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在發布了《凱利泰：具有巨大潛力想象力的小盤成長股》（鏈接地址http://xueqiu.com/2785562330/56874177）后，得到了許多朋友的支持和討論，對文中的數據尤其是PE和PEG的計算方法，持有不同意見的朋友較多，為了不誤導大家，在反饋到一些問題后，我和我銀行的朋友@Jackknife 一起進行了探討，@Jackknife對凱利泰的研究甚至超過我，前期還專門對凱利泰財報進行了視頻解讀，現將一些問題答復如下：
1、關于質疑凈利潤未采取扣非的問題

凱利泰扣非和未扣非凈利潤相差4000萬，有朋友質疑為何不采用扣非的。解釋下：這4000萬的凈利潤來自凱利泰并購的易生科技和愛迪爾的主營收入，下半年會繼續貢獻穩定收益，之所以為進入經常性損益，是因為會計準則有明確規定，并購前產生的營收都必須計入非經常性損益，這也是我們經常犯的常識性錯誤。也就是說，雖然未計入經常性損益，但由于收購已經實際完成，下半年會計入經常性損益的，下半年的這部分凈利潤參考上半年會是4000萬左右。
2、關于我對球友提出的全年凈利潤1.3億甚至1億元的說法的質疑
通過觀察凱利泰過去三年的報表，14年、13年、12年下半年收益要好于上半年，這與凱利泰的經營模式有關。
綜合上面兩條，全年的凈利潤至少為1.6億元甚至更高，這樣對應市盈率為76.8/1.6=48倍。
3、關于當前PEG計算為0.6過低的質疑

在計算PEG時，采取了更保守的方法，是按照扣非后的凈利潤增長率73.11計算的，但如果參照第一條，并購產生的4000萬實際應該計入經常性損益的話，凈利潤增長率按照140.58計算更為合理，這樣的話PEG應為46.36/140.58=0.287，實際非但不高，反而更低。
通過以上論證，為此對凱利泰估值合理的判斷。

歡迎繼續討論，友情感謝@Jackknife。


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