
04 財報造假的手法
1、虛構(gòu)產(chǎn)量放衛(wèi)星
農(nóng)業(yè)公司始終是產(chǎn)量和利潤“放衛(wèi)星”重災(zāi)區(qū)。前有藍(lán)田股份低投入、高收益神話，后有新大地“百噸原料造萬噸有機(jī)肥”的奇跡，新大地2011年生產(chǎn)有機(jī)肥9254噸，成為重要利潤來源。但耗用原料僅118噸，遠(yuǎn)低于招股書中同類項目45%的原料比。
2、陰陽合同當(dāng)收入
10年銷售收入增長45倍———這一數(shù)字曾造就了“鄭百文神話”。輝煌背后卻是一地白條：一邊讓進(jìn)貨廠家以欠商品返利形式打欠條；一邊約定不據(jù)此還款，欠條用于以應(yīng)收款名目，做成賬面贏利。被曝光后每股凈虧2.54元，意味著該公司幾乎無任何盈利能力。類似手法依然被綠大地等后輩沿用，成為銷售類企業(yè)虛構(gòu)交易慣常技巧。
3、資金進(jìn)出成空轉(zhuǎn)
與直接虛構(gòu)收入、產(chǎn)量不同，海聯(lián)訊的“賬面盈余”卻是真金白銀，上市伊始，海聯(lián)訊就從非客戶方轉(zhuǎn)入大額資金，以沖減賬面應(yīng)收賬款，并于下一會計季度期初再轉(zhuǎn)出資金。借助資金一進(jìn)一出，3年間就涉嫌造假銷售收入2.46億元，僅2011年虛假沖抵應(yīng)收賬款1.3億元，堪稱前述手法“升級版”。
05 判斷造假的基本方法
1、判斷財務(wù)造假存在的財務(wù)信號
①與同類公司或公司歷史比較，毛利率明顯異常；
②貨幣資金和銀行貸款同時高企；
③應(yīng)收賬款、存貨異常增加；
④估算的應(yīng)交所得稅余額與實際相差甚遠(yuǎn)；
⑤現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤，
⑥突然出現(xiàn)主業(yè)以外的較大收益，如咨詢、工程、軟件等利潤貢獻(xiàn)。
2、判斷財務(wù)造假存在的非財務(wù)信號
①高管頻繁更換,如CFO,獨立董事,監(jiān)事等
②會計師事務(wù)所頻繁更換;
③大股東或高管不斷減持公司股票;
④資產(chǎn)重組和剝離頻繁。
3、如何利用毛利率指標(biāo)分析財務(wù)造假？
毛利率是企業(yè)核心競爭力的財務(wù)反映，亦是IPO審核重點關(guān)注的指標(biāo)。除特殊情況，毛利率一般比較穩(wěn)定，不會大波動，并且很少會出現(xiàn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。
某擬IPO企業(yè)在2009至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，營收比23.22%、39.00%和67.71%，銷售毛利率-10.83%、4.73%和30.64%。如此大躍進(jìn)實乃神功。更有一擬IPO企業(yè)在報告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤合計為48572萬元，而同期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元！
毛利率是毛利潤除以銷售收入的比率。而毛利潤是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營業(yè)務(wù)成本）的差額，是沒有拔毛的利潤，毛利潤出來后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時，政府再拔點所得稅，拔干凈了，就成凈利潤。
06 財務(wù)造假常用科目
1、財務(wù)造假最好用的科目：在建工程、固定資產(chǎn)。
2、利潤：會計核算中，利潤在東西賣出去而不是在收到錢的時候就確認(rèn)。
3、業(yè)績注水：如果企業(yè)上市后銷售利潤率大幅下降，尤其在4個百分點以上，基本確定企業(yè)上市前的財務(wù)報表存在業(yè)績注水。
4、庫存：庫存是萬惡之源，雖然會計上還將“存貨”記為資產(chǎn)，但這些記錄掩蓋了公司的經(jīng)營問題。
5、研發(fā)支出。這是一個利潤調(diào)節(jié)池。什么都可以往里裝。需要利潤時就將其資本化。
6、預(yù)付賬款。不入賬的費用通常用這個科目來調(diào)。
7、其他應(yīng)收款，其他應(yīng)付款。不合理的往來一般在這個里面。
8、商譽：不要攤銷，所以很多重組的公司看上去有利潤，但如果把當(dāng)時收購時的商譽一攤，就虧了。
9、運費：運費增長如果與銷售增長不一致，一般說明公司造假了，當(dāng)然公司解釋為銷售方式變化的原因。
07 無奈的審計公司
無論何種虛假，都一定存在蹊蹺，那為什么審計機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)問題卻不出具非標(biāo)意見？
上市公司和審計機(jī)構(gòu)其實是聘請與被聘請的甲乙方關(guān)系，此時，審計機(jī)構(gòu)必然喪失獨立性。只有在問題暴露、被曝光無法掩蓋的情況下，審計公司才會適當(dāng)出具非標(biāo)意見。
